\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Conclusões e sugestões:
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 22 anos. No primeiro trimestre de 22 anos, a empresa realizou uma receita de 8,115 bilhões de yuan, yoy + 62,20%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,429 bilhões de yuan, yoy + 54,13%, que estava perto do limite superior do aviso e em linha com as expectativas. Ao mesmo tempo, a empresa anunciou uma série de novos projetos. Primeiro, investir 1,014 bilhões de yuans para construir capacidade equivalente construção alternativa 3 × 480t / h de alta eficiência e projeto de caldeira a carvão de grande capacidade. Em segundo lugar, invista 3,078 bilhões de yuans para construir o projeto de material novo high-end de nylon 66, incluindo dois conjuntos de unidades de nylon 66 com uma escala de produção de 40000 toneladas / ano; Um conjunto de planta de ácido adípico com uma capacidade de produção de 200000 toneladas / ano; Um conjunto de planta de etileno diamina com uma escala de produção de 42000 T / A. Em terceiro lugar, invista 1,031 bilhão de yuans para construir projetos de solventes high-end, incluindo dois conjuntos de unidades de carbonato de dimetila com uma escala de produção de 300000 toneladas / ano (um dos quais é a unidade de teste industrial original de carbonato de dimetila); Um conjunto de planta de carbonato de metila etila com uma escala de produção de 300000 toneladas / ano.
Como uma empresa de referência da indústria química do carvão, a empresa tem vantagens óbvias em custo e consumo de energia. Ele constantemente planeja novos projetos, entra no campo de novos materiais, acompanha o desenvolvimento a longo prazo da empresa, é otimista sobre o crescimento da empresa e mantém a classificação “comprar”.
O volume e o preço dos principais produtos subiram simultaneamente, e o desempenho do trimestre único atingiu uma nova alta: o crescimento do desempenho da empresa beneficiou principalmente do aumento homólogo no preço dos principais produtos. A prosperidade dos principais produtos da empresa permaneceu alta. Os preços médios Q1 da ureia / DMF / ácido adípico / ácido acético / metanol / octanol / etileno glicol em 22 anos foram 2684 / 16599 / 13590 / 5269 / 2643 / 12514 / 5168 yuan / ton, yoy respectivamente + 34% / + 63% / + 45% / + 1% / + 7% / – 3% / + 1%. Ao mesmo tempo, em 21 anos, uma série de projetos de transformação técnica para aumentar a produção e melhorar a qualidade de carbonato de dimetilo, caprolactam e dispositivos de suporte foram concluídos e colocados em operação, e produtos relevantes contribuíram com lucros para a empresa.
As matérias-primas arrastaram para baixo a margem bruta de lucro, e o efeito do controle de custos foi óbvio: a margem bruta de lucro da empresa diminuiu 1,23pct ano a ano para 39,04%, principalmente devido ao aumento do preço de matérias-primas como carvão elétrico, benzeno e propileno, que arrastou para baixo o lucro bruto da empresa. Atualmente, devido à influência da situação internacional, o centro de preços do gás natural no exterior e petróleo bruto continua a subir, enquanto a China tem forte capacidade de regular os preços do carvão, e o preço do carvão elétrico é principalmente estável. Além disso, o efeito de controle de custos da empresa era óbvio, e as três taxas de custo diminuíram 0,28% ano a ano para 1,26%.
O layout em larga escala do novo setor de materiais garante o crescimento futuro do desempenho: a empresa reforçou seu desenvolvimento nos últimos anos e desenvolveu ativamente no campo de novos materiais. Os seguintes projetos em construção são abundantes, e o projeto de nylon 6 de 200000 toneladas deve ser colocado em operação no segundo semestre de 22 anos; Os projetos de plásticos degradáveis de 120000 T/a PBAT, 179500 t BDO e 50000 t NMP devem ser colocados em operação em 2023. Espera-se que o projeto recém-planejado de caldeira a carvão de grande capacidade de alta eficiência seja concluído até o final de 23 anos, o projeto de solvente de alta qualidade deve ser concluído até o primeiro trimestre em 24 anos e o projeto de nylon 66 deve ser concluído no meio de 24 anos.
Previsão de lucro: considerando a prosperidade contínua dos principais produtos da empresa, revisamos a previsão de lucro. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido de 8,1 / 8,7 bilhões de yuans em 2022 / 2023, yoy + 12% / + 7%, equivalente a EPS de 3,82 / 4,09 yuan. Atualmente, o PE correspondente ao preço da ação A é 8 / 7 vezes. Tendo em conta a óbvia vantagem em termos de custos e a rendibilidade estável da empresa, mantém-se a notação “comprar”.
Dicas de risco: 1. O preço do produto é menor do que o esperado; 2. A produção de novos projetos não é como esperado
