\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 32 Jiangsu Chuanzhiboke Education Technology Co.Ltd(003032) )
Evento:
1. a empresa anunciou no relatório anual de 2021 que a receita operacional foi 660 milhões de yuans, yoy + 3,8%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 76,84 milhões de yuans, yoy + 18,1%, e o lucro não líquido foi 49,04 milhões de yuan, yoy + 25,5%; Um dividendo em dinheiro de 0,19 yuan será distribuído para cada 10 ações, e um dividendo em dinheiro de 7,7 milhões de yuan é esperado para ser distribuído.
2. a empresa anunciou que no relatório trimestral de 2022q1, a receita operacional foi de 160 milhões de yuan, yoy + 12,9%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 19,09 milhões de yuan, yoy + 193,8%, e o lucro não líquido foi de 13,04 milhões de yuan, yoy + 500%.
Principais pontos de investimento:
O desempenho no segundo semestre de 2021 foi afetado repetidamente pela epidemia. ① No lado da receita, a receita em 2021 foi de 660 milhões de yuans, Q1 / Q2 / Q3 / Q4 foram 1,4 / 1,6 / 1,9 / 170 milhões de yuans, yoy-6,1% / + 42,6% / + 5% / – 12,5%. Por negócios, em 2021 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) treinamento de curto prazo foi de 620 milhões de yuans (YoY + 4,7%), o ensino superior não acadêmico foi de 29,42 milhões de yuans (Yoy-12,1%), e outros negócios foram 12,46 milhões de yuans (YoY + 1,8%); Em termos de sub-regiões, a receita da China Oriental / Sul da China / Norte da China / China Central / China Ocidental em 2021 foi de 150 / 1,2 / 2,8 / 0,9 / 0,20 bilhões de yuans respectivamente, yoy + 9,4% / + 7,1% / – 3,8% / + 15,7% / + 7,3%, representando 23% / 19% / 42% / 14% / 3%. ② Em termos de custo e lucro bruto, o custo operacional em 2021 é de 340 milhões de yuans (yoy-3,5%), que é composto principalmente por 230 milhões de yuans de compensação de funcionários (yoy-6,5%, representando 34,7% da receita), 80 milhões de yuans de leasing, depreciação e amortização (yoy-4,2%, representando 11,8% da receita), etc; A margem de lucro bruta em 2021 foi de 48,8%, um aumento de 3,9 PCT homólogo face a 2020, ainda 0,5 PCT inferior ao ponto mais alto de 2019. ① No lado das despesas, em 2021, a despesa de vendas foi de 100 milhões de yuans (yoy-1,3%), e a taxa de despesas de vendas foi de 15,7% (yoy-0,8pct), dos quais o salário do funcionário foi de 70,52 milhões de yuans (YoY + 15,6%, representando 10,6% da receita), principalmente devido ao aumento anual de 80 a 430 pessoal de marketing (YoY + 22,9%) e 23,59 milhões de yuans (yoy-33,2%, representando 3,6% da receita) no final de 2021. Em 2021, a despesa de gestão foi de 78,31 milhões de yuans (YoY + 4,3%), e a taxa de despesa de gestão foi de 11,8% (ano a ano + 0,1 pct). Em 2021, a despesa de P & D foi de 75,25 milhões de yuans (YoY + 1,4%), e a taxa de despesa de P & D foi de 11,3% (Yoy-0,3pct), dos quais o salário do empregado foi de 67,06 milhões de yuans (Yoy-3,18%, representando 10,1% da renda).Em 2021, o número total de professores e pesquisadores da empresa diminuiu de 127 para 951 (Yoy-11,8%), representando 60% do número total de funcionários. Em 2021, as despesas financeiras da empresa foram de 14,36 milhões de yuans (YoY + 283,6%), principalmente devido à implementação dos novos padrões de leasing. ① No lado do lucro, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 76,84 milhões de yuans, e a taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe foi de 11,6%, um aumento homólogo de + 1,4pct, que ainda não retornou ao nível de cerca de 20% em 20172019; Trimestralmente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021q1 / Q2 / Q3 / Q4 é 650 / 1963 / 3744 / 13280000 yuan respectivamente, yoy + 376,6% / 169,1% / – 16% / – 74,1%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe é 4,7% / 11,9% / 20,1% / 7,6%, respectivamente. O lucro e a perda não recorrentes é de 27,81 milhões de yuans, incluindo principalmente a renda financeira (20,62 milhões de yuans).
Desde o final de março, a situação epidêmica na China Oriental e em outras regiões tem sido repetida, e o impacto de acompanhamento da epidemia ainda precisa ser observado. Em 2022q1, a receita atingiu 160 milhões de yuans (YoY + 12,9%), impulsionada principalmente pelo aumento no número de candidatos para classes de emprego. A julgar pelo aumento do saldo das responsabilidades contratuais (240 milhões de yuans, yoy + 35,5%, um aumento de 38,9% em relação ao final de 2021) e o dinheiro recebido da venda de bens e da prestação de serviços de trabalho (230 milhões de yuans, yoy + 63,3%), a temporada de inscrição após o Festival da Primavera é relativamente vigorosa, mas o ritmo subsequente de reconhecimento de renda ainda precisa observar o controle desta rodada de epidemia. A margem bruta de lucro de 2022q1 é de 54% (ano a ano + 11,3pct, mês a mês + 5,4pct), refletindo a melhoria da eficiência humana no ensino e utilização em sala de aula. A taxa de despesa com vendas foi de 20,3% (YoY + 4,8pct, mãe + 3,7pct), a taxa de despesa com gestão foi de 12,3% (YoY -1,9pct, mãe -0,8pct), e a taxa de despesa com P & D foi de 10% (YoY -3,7pct, mãe -1,7pct). A taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe em um único trimestre foi de 12,2% (homólogo + 7,5pct, mês a mês + 4,5pct), mas ainda houve uma certa diferença em comparação com 20,1% em 2021q3. Até o final de 2022q1, o saldo do dinheiro da empresa na mão (capital monetário e ativos financeiros de negociação) era de 1,31 bilhão de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 1,3/1,5/180 bilhões de yuans, correspondendo a EPS de 0,31/0,38/0,45 yuan e PE de 43/35/30x. A recorrência da epidemia afetou o ritmo de recuperação do desempenho da empresa, mas a competitividade central do currículo da empresa pesquisa e desenvolvimento + formação dupla + alta taxa de emprego, bem como a precipitação de marca e reputação no campo da formação em TI não mudaram. Há muito dinheiro na mão, e espera-se que a educação acadêmica seja realizada através de fusões e aquisições ou auto-construção no futuro. Em termos políticos, a nova lei do ensino profissional foi implementada desde 1 de maio, refletindo a grande atenção dada pelo Estado ao ensino profissional. Com base no acima exposto, mantenha a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: risco de eventos de saúde pública, risco macroeconômico, risco de intensificação da concorrência da indústria, risco relacionado aos acionistas controladores, risco de perda de pessoal principal, risco de que o progresso da expansão não atenda às expectativas, risco de rentabilidade não atender às expectativas, risco de política, risco de declínio na demanda na indústria de TI, etc.
