\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 314 Shenzhen New Nanshan Holding (Group) Co.Ltd(002314) )
A receita anual diminuiu ligeiramente e o lucro líquido diminuiu significativamente. A empresa alcançou uma receita total de 11,18 bilhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 0,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 976 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 24,5%. A diminuição da receita deveu-se principalmente ao impacto da liquidação na receita do negócio imobiliário, com uma diminuição homóloga de 29,62%. O grande declínio do lucro líquido deve-se principalmente a: 1) o aumento da taxa de despesa e a diminuição da margem de lucro. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa em 2021 foram de 21,0% e 8,4%, respectivamente, queda de 7,45pct e 6,55pct respectivamente em relação a 2020; Em 2021, o rácio de gestão e despesas de vendas da empresa aumentou 0,2pct e 0,7pct respectivamente em comparação com o ano passado. 2) Em 2020, a receita de investimento de REITs semelhantes aumentou significativamente. Em 2021, a receita de investimento da empresa diminuiu relativamente, e seu lucro líquido diminuiu em termos homólogos. Em 2022q1, a margem bruta de lucro da empresa recuperou para 26,7%, e o lucro líquido foi afetado negativamente pela temporada. O rácio de gestão e despesa diminuiu 1,06pct e 0,31pct, respectivamente, em relação ao mesmo período do ano passado. O lucro líquido da empresa deve recuar no futuro. Em 2022q1, a receita total foi de 1,041 bilhão de yuans, aumento de 22,9% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à matriz foi de – 126 milhões de yuans, queda de 51,8% ano a ano. O declínio acentuado no lucro líquido foi principalmente devido ao aumento nos custos operacionais e despesas de P & D causadas pela consolidação das subsidiárias da empresa após a aquisição de 32% de capital próprio da Shenzhen Chiwan shengbaowang Engineering Co., Ltd.
Negócio de armazenagem e logística: crescimento constante da receita operacional e expansão diversificada. Em 2021, o negócio de logística Baowan realizou uma receita operacional de 1,472 bilhão de yuans, com um aumento anual de 24,7%, principalmente devido à operação estável do parque original e ao bom funcionamento do novo parque e ao aumento constante da renda de aluguel. A empresa possui e gerencia 75 parques logísticos inteligentes em todo o país, a rede logística é constantemente melhorada e o efeito de escala está aumentando. Em 2021, a logística da Baowan implementou três projetos: investimento cultural de Pequim, fase II de Jiangmen Heshan e Xi’an Qianlong, e adicionou o projeto de saída de gerenciamento de Dongguan. 668 mu de terra foram adicionados através de métodos diversificados. Em termos de financiamento, emitimos com sucesso notas de médio prazo e notas sustentáveis, aumentamos capital e ações, e concluímos a mudança de organização e pessoal da AMC, estabelecendo as bases para a transformação do modo de gestão de ativos.
Negócios imobiliários: manter a operação constante e expandir projetos de alta qualidade. Em 2021, o negócio imobiliário da empresa alcançou uma quantidade de vendas em larga escala de 21,8 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 118%, um valor de vendas consolidadas de 12,53 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22%, e uma receita de negócios imobiliários de 6,162 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,62%. Em 2021, a nova área de reserva de terras da empresa era de 1113000 metros quadrados, um aumento de 92% ano a ano, e o novo preço da terra de capital foi de 5,04 bilhões de yuans. Em 2021, a empresa tomou a iniciativa de reduzir passivos, as três linhas vermelhas estavam em estado saudável, e o custo de financiamento integral foi de 3,85% – 4,99%.
Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será 0,37/0,41/0,47 yuan / ação.
Com o aumento da escala de vendas do negócio imobiliário da empresa, espera-se que a escala de liquidação do negócio imobiliário aumente, o projeto de logística e armazenamento em construção é concluído, a área operacional deve aumentar, a renda do aluguel deve manter o crescimento, o desenvolvimento da indústria transformadora e outros negócios é estável e a classificação de “compra” da empresa é mantida, com o preço alvo de 7,73 yuan.
Fatores de risco: o aperto ou flexibilização das políticas de regulação e controle imobiliário é menor do que o esperado, o declínio das vendas no setor imobiliário é mais do que o esperado, e a expansão do negócio de desenvolvimento imobiliário e logística do negócio imobiliário da empresa é menor do que o esperado
