\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 607 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) )
Principais pontos de investimento
O principal negócio manteve um crescimento rápido e um novo impulso foi injetado na implementação do crescimento fixo: a empresa alcançou uma receita de 56,898 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,27%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,251 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 40,99%, principalmente devido à receita especial única realizada pela subsidiária do primeiro trimestre transformando-se em uma empresa associada em 2021. O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,25 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 2,98%. A empresa investiu 448 milhões de yuans em despesas de P & D, com um aumento anual de 7,95%. Depois de reduzir as despesas de P & D, o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe aumentou 4,24% ano a ano. As empresas participantes contribuíram 199 milhões de yuans em lucros, uma diminuição anual de 38,11%. Excluindo o impacto das empresas participantes, o principal negócio manteve um bom crescimento. Devido ao impacto da epidemia, a empresa realizou uma saída líquida de caixa operacional de 2,49 bilhões de yuans. O aumento fixo da empresa será implementado em 8 de abril, introduzindo Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) como um investidor estratégico. Ao otimizar a estrutura de propriedade, planeja combinar as vantagens de ambos os lados para promover o desenvolvimento comum da medicina tradicional chinesa, saúde e outros negócios, de modo a injetar um novo impulso no desenvolvimento de médio e longo prazo.
Aumentar o investimento em P & D e otimizar o mecanismo de incentivo: no setor da indústria farmacêutica, a receita de vendas da empresa do primeiro trimestre em 2022 foi de 6,928 bilhões de yuans, um aumento de 7,14% em relação ao mesmo período do ano passado; A receita de vendas de 60 variedades-chave foi de 4,033 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,05%; O setor industrial contribuiu com um lucro de 596 milhões de yuans, um aumento anual de 7,76%. Nos últimos anos, além de aumentar o investimento em P&D, a empresa também está constantemente otimizando a estrutura organizacional e o pessoal, melhorando o sistema de avaliação de desempenho e implementando o plano de incentivo a médio e longo prazo aliado ao andamento de projetos específicos. O número total de pessoal no centro de gestão de I&D aumentou de 613 no início de 2021 para 838 no final do ano, um aumento de 37%.
Posição de cabeça estável e valor de serviço em expansão: no setor de distribuição farmacêutica, a empresa Q1 alcançou uma receita de vendas de 50,157 bilhões de yuans em 2022, um aumento de 11,39% ano a ano; O negócio de varejo farmacêutico alcançou uma receita de vendas de 1,737 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 9,39%. O setor comercial contribuiu com um lucro de 746 milhões de yuans, com um aumento anual de 27,27%. Até agora, o número total de produtos importados aumentou em 5, o que continua a manter a posição de liderança do agente comercial de medicamentos inovadores importados e fornecer serviços de gerenciamento one-stop de toda a cadeia de suprimentos para produtos inovadores de empresas farmacêuticas globais. No primeiro trimestre de 2022, os negócios não farmacêuticos da empresa, como dispositivos e grande saúde, continuaram a manter um forte impulso, com uma receita de vendas de 6,698 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 35%.
Previsão de lucro e classificação de investimento: Baseado em: 1) desenvolvimento estável da distribuição e negócios industriais; 2) O setor de medicina tradicional chinesa coopera com Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) para desenvolver grandes variedades e acelerar a produção em grande escala; 3) I001, x842 e outras drogas inovadoras estarão no mercado em breve, trazendo incremento; 4) Internet + construção de plataforma de varejo comercial. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 5.980/69.83/8.194 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento de 17% / 17% / 17%, mantendo uma taxa de crescimento de dois dígitos. O valor atual de mercado corresponde a 11/9/8 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o impacto da epidemia repetida, o risco de aquisição centralizada e o risco de comprometimento do goodwill
