Empresa 9 (689009)
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.
A receita de vendas diretas da marca independente & para B aumentou rapidamente, e a receita final do primeiro trimestre aumentou ligeiramente
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,917 bilhões de yuans, um aumento anual de + 7,80%. Sob o pano de fundo do impacto da epidemia em embarques no exterior, o lado da receita foi ligeiramente menor do que a nossa expectativa, principalmente devido ao conflito entre Rússia e Ucrânia, o negócio relevante na Rússia foi afetado em certa medida, e a receita do canal Xiaomi diminuiu significativamente. Se dividido por canais de vendas: 1) distribuição de marca independente: 2022q1 alcançou uma receita total de 980 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 51% (incluindo 174000 scooters de varejo de marca independente, uma receita de 360 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 30%; 91000 veículos elétricos de duas rodas, uma receita de 260 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 27%; 3474 veículos de todo o terreno, uma receita de 200 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 8 vezes). 2) Vendas diretas de produtos B: em 2022q1, a receita foi de 650 milhões de yuan, um aumento ano a ano de + 81%. 3) Distribuição de produtos personalizados Xiaomi: em 2022q1, a receita foi de 290 milhões de yuans, uma diminuição anual de 62%, suprimindo o impulso de crescimento do lado da receita. Em 2022, com o rápido crescimento de novos negócios, como veículos elétricos de duas rodas, veículos todo o terreno, corte Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) e assim por diante, o lado da receita da empresa deve manter um crescimento rápido.
Durante o período, a taxa de despesa diminuiu e o imposto de renda aumentou significativamente, e a rentabilidade do primeiro trimestre aumentou ligeiramente
Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 38 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 51,32%, e deduziu um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 23 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 14,76%, menor do que a nossa expectativa. Em 2022q1, a margem de lucro líquido das vendas foi de 1,98%, com um aumento homólogo de + 0,55pct, e a margem de lucro líquido deduzida da empresa não-mãe foi de 1,17%, com um aumento homólogo de + 0,07pct, com ligeiro aumento da rentabilidade. Especificamente: 1) lado do lucro bruto: a margem de lucro bruto das vendas da empresa 2022q1 foi de 22,02%, com um aumento anual de + 0,59pct Julgamos que é principalmente devido à diminuição na proporção da receita do canal Xiaomi com baixa margem de lucro bruto. 2) Lado da despesa: no período de 2022q1, a taxa de despesa foi de 18,95%, com um aumento homólogo de -1,19pct, que foi o principal motivo para o ligeiro aumento da rentabilidade. Entre elas, as taxas de despesa de vendas, gestão, P&D e finanças foram de -2,61pct, + 0,74pct, + 0,31pct e + 0,36pct respectivamente ano a ano. A taxa de despesa com vendas foi a principal força motriz para a queda da taxa de despesa durante o período. A taxa de despesa financeira aumentou, principalmente devido a perdas cambiais. 3) Além disso, a empresa acumulou imposto de renda de 37,61 milhões de yuans em 2022q1, em comparação com - 3,19 milhões de yuans em 2021q1, que desempenhou um certo papel na supressão da melhoria da lucratividade.
Novos produtos continuam a chegar e o espaço de crescimento da empresa continua a abrir
Ao consolidar as vantagens tradicionais, como scooters elétricos e veículos de equilíbrio, a empresa continua a traçar novos produtos e abrir espaço de crescimento: ① veículos de duas rodas são um grande mercado natural. A demanda anual por veículos elétricos de duas rodas na China é de mais de 40 milhões, e a demanda do usuário por veículos elétricos inteligentes de duas rodas está aumentando gradualmente. A empresa tem mais de 1700 lojas exclusivas na China, cobrindo 600 + cidades. Além disso, a empresa também libera produtos para mercados estrangeiros, o que se espera alcançar um rápido crescimento; ② O veículo todo-o-terreno global é um mercado de 100 bilhões de yuans. a empresa formou uma certa escala de vendas e abriu ainda mais o espaço de crescimento; ① A empresa estabeleceu a indústria de corte Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) Em setembro de 2021, lançou novos produtos de corte inteligente Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , e o serviço Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) placa também continuou a pousar.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia, esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 seja 802, 1297 e 1813 (valores originais 859, 1329 e 1849) milhões de yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 33, 20 e 15 vezes respectivamente, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: a promoção de novos produtos não é como esperado, o volume de vendas nos mercados estrangeiros está diminuindo, a lucratividade está diminuindo, etc
