No primeiro trimestre, a rentabilidade do único watt de energia Jingke foi melhorada, e a expansão da capacidade da bateria foi acelerada

Energia Jingke (688223)

Eventos

Jingke Energy anunciou: 1) em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 40,57 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 20,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,14 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 9,59%.

2) no primeiro trimestre, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 400 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 66%, deduzindo um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 300 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 288%.

Principais pontos de investimento

A rentabilidade do Q1 melhorou mês a mês, e a capacidade de produção integrada no exterior foi colocada em operação

O lucro líquido do 4º trimestre atribuível à empresa-mãe foi de 420 milhões de yuans, com um aumento anual de 46%, deduzindo o lucro líquido não atribuível de 240 milhões de yuans. O embarque do componente Q4 da empresa foi de cerca de 9,7gw, o lucro de watt único atingiu 4,3 pontos e o lucro não único watt deduzido atingiu 2,5 pontos. Em 2022q1, o lucro líquido da empresa atingiu 400 milhões de yuans e o lucro não líquido deduzido atingiu 300 milhões de yuans, que estava perto do centro de previsão de desempenho anterior. As remessas de componentes da empresa no primeiro trimestre atingiram 8,03gw, com um lucro de watt único de cerca de 5 pontos, deduzindo um lucro de watt não único de 3,7 pontos, com um aumento mensal de mais de 1 ponto / W, e a lucratividade melhorou. Acreditamos que a principal razão é que a capacidade de 7gw da empresa no Vietnã no primeiro trimestre foi colocada em operação no início de 2022, e a empresa tem uma capacidade de integração vertical completa liderando na indústria no exterior.

A capacidade de produção de TOPCON foi rapidamente promovida, com produção em massa em larga escala e promoção comercial contando com sua tecnologia líder

A empresa começou a colocar a linha de produção em massa TOPCON em operação em 2019. Em 2021, a empresa fez avanços em P & D no campo de n-tipo TOPCON. A eficiência de produção em massa da bateria da empresa atingiu 24,5%, a eficiência máxima de produção em massa de componentes atingiu 22,3% e o rendimento estava perto de produtos de bateria perc. A empresa colocou em operação um total de 16GW de alta eficiência n-tipo TOPCON linha de produção de bateria em Hefei, Anhui e Haining, Zhejiang, respectivamente. O módulo n-tipo TOPCON beneficia de seu ganho de geração de energia e menor taxa de atenuação. Comparado com o módulo p-tipo perc ordinário, o prêmio é de cerca de 0,1 yuan / W. atualmente, o terminal, especialmente no exterior, tem alta aceitação do módulo n-tipo TOPCON. A empresa coopera com Shenzhen Hymson Laser Intelligent Equipments Co.Ltd(688559) para estabelecer a rota do equipamento de micro perda a laser TOPCON e melhorar a eficiência da linha de produção TOPCON da empresa através da mistura direta única. Espera-se que a eficiência da linha de produção de bateria TOPCON da empresa terá um caminho claro de melhoria no futuro, o que refletirá ainda mais suas vantagens em comparação com os produtos tradicionais.

Até o final de 2021, a capacidade de produção monocristalina de chip de silício da empresa era de cerca de 32,5gw, a capacidade de produção de chip de bateria era de cerca de 24gw e a capacidade de produção de componentes atingiu 45gw. Até agora, a capacidade da bateria da empresa atingiu 40gw, a placa curta da bateria foi complementada e o grau de integração foi melhorado.

Estamos otimistas de que três fatores irão melhorar a rentabilidade da empresa

1) depois que a bolacha de silicone do Vietnã e as baterias em Hefei, Anhui e Haining, Zhejiang foram colocadas em operação, o grau de integração da empresa foi melhorado; 2) Espera-se que o prêmio trazido pela vantagem principal da bateria TOPCON atinja 35-40gw este ano, incluindo 10GW de componentes n-tipo TOPCON. Espera-se que a proporção de n-tipo TOPCON aumente ainda mais no próximo ano; 3) Após a empresa voltar a uma listagem, os canais de financiamento foram ampliados e as despesas financeiras foram reduzidas.

Acelerar a expansão da capacidade produtiva e ser otimista com o aumento da participação de mercado da empresa

Em 2021, a receita de negócios no exterior da empresa foi de 75%, estabeleceu equipes de marketing de ontologia em 120 países e regiões ao redor do mundo e a receita de negócios de distribuição foi de 33%. Com a crise energética no exterior e o aumento contínuo do preço da eletricidade PPA, estamos otimistas sobre o surto da demanda fotovoltaica no exterior. A empresa anunciou em março que planeja construir uma linha de produção de haste de tração de cristal único de 30GW em Xining e investir módulos fotovoltaicos de alta eficiência de 24gw e 100000 toneladas de perfis de alumínio fotovoltaicos em Shangrao. Em abril, a empresa anunciou que planeja usar os fundos sobre levantados para construir um novo projeto de chips de bateria de alta eficiência Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) fase II de 8GW, com uma produção anual de 20GW. A capacidade global da empresa acelerou a expansão. Estamos otimistas sobre a melhoria da participação de mercado da empresa no futuro sob as perspectivas de capacidade, produtos e canais.

Previsão de lucros

Estima-se que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2,85/4,64/6,21 bilhões respectivamente, e o PE correspondente será de 45/28/20 vezes respectivamente, será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação “recomendada”.

Dicas de risco

A procura fotovoltaica é inferior ao esperado; A promoção dos novos produtos da TOPCON não é como esperado; O progresso no lançamento de novas capacidades de produção é inferior ao esperado; Os riscos trazidos pela dupla anti e anti evasão dos Estados Unidos; Risco sistémico de mercado.

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