\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 318 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) )
Vista central
O lucro operacional cresceu de forma constante e o rácio de adequação de solvência foi considerável. O lucro líquido 1q22 da empresa atribuível à empresa-mãe foi de 20,7 bilhões de yuans, yoy-24,1%, principalmente devido ao impacto de flutuações de investimento de curto prazo.Após excluir o impacto único, o lucro operacional atribuível à empresa-mãe foi de 43 bilhões de yuans, yoy + 10%, com um crescimento relativamente estável. No âmbito do ajustamento do projecto de segunda geração fase II, o rácio de adequação de solvência core/global do seguro de vida foi de 143% e 251%, respectivamente, uma queda de 84pp e 21pp em relação ao início do ano, ambos significativamente superiores aos requisitos regulamentares, e a solvência foi considerável. O número de clientes individuais e clientes da Internet foi de 223 milhões e 657 milhões, respectivamente, um aumento de 0,7% e 1,6% respectivamente no início do ano. A taxa online na era pós-epidemia continuou a se aprofundar.
No ano passado, a base elevada sobrepou-se ao ajuste da estrutura do produto, a NBV ainda apresentou tendência descendente, mas a capacidade humana aumentou. A perturbação da situação epidêmica sobrepôs-se à alta base de seguro de doença grave no ano passado. No primeiro trimestre, as novas ordens de seguro de vida caíram em 15,4% para 51,2 bilhões de yuans. Além disso, devido à taxa de valor aumentado ligeiramente este ano, a taxa de valor global sob ajuste da estrutura do produto caiu em 6,8pp para 24,6% ano a ano, fazendo NBV cair em 33,7% para 12,6 bilhões de yuans ano a ano. A escala da equipe de agentes ainda foi ajustada, com 538000 no final do primeiro trimestre, uma diminuição adicional de 10,4% no início do ano, mas o declínio foi significativamente reduzido em comparação com – 41,4% em 2021; Além disso, a capacidade de produção também pode ser significativamente melhorada. O NBV per capita aumentou 17% ano a ano, e a proporção de agentes com grau superior ou superior aumentou 3,5pp ano a ano. Podemos continuar a prestar atenção ao espaço de melhoria de capacidade sob o tamanho estável da equipe.
A quantidade e a qualidade do seguro automóvel aumentaram simultaneamente, e a lógica é consolidada, e o mercado de capitais afeta o desempenho do investimento. O prêmio total de seguro imobiliário aumentou 10,3% em termos homólogos, dos quais a taxa de crescimento do seguro automóvel foi de 10,4%, representando 64,5%; A dinâmica de crescimento do seguro de saúde italiano foi forte, com o 1q22 chegando a 38,5%, principalmente devido à ativação contínua da demanda de segurança dos moradores. O rácio de custos abrangentes aumentou 1,6pp para 96,8% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento das despesas de compensação do negócio de seguros de garantia sob influência da epidemia. No entanto, com o enfraquecimento gradual do impacto da epidemia, espera-se que a cor seja reparada rapidamente. No primeiro trimestre, afetado pela flutuação do mercado de capitais, o retorno total anualizado do investimento caiu 0,8pp para 2,3%; A taxa de juro de longo prazo variou e o retorno líquido do investimento diminuiu ligeiramente 0,2 pp, passando para 3,3% em termos homólogos, mantendo a estabilidade relativa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
O negócio de tecnologia da empresa continua a incubar, suas vantagens financeiras abrangentes continuam a destacar, a perturbação do investimento de curto prazo não afeta o crescimento de valor de longo prazo e mantém a previsão anual de EV. Estima-se que os EVPs em 202224 serão 85,53 / 95,88 / 107,39 yuan (antes da manutenção), e o P / EV correspondente será 0,52x / 0,46x / 0,41x respectivamente. Usando o método de avaliação do segmento para avaliar o valor geral da empresa, estima-se que o valor de mercado alvo em 2022 seja 1209 bilhões de yuans, o preço alvo é 66,14 yuan (o preço alvo original é 66,52 yuan), e o P / EV correspondente do grupo em 2022 é 0,77x, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
As vendas de novas ordens são menores do que o esperado, a taxa de juros de longo prazo continua a diminuir, o mercado de ações flutua acentuadamente, o risco de imparidade do investimento de ações é acumulado e o risco de política é.
