\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 162 Jee Technology Co.Ltd(688162) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,122 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 42,06%; O lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe foi de 131 milhões de yuans, um aumento anual de 1,85%; 2022q1 alcançou uma receita de 549 milhões de yuans, um aumento anual de 6,875 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 36,23 milhões de yuans, um aumento anual de 3,11%. As observações são as seguintes:
Cultivo profundo de novas linhas de instalação e pesquisa de veículos de energia, e pedidos comerciais de equipamentos suficientes. O negócio da empresa consiste em dois setores, negócios de equipamentos inteligentes e negócios de acionamento elétrico. Em 2021, o negócio de equipamentos inteligentes da empresa realizou uma receita de 1,638 bilhão de yuans, um aumento anual de 24,7%. O equipamento inteligente da empresa pertence a produtos personalizados não padronizados. os produtos da empresa são montados, integrados e depurados na fábrica e entregues ao local do cliente após passar a aceitação inicial. Depois de passar a aceitação final, a receita de vendas é confirmada, e o ciclo de entrega é longo. A maior parte da receita reconhecida em 2021 vem de pedidos em 2020, que é muito afetada pela epidemia em 2020, o que afetará a taxa de crescimento dos negócios da empresa em 2021. De acordo com o relatório anual de 2021, a empresa adicionou 2,989 bilhões de yuans de pedidos no campo de equipamentos inteligentes, um aumento anual de mais de 70%. Em 2021, o negócio de equipamentos tem encomendas suficientes para garantir o crescimento contínuo deste negócio no futuro. Por muitos anos, a empresa se concentrou na montagem inteligente e teste do trem de força do automóvel, a montagem inteligente e teste da bateria de energia e a conexão inteligente do corpo do automóvel. Em particular, a empresa acumulou rica experiência e reservas técnicas no corpo leve e na linha de produção de montagem e teste da bateria de energia. Em 2021, a empresa expandiu o mercado do cliente high-end no campo de veículos novos da energia tais como Tesla, Volkswagen, velai, Xiaopeng, veículo ideal, Byd Company Limited(002594) e assim por diante, refletindo a competitividade da empresa neste campo.
A nova geração de produtos de acionamento elétrico foi ativamente distribuída e o negócio de acionamento elétrico cresceu rapidamente: em 2021, o negócio de acionamento elétrico da empresa alcançou uma receita de 413 milhões de yuans, um aumento anual de 146,4% e 82600 conjuntos de produtos de peças de controle eletrônico e motor (incluindo 118300 conjuntos de energia Daoyi), um aumento anual de 206,17%. A taxa de crescimento do negócio de acionamento elétrico excedeu as expectativas. De acordo com o relatório anual, a empresa estabeleceu ativamente uma nova geração de produtos de acionamento elétrico, incluindo tecnologia de desenvolvimento de controlador SiC, tecnologia de desenvolvimento de motor de fio plano e tecnologia de integração profunda do sistema de acionamento elétrico integrado. Durante o período de relatório, a empresa realizou o ponto fixo de novos clientes e novos projetos, como Weilai automóvel, Dongfeng Automobile Co.Ltd(600006) , Geely Automobile, Honda do Japão e MSA da Coréia, que demonstrou ainda mais a competitividade central da empresa no campo da movimentação elétrica.
Espera-se que o aumento do volume de vendas impulsione a melhoria da rentabilidade. Em 2021, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 23,5%, queda de 2,4% em relação a 2020. Entre eles, a margem de lucro bruto do negócio de equipamentos foi de 25,8%, queda de 0,9pct, e a rentabilidade do negócio de equipamentos da empresa tem boa tenacidade; A margem de lucro bruta do negócio de acionamento elétrico em 2021 foi de 10,52%, queda de 5pct, que foi a principal razão para a queda da margem de lucro bruta da empresa em 2021. O negócio de acionamento elétrico é muito afetado pelo aumento dos preços das matérias-primas upstream. Acreditamos que, com o aumento substancial no volume de vendas dos produtos de acionamento elétrico da empresa, especialmente o volume de vendas de produtos na mesma plataforma, ajudará a melhorar o efeito de escala e melhorar a lucratividade do negócio.
Previsão de lucro e classificação de investimento da empresa: impulsionado pelo negócio de duas rodas, o negócio da empresa continuará a se beneficiar do desenvolvimento da indústria automobilística de Xinneng. Com base nas vantagens competitivas da empresa em tecnologia e capacidade de expansão do produto, estamos otimistas sobre a tendência de desenvolvimento de médio e longo prazo da empresa. Estima-se que o lucro líquido previsto atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 250 milhões de yuan, 368 milhões de yuan e 539 milhões de yuan, e o EPS correspondente será 183, 269 e 393 milhões de yuan respectivamente. O preço atual da ação corresponde aos valores de PE de 22, 15 e 10 vezes de 2021 a 2023 respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: o volume de vendas de automóveis de passageiros é inferior ao esperado; O desenvolvimento de novos veículos energéticos é inferior ao esperado; A expansão dos novos produtos da empresa foi menor do que o esperado.
