\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 058 Sailun Group Co.Ltd(601058) )
Evento: em 29 de abril de 2022, horário de Pequim, Sailun Group Co.Ltd(601058) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 4,863 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,21% e um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 322 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,57% e um aumento mensal de 3,54%. No final do primeiro trimestre de 2022, os ativos totais foram de 27,521 bilhões de yuans, um aumento de 5,15% em relação ao final de 2021, e o patrimônio líquido do proprietário atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de 11,052 bilhões de yuans, um aumento de 2,99% em relação ao final de 2021.
Comentários:
22q1 continua a alcançar o mês no reparo do mês, e espera-se retornar à trilha normal de crescimento duplo após Q1. A indústria de pneus da China começou a experimentar uma mudança repentina no segundo trimestre de 2021. A demanda da China diminuiu. Embora a demanda no exterior foi forte, o transporte foi repentinamente apertado, os contêineres foram difíceis de encontrar e as taxas de frete dobraram. Além disso, a empresa também encontrou o impacto do bloqueio da epidemia no Vietnã no início e embarque de fábricas no Vietnã. Em 2021, a indústria e as empresas geralmente experimentaram um declínio nos lucros. No final de 2021, o impacto da epidemia no Vietnã diminuiu e, no início de 2022, a epidemia no Vietnã terminou, e o início da fábrica da empresa no Vietnã retomou rapidamente. Ao mesmo tempo, a tensão do transporte também mostrou uma tendência de abrandamento no final do 22q1. A empresa alcançou um lucro operacional de 354 milhões em 22q1, e alcançou crescimento mensal por dois trimestres consecutivos do fundo mais difícil do terceiro trimestre de 2021. O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe no 22q1 foi de 322 milhões, que também alcançou crescimento mensal por dois trimestres consecutivos. Além disso, o declínio homólogo do lucro líquido da empresa deduzido da empresa não-mãe também diminuiu por dois trimestres consecutivos. Em termos de receita, a empresa também alcançou o único crescimento trimestral no setor. O crescimento da receita significa que a empresa está ocupando mais quota de mercado. Depois que as dificuldades do lado dos custos são enfraquecidas, a rentabilidade é restaurada. No próximo trimestre e além, espera-se que o desempenho da empresa atinja crescimento homólogo e mês após mês e retorne à faixa de crescimento normal.
Espera-se que o frete marítimo volte ao normal no segundo semestre do ano, e a pressão do frete marítimo da empresa diminuirá. Em 2021, as exportações de navios enfrentaram dificuldades como congestionamento portuário e escassez de contêineres, e o frete marítimo aumentou acentuadamente. A pressão do transporte marítimo em 2021 reflete-se na dificuldade de obtenção de capacidade de transporte e no aumento do frete, o que tem impacto negativo na operação da empresa. Esperamos que a pressão sobre o frete marítimo comece a diminuir no segundo semestre de 2022. Por um lado, observamos que, desde 2022, o congestionamento portuário nos Estados Unidos está diminuindo a uma velocidade mais rápida do que o esperado pelo mercado, o ciclo de transporte entre a China e os Estados Unidos está retornando ao normal e a escassez de capacidade de transporte será reparada. Por outro lado, as expectativas de desempenho das empresas de navegação e os índices relacionados ao transporte também podem apoiar nosso julgamento. Maersk, a maior empresa de transporte de contêineres do mundo, fez uma previsão de desempenho para 2022 com base no pressuposto de que o negócio de transporte voltou ao normal no segundo semestre de 2022. Ao mesmo tempo, também reduziu a perspectiva de crescimento da demanda global de contêineres de 2% – 4% para – 1% – 1%. Além disso, o Índice de Carga do Mar Báltico (FBX) declinou continuamente desde 18 de março de 2022 e caiu para 8955 pontos em 29 de abril, inferior à média de 9727 pontos no segundo semestre de 2021. Portanto, acreditamos que o fator frete que tem um impacto importante nos lucros da empresa em 2021 será significativamente melhorado em 2022.
O ritmo de expansão da produção é acelerado, e espera-se que continue a expandir suas vantagens. Actualmente, a empresa tem quatro fábricas em Qingdao, Dongying, Shenyang e Weifang. Actualmente, a capacidade de produção anual real é de 7,3 milhões de todos os pneus de aço, 34,5 milhões de pneus de aço semi e 50000 toneladas de pneus off-road; Existem duas bases de produção no exterior no Vietnã e Camboja. Atualmente, a capacidade de produção anual real é de 4,25 milhões todos os pneus de aço, 12,5 milhões de pneus de aço semi e 50000 toneladas de pneus off-road. De acordo com o planejamento da capacidade de produção da empresa, a empresa atualmente tem capacidade de produção em construção fora da China, e os projetos em construção na China devem alcançar a produção em 22 anos. A capacidade de produção anual aumentará em 2,4 milhões todos os pneus de aço, 8,5 milhões de pneus de aço semi e 10000 toneladas de pneus off-road. No exterior Vietnã fase III (1 milhão todos os pneus de aço, 4 milhões de pneus metade de aço e 50000 toneladas de pneus off-road) e projeto Camboja (1,65 milhão todos os pneus de aço e 9 milhões de pneus metade de aço) devem ser concluídos em 23 anos. O projeto cambojano de pneus de aço recém-estabelecido pela empresa em março de 2022 está localizado no sul da rodovia cambojana 1. Não há necessidade de abrir o gabinete para inspeção ao passar pelo Vietnã. A empresa pode fazer pleno uso da tecnologia de produção de pneus existente e recursos humanos e materiais, combinados com as características da própria baixa taxa de imposto do Camboja, melhorar a participação de mercado internacional da empresa e ajudar a empresa a ocupar uma posição competitiva mais favorável.
Os produtos de ouro líquido têm sido altamente reconhecidos pelo mercado e são continuamente promovidos. Em novembro de 2021, a Alemanha t ü V Rhine lançou os resultados reais do teste de veículos com um ciclo de teste de um mês e mais de 10000 quilômetros na quarta China International Import Expo: o consumo abrangente de combustível de 100 quilômetros de pneus de ouro líquido é 18,26% menor do que o de produtos similares com o melhor feedback de marcas internacionais de primeira linha no mercado de caminhões pesados da China e 16,56% menor do que o de produtos similares com o melhor feedback de marcas chinesas de primeira linha no mercado de caminhões pesados da China, É 11,24% menor do que as principais vendas de produtos similares de marcas chinesas de primeira linha no mercado de apoio. Em dezembro, a empresa cooperou com o centro de serviços de desenvolvimento de veículos de energia nova de Guangdong e Shenzhen Nanshan Transportation Co., Ltd. para realizar o teste de estrada de viagem verde de Shenzhen. Quatro novos táxis de energia foram selecionados para este teste. Os resultados do teste mostraram que o consumo de energia de pneus de ouro líquido por 100 quilômetros foi 12,26% menor do que o de seus pneus de correspondência originais (correspondente a economia de energia de 2,04 graus). Os resultados medidos dos produtos de pneus de ouro líquido da empresa, seja em todo o aço ou semi aço, em veículos a combustível ou em novos veículos de energia, foram altamente reconhecidos pelo mercado. Em 2022, os produtos de ouro líquido da empresa devem aumentar ainda mais a participação de mercado e fazer alguns ganhos nos mercados estrangeiros.
Previsão de lucro e classificação de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa atinja 23,631 bilhões de yuans, 28,320 bilhões de yuans e 33,838 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 31,29%, 19,84% e 19,48%. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe é de 1,898 bilhões de yuans, 2,808 bilhões de yuans e 3,988 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 44,54%, 47,95% e 42,04%. O EPS diluído de 2022 a 2024 atingirá 0,62 yuan, 0,92 yuan e 1,30 yuan respectivamente. O PE correspondente em 2022 é de 16 vezes, dando uma classificação de “compra”. Fatores de risco: 1. A nova capacidade de produção não é colocada em operação como esperado. 2. O risco de flutuações acentuadas nos preços da borracha.
