\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 230 Iflytek Co.Ltd(002230) )
Layout plataforma + faixa, cenários de aplicativos downstream, educação, plataformas abertas e consumidores são os principais impulsionadores de crescimento. Apoiada pela tecnologia central da inteligência artificial, a empresa continua a promover a estratégia de “plataforma + pista”. Em termos de “plataforma”, contando com a plataforma aberta de IA da iFLYTEK, fornece recursos e soluções de IA para desenvolvedores de Internet e hardware inteligente para construir uma ecologia industrial; Em termos de aplicação “track”, nos concentramos na educação inteligente, medicina inteligente, cidade inteligente, consumidor (Office), carro inteligente, finanças inteligentes e outras cenas. De 2018 a 2021, a empresa alcançou receita de RMB 7,917 bilhões, RMB 10,079 bilhões, RMB 13,025 bilhões e RMB 18,314 bilhões, respectivamente, com taxas de crescimento homólogas de 45%, 27%, 29% e 41%, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 542 milhões de yuans, 819 milhões de yuans, 1364 milhões de yuans e 1556 milhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 25%, 51%, 66% e 14%, respectivamente. Do ponto de vista do poder de crescimento, a principal força motriz do crescimento da receita da empresa é educação, plataformas abertas e consumidores.A receita no campo da educação aumentou de RMB 2,144 bilhões em 2018 para RMB 6,231 bilhões em 2021, com uma taxa de crescimento composta de 42,71%. A receita de plataforma aberta e negócios de consumo aumentou de 1,707 bilhão de yuans em 2018 para 4,688 bilhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento composta de 40,05%. A receita comercial da smart city (incluindo política inteligente, direito e Engenharia da Informação) aumentou de 2,732 bilhões em 2018 para 4,973 bilhões em 2021, com uma taxa de crescimento composta de 22,10%.
Foco na AI2 0 estratégia, entrando no período de implementação em larga escala da IA, a eficiência per capita é melhorada, e o lucro líquido é esperado para ser realizado. AI1. 0 a essência da estratégia é a exploração, AI2 A essência da estratégia é a promoção. A empresa iniciou a AI2 em 2019 0 estratégia, focando recursos em 8 linhas de produtos principais, como educação, consumidores, plataforma aberta, cidade inteligente e tratamento médico, e entrando oficialmente no estágio “ai2.0”, expandindo a escala de aplicativos, realizando iteração “algoritmo + dados”, continuamente desembarcando produtos e entrando no período de saque de dividendos de desembarque em larga escala da tecnologia AI. Empresa AI2 Com a melhoria da eficiência per capita da empresa e a melhoria da padronização dos produtos, refletida nos resultados operacionais da empresa, espera-se que o lucro líquido seja realizado. Da perspectiva do desenvolvimento da indústria, algoritmos + poder de computação + dados continuam a fazer avanços, a industrialização da IA entrou no período de aceleração, a tecnologia de inteligência artificial está se movendo para o estágio maduro da produção, e algumas indústrias de trilha de tecnologia de subdivisão cruzaram o período de crescimento de alta velocidade e entraram no período de escalada constante.
Fornecer suporte para negócios locais, aprofundar os principais links downstream e estabelecer vantagens a longo prazo. Em 2021, o “negócio base” da empresa representou mais de 50% de sua receita total. Os critérios de avaliação do negócio na área de base são a dependência benigna dos usuários, capacidade operacional a longo prazo, potencial de crescimento sustentável e valor de demonstração da indústria. Os negócios nas áreas de base incluem áreas de base de educação (ensinando estudantes de acordo com sua aptidão, manual de aprendizagem personalizado, teste de audição e fala de inglês, máquina de aprendizagem B + C), áreas de base de consumidores (posição de marketing on-line, marketing AI), áreas de base médica (assistente de clínico geral, assistente médico de família, etc.), áreas de base de cidade inteligente (plataforma geral de big data de Jianghuai, escritório de assuntos de Anhui, cidade de cooperação estratégica), etc. Acreditamos que, atualmente, o downstream dos serviços técnicos de IA precisa de cultivo profundo na indústria. Aprofundar-se nos principais elos da indústria, dominar o know-how da indústria, ter aderência ao cliente, ocupar dados de alta qualidade e formar uma barreira competitiva Iflytek Co.Ltd(002230) ao longo dos anos, o layout contínuo dos negócios na área base formou inicialmente barreiras.
A proporção de produtos C-end aumentou e o modelo de negócios melhorou. O hardware inteligente C-end formou gradualmente uma matriz de produto perfeita no cenário educacional e escritório. A influência da marca e aderência do usuário foram melhoradas. No campo da educação, a empresa explorou o modelo de negócios tog / B e TOC. O manual de aprendizagem personalizado é pago por semestre de acordo com o número de disciplinas abertas por cada aluno. Promoção Tob na fase inicial e pagamento C-end na fase posterior. O modelo de negócio é realmente btoptoc. A melhoria contínua da escala de receita e proporção de produtos C-end é de grande importância para melhorar o modelo de negócios da empresa. Primeiro, os dados e negócios C-end estão conectados com o g / b-end, o que ajuda a acumular dados de alta qualidade e experiência de cenário de aplicação necessária para treinamento de modelo de IA e ajudar a evolução de todo o sistema de produtos. Em segundo lugar, verifique o modelo de negócio da IA, primeiro construa uma base bancária e, em seguida, realize-o através de produtos ou serviços baseados na tecnologia da IA. Atualmente, a exploração da empresa na indústria da educação começou a ter efeito, e sua estratégia de longo prazo no futuro é expandir continuamente produtos C-end em medicina, escritório e outros campos. Terceiro, os produtos C-end são altamente padronizados e têm vantagens marginais de custo, o que é propício para melhorar a rentabilidade da empresa. Em quarto lugar, os produtos C-end no campo da IA têm a viscosidade alta do usuário e podem formar um modelo de negócio mais estável.Comparado com o sistema tradicional do projeto, a operação a longo prazo é mais estável.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de 1,97 / 31,5 / 4,07 bilhões de yuans respectivamente, EPS será de 0,85 / 1,35 / 1,75 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 44x / 27x / 21x respectivamente Iflytek Co.Ltd(002230) é o fabricante líder no campo da aplicação da tecnologia da IA na China. cultiva a jusante por meio de AI + educação, AI + escritório, AI + tratamento médico, AI + cidade inteligente e AI + automóvel para fornecer tecnologia do produto e soluções. Participação de mercado líder em educação, escritório e outros cenários de aplicação. Há uma falta de empresas fora da China cujo layout de negócios é completamente consistente com o de Iflytek Co.Ltd(002230) e escolhemos Shangtang, verde Shentong, inovação Qizhi no campo da IA, e Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) , Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) , Glodon Company Limited(002410) como empresas comparáveis. Considerando que Shangtang, Shentong verde e Qizhi inovação ainda não obtiveram lucros, seu PE não será calculado temporariamente.A média de PE das outras três empresas comparáveis em 22 anos é de 63 vezes Iflytek Co.Ltd(002230) tem forte atributo líder no campo de aplicação AI e tem barreiras altas.A empresa é dada uma classificação de “compra” com 60 vezes PE por 22 anos e um valor razoável correspondente de 51 yuan / share.
Fatores de risco: o layout C-end não é como esperado; Intensificação da concorrência no mercado; O risco de expansão lenta do mercado fora da província; O risco de fuga de cérebros; Risco de supervisão da política industrial;
