\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 518 Shenzhen United Winners Laser Co.Ltd(688518) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.
Com pedidos suficientes e capacidade de produção aumentada, a receita do Q1 alcançou rápido crescimento
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 371 milhões de yuans, com um aumento anual de 62,78%. Sob o impacto adverso da epidemia de Shenzhen, o lado da receita do Q1 ainda aumentou significativamente ano a ano, basicamente em linha com as expectativas do mercado. Acreditamos que é principalmente devido à alta prosperidade da nova indústria de energia em 2021, beneficiando da expansão contínua de empresas de baterias de energia e a expansão de eletrônicos de consumo e outras indústrias. Em 2021, a empresa assinou novas encomendas de 3,599 bilhões de yuans (incluindo impostos), com um aumento anual de 138,66%; Ao mesmo tempo, a empresa expandiu ativamente sua capacidade de produção e acelerou a confirmação de pedidos relevantes em 2022q1, impulsionando a rápida melhoria do lado da receita. Sob a influência do feriado do Festival da Primavera, a receita representa uma proporção relativamente baixa. Considerando as encomendas suficientes da empresa e um aumento significativo na capacidade de produção, julgamos que a receita subsequente deve acelerar o crescimento. Julgamos que a taxa de crescimento de novas encomendas assinadas pela empresa em 2022q1 é superior a 30%, e a prosperidade da nova indústria de energia continuará em 2022. Esperamos que a taxa de crescimento de novas encomendas assinadas pela empresa em 2022 seja superior a 50%, o que apoiará o crescimento do desempenho futuro.
A rentabilidade de curto prazo diminuiu ligeiramente e está otimista sobre a melhoria da rentabilidade em 2022
Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 14,92 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 16,86%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 10,95 milhões de yuans após a não dedução, um aumento ano a ano de 69,95%, que está basicamente em linha com nossas expectativas. Em 2022q1, a margem de lucro líquido das vendas da empresa foi de 4,03%, com uma diminuição homóloga de -1,57pct, e a rentabilidade diminuiu ligeiramente. ① No lado do lucro bruto, a margem de lucro bruto das vendas da empresa 2022q1 foi de 38,44%, com um aumento homólogo de + 0,57pct, e a margem de lucro bruto aumentou de forma constante. ② No lado das despesas, durante 2022q1, a taxa de despesa da empresa foi de 35,83%, com um aumento homólogo de + 0,66pct, dos quais as taxas de vendas, gestão (incluindo P&D) e despesas financeiras foram de 5,79%, 29,88% e 0,16%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de -2,01pct, + 2,02pct e + 0,65pct respectivamente. A diminuição na taxa de despesa com vendas deveu-se principalmente ao efeito da escala, a taxa de expansão dos vendedores foi menor que a taxa de crescimento da receita, e o aumento na taxa de despesa de gestão deveu-se principalmente à maior taxa de crescimento do pessoal relevante. Em 2022q1, a proporção de renda é relativamente baixa, a taxa de despesa é alta, e o nível da taxa de juros líquida não é norteador para todo o ano. Considerando a diminuição da taxa de despesa durante o período causada pelo avanço das despesas e o aumento do valor da produção per capita, julgamos que a rentabilidade da empresa deve aumentar significativamente em 2022.
A empresa beneficiou-se da expansão da produção de baterias de energia por um longo tempo, a expansão horizontal abriu espaço de crescimento, beneficiou-se da onda de expansão da produção de baterias de energia, e a renda comercial relevante da empresa entrará em um período de rápido crescimento. Além disso, a empresa continua a expandir-se para os campos de automóveis, eletrônicos de consumo e outros campos para abrir ainda mais o espaço de crescimento da empresa: ① prevemos que o mercado global de equipamentos de solda a laser de bateria de energia chegará a 25,7 bilhões de yuans em 2025.A empresa liga profundamente Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , e desenvolve ativamente clientes de segundo e terceiro nível, que se beneficiarão plenamente da expansão em larga escala da produção downstream; ② A tendência de desenvolvimento do automóvel para o peso leve e a inteligência aparece, e as vantagens da tecnologia de soldadura a laser tornar-se-ão cada vez mais proeminentes. ① O processamento a laser está no período de ascensão dourada na indústria eletrônica de consumo. A empresa está realizando ativamente o layout de P & D, e há um grande espaço de crescimento no acompanhamento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando a demanda de pedidos trazida pela expansão contínua da produção na indústria de baterias de energia, mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para ser 327 milhões de yuans, 614 milhões de yuans e 890 milhões de yuans respectivamente, e o PE dinâmico correspondente do preço atual das ações é 21, 11 e 8 vezes respectivamente. Como líder de equipamentos de soldagem a laser na China, a empresa se beneficiará plenamente da expansão da produção de baterias de energia e manterá a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a expansão da produção de baterias de energia é menor do que o esperado, o aumento da taxa de juros líquida é menor do que o esperado e a entrega de pedidos é menor do que o esperado
