\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 68 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) )
Evento: a receita da empresa em 2021 foi de 20,642 bilhões de yuans, um aumento anual de + 23,96%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,956 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,47%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 32,44 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. A receita 22q1 foi de 6,312 bilhões de yuans, um aumento anual de + 26,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,876 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 32,72%.
Principais pontos de investimento
2021 é melhor do que a previsão de desempenho, e a marca Guojiao lidera. Em 2021, a receita operacional da empresa foi de + 23,96% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 32,47% em termos homólogos, melhor do que a previsão de desempenho anterior, tendo sido alcançada uma conclusão bem sucedida em 2021. A receita de bebidas alcoólicas foi de 20,416 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 24,12%. Entre eles, a proporção de produtos médios e high-end continuou a aumentar. Em 2021, a receita de vendas de bebidas alcoólicas médias e high-end foi de 18,397 bilhões de yuans, com um aumento anual de + 29,22%, representando 90% da receita total, e um aumento de 4,6pct ano a ano no início do ano. Esperamos que a taxa de crescimento de Guojiao mantenha 25-30% ao longo do ano, Tequ vai acelerar no segundo semestre do ano, e no final do ano. Até o final do ano, a empresa tinha responsabilidades contratuais de 3,510 bilhões de yuans, um aumento de 1,831 bilhões de yuans ano a ano; Existem 1783 revendedores na China, com um único revendedor contribuindo 11,45 milhões de yuan. A quantidade é otimizada e a qualidade é melhorada ainda mais.
Com a melhoria da relação custo-eficácia, a rentabilidade continuou a crescer. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente foi de 85,86%, em termos homólogos + 2,34pct, a taxa de despesa com vendas foi de 17,44%, em termos homólogos -1,12pct e o investimento de custos focado em publicidade e promoção de canais. A taxa de despesa com gestão (excluindo I&D) foi de 5,78%, em termos homólogos + 0,20pct, a taxa global permaneceu controlável, e a taxa de juro das vendas líquidas foi de 38,45%, em termos homólogos + 2,67%.
Melhore a qualidade e a eficiência, e o desempenho do 22q1 excedeu as expectativas do mercado. A receita da 22q1 foi de + 26,15% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de + 32,72% ano a ano. O desempenho excedeu a expectativa do mercado. Esperamos que a taxa de crescimento homólogo da Guojiao seja de 20%, a baixa taxa de crescimento seja brilhante e a recuperação do licor de médio grau Tequ continue a crescer rapidamente; A receita de vendas da empresa foi de 7,498 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 16,30%. No final do 22q1, a empresa tinha responsabilidades contratuais de 1,763 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 4,2%. Beneficiando da melhoria adicional da estrutura do produto, a margem de lucro bruto abrangente foi de 86,43%, com um aumento homólogo de + 0,39pct, o rácio despesas de vendas / despesas de gestão foi de 10,66% / 4,84% respectivamente, com um aumento homólogo de -2,82pct / + 0,61pct, que aumentou principalmente o custo do incentivo de capital, com uma taxa de imposto de 10,42%, um aumento homólogo de -2,54pct, e a margem de lucro líquido de vendas aumentou em 2,24pct para 45,81%.
Concentre-se em “marcas duplas, três linhas e grandes produtos individuais”, entre no mapa Leste e Sul e tenha ideias claras de desenvolvimento. Durante o renascimento da marca Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) 1952 e heigai e outros novos produtos ficaram sucessivamente no mapa Leste e Sul, continuou a traçar o mercado nacional e mercado base, continuou a promover várias atividades de cultivo e marketing centradas no consumidor e aumentar a influência da marca. Em termos de mecanismo interno, remuneração executiva e incentivo acionário têm sido implementados um após o outro, condensando totalmente o coração da equipe.
Previsão de lucro e classificação de investimento: atualmente, a empresa mantém o EPS de 6,70 / 8,33 / 10,09 yuan de 2022 a 2024, e o valor de mercado atual corresponde a 32 / 26 / 21 vezes de PE de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o controle epidêmico superou as expectativas e a recuperação do consumo foi menor do que o esperado
