\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 378 Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) )
Evento:
Asia Cuanon Technology (Shanghai) Co.Ltd(603378) divulgou o relatório anual de 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 4,715 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,46%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de -544 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 267,54%.
A empresa também divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita operacional da empresa em 2022q1 foi de 488 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,77%; O lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas foi de -38 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 870,59%.
Principais pontos de investimento:
O aumento das matérias-primas é sobreposto à provisão de imparidade, e a rentabilidade da empresa é limitada. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,715 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,46%. No entanto, afetado pelo aumento acentuado no preço das principais matérias-primas e pelo risco de crédito das empresas imobiliárias, o desempenho da empresa diminuiu em 2021, realizando um lucro líquido atribuível à matriz de -544 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 267,54%. Afetados pelo aumento contínuo dos preços das commodities, os custos de aquisição das principais matérias-primas emulsão e dióxido de titânio da empresa aumentaram 45,23% e 37,74%, respectivamente, ano a ano, resultando em uma queda na margem de lucro bruto da empresa em 8,45 pontos percentuais para 24,02%; Além disso, devido à deterioração da situação financeira das empresas imobiliárias a jusante, a empresa acumulou uma perda por imparidade de 599 milhões de yuans. Afetada pelo aumento acentuado dos custos e da provisão para imparidade, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -544 milhões de yuans em 2021, uma diminuição homóloga de 267,54%. No primeiro trimestre de 2022, afetado pela fraca demanda por imóveis downstream e pela epidemia, a receita operacional da empresa diminuiu 18,77% ano a ano; Devido à implementação do aumento do preço do produto, a margem de lucro bruto da empresa em 2022q1 aumentou 4,1 pontos percentuais ano a ano, para 32,82%.
Continuar a promover o afundamento de canais e o layout da capacidade de produção. A empresa é uma das poucas empresas na indústria que têm quatro sistemas de produtos e capacidades de serviço de sistema: revestimentos funcionais de edifícios, isolamento térmico integrado e materiais de decoração, materiais de isolamento térmico e materiais impermeáveis. A empresa adere ao princípio de “fortalecer a fundação e fortalecer a fundação, complementar e fortalecer” e implementou uma série de medidas comerciais positivas para promover continuamente o afundamento de canais. Além disso, como um dos maiores fornecedores de placas de isolamento de edifícios do setor, a empresa continua a promover o layout de capacidade de produção “1 + 6 + n”, melhorar continuamente a capacidade de fornecimento de produtos e suporte de serviços da empresa e dar pleno uso às suas vantagens de localização e vantagens abrangentes de liderança de custos. Em 2021, a capacidade de produção da empresa de materiais de isolamento térmico em construção era de 150000 metros quadrados, 12 milhões de metros cúbicos de isolamento térmico integrado e materiais de decoração, 310 milhões de metros quadrados de materiais enrolados impermeáveis e 550000 toneladas de revestimentos impermeáveis, o que forneceu suporte para a empresa melhorar ainda mais sua capacidade de garantia de fornecimento, aumentar a participação de mercado regional, reduzir custos abrangentes e melhorar a lucratividade.
A rede de marketing cobre todo o país e a posição da indústria é estável. Sob o pano de fundo da melhoria contínua da concentração da indústria, a empresa promove firmemente a estratégia de “integração e exploração” para expandir, penetrar e refinar os canais de revendedores. No final de 2018, o número de distribuidores em todo o país tinha aumentado cerca de 1751% em comparação com o de toda a cidade, com um aumento básico de 1751% até o final de 2018. Com suas fortes vantagens de rede de marketing, vantagens técnicas e vantagens de layout de capacidade de produção, a placa decorativa de isolamento térmico da empresa ficou em primeiro lugar no setor no ranking dos 500 melhores fornecedores imobiliários em 20212022, e sua posição no setor é estável.
Previsão de lucros e notação de investimento. A empresa é um dos líderes de revestimentos arquitetônicos funcionais na China. Está na posição de liderança na indústria em termos de escala de vendas, capacidade de inovação e influência do mercado. Prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 283 milhões, RMB 549 milhões e RMB 821 milhões, respectivamente, com EPS correspondentes de RMB 0,95, RMB 1,84 e RMB 2,75 respectivamente, e PE correspondente de 13,55x, 6,99x e 4,67x respectivamente, sendo classificado como “excesso de peso” pela primeira vez.
Dica de risco: o crescimento da demanda da indústria é menor do que o esperado; As encomendas dos promotores imobiliários downstream diminuíram significativamente e a expansão de novos clientes imobiliários foi inferior ao esperado; Alterações macroeconómicas adversas; A expansão retalhista é inferior ao esperado; O custo das matérias-primas aumentou acentuadamente; A epidemia tem afetado repetidamente a economia.
