\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 688 Huatai Securities Co.Ltd(601688) )
Evento: a receita q122 da empresa foi de 7,244 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 17,6%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,214 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 33,1%. A média ponderada de ovas foi de 1,41%, ano a ano -1,13pct. Proporção da receita: corretagem 24,6%, banco de investimento 12,6%, gestão de ativos 13,5%, juros 11,1%, investimento 25,4%, outros 12,8%. Crescimento da receita: corretagem – 0,4%, banco de investimento – 2,8%, gestão de ativos + 39,7%, juros – 14,7%, investimento – 48,3%, outros + 7,5%.
Atribuição de desempenho: [o negócio de corretagem é estável e as duas instituições financeiras estão sob leve pressão] o negócio de corretagem da empresa q122 é melhor do que o da maioria dos pares, e o mercado de negócios de corretagem responde ou ainda ocupa o primeiro lugar no setor. No final do período, o fundo de financiamento era de 107923 bilhões de yuans, uma diminuição anual de – 3,9%, impulsionando o declínio da renda de juros. Considerando que o saldo diário médio de dois financiamentos de ações foi + 5,9% ano a ano, julgamos que os dois mercados de financiamento contabilizaram ou diminuíram ligeiramente. [bom desempenho na gestão de ativos] em 30 de abril, Huatai Securities Co.Ltd(601688) gestão de ativos era 61,718 bilhões de yuans, ocupando o quarto lugar na indústria; China Southern Fund (holding 41,16%) tem uma escala de gestão de fundos não monetários de 523419 bilhões de yuans, ocupando o sexto no setor, e Huatai Bairui Fund (holding 49%) tem uma escala de gestão de fundos não monetários de 162091 bilhões de yuans, ocupando o 26º no setor. Além disso, a empresa também gerencia fundos de private equity através do investimento Huatai Zijin. [declínio acentuado no investimento] de acordo com o relatório anual de 2021 da empresa, a estrutura de ativos financeiros de negociação da empresa: obrigações 45,1%, ações 32,7%, fundos públicos 13,9%, outros 8,3%. A receita de investimento da empresa está sob pressão sob a forte flutuação do mercado de capitais q122. O rácio de despesas de gestão q122 foi de 58,0%, com um aumento homólogo de + 12,1pct, razão pela qual o declínio do lucro da empresa foi maior do que o da receita.
O negócio de gestão de riqueza tem espaço para um desenvolvimento aprofundado e a força dos bancos de investimento é líder: a empresa tem uma alta quota de mercado de corretagem e uma boa base de clientes. Superimpor sua gestão de ativos e licenças de oferta pública pode fornecer aos clientes ativos de alta qualidade, e o caminho da transformação da gestão de riqueza é relativamente suave. A principal receita de subscrição de capital próprio da empresa Q122 é de 417 milhões de yuans, ficando em sexto lugar na indústria, o valor total de subscrição de títulos é de 19,052 bilhões de yuans, ficando em quarto lugar na indústria, e a quantidade de subscrição de títulos corporativos + títulos corporativos é de 38,645 bilhões de yuans, ficando em quinto lugar na indústria.
Sugestão de investimento: Com base nos dados do relatório do primeiro trimestre, reduzimos a suposição de retorno do investimento e reduzimos a previsão de lucro da empresa para 202224 em 10,0%, 9,1% e 6,9%, respectivamente. O 2022e P/b da empresa é de 0,75x, que não só está no seu baixo absoluto nos últimos cinco anos, mas também inferior a empresas comparáveis como CITIC (1,18x) e Guojun (0,89x), mantendo “Buy-A”.
Dicas de risco: a volatilidade do mercado de capitais intensifica-se, a transformação da gestão de riqueza é menor do que o esperado, a concorrência intensifica-se, etc.
