\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 009 Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) )
Evento: Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,462 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,98%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 363 milhões de yuans, uma diminuição anual de 39,75%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução foi de RMB 353 milhões, um decréscimo homólogo de 38,74%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 816 milhões de yuans, um aumento anual de 47,52%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 135 milhões de yuans, um aumento anual de 23,00%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 103 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 8,87%.
Além disso, em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 515 milhões de yuans, uma diminuição anual de 2,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55 milhões de yuans, uma diminuição anual de 37,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 52 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 39,74%.
A categoria bebê cresceu de forma constante, e a epidemia e o aumento do frete marítimo perturbaram a categoria de saúde adulta
Por categoria, produtos de higiene infantil, produtos de higiene para adultos e outros produtos alcançaram receita de RMB 1.759/5.85/60 bilhões, respectivamente, em 2021, com aumento homólogo de + 5,55 / – 5,13 / – 77,02%. Em termos de produtos de higiene do bebê, a empresa aumentou a capacidade de produção, aumentou o desenvolvimento do mercado e o investimento em P & D, e o volume de produção e vendas aumentou 12,82 / 9,30% ano a ano, respectivamente, realizando crescimento constante; Em termos de produtos de higiene para adultos, a epidemia no exterior, o aumento do frete marítimo, o aumento de matérias-primas, flutuações da taxa de câmbio e outros fatores pressionam as vendas, eo volume de vendas diminuiu em 2,84%; Em termos de oferta e demanda de produtos de prevenção de epidemias, a base de vendas de outros produtos diminuiu significativamente em 2021. Em termos de sub-regiões, a receita de vendas internas atingiu 2,138 bilhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 5,36%; A receita das vendas de exportação atingiu 266 milhões de yuans, uma diminuição anual de 6,89%, principalmente devido ao aumento do frete no exterior, ao aumento dos custos de aquisição do cliente e à redução de pedidos causados pela epidemia.
Aumentar o investimento na capacidade de produção de cuidados no exterior e idosos e continuar a promover marcas independentes
No final de 2021, o projeto de captação de recursos “transformação de tecnologia de fabricação inteligente com uma produção anual de 600 milhões de peças de produtos sanitários absorventes” foi implementado e a proporção de conclusão de “projeto de construção de base de produção de fabricação inteligente com uma produção anual de 1,2 bilhão de peças de produtos sanitários absorventes” atingiu 71,87%. A empresa aumenta o layout de produtos de envelhecimento e planeja estabelecer uma base de produção de cuidados de envelhecimento em Hubei, que deve ser colocada em operação em 22 anos; Continuar a promover negócios no exterior e aumentar o capital para subsidiárias tailandesas. As empresas tailandesas começaram a colocar em operação uma após a outra. Marcas independentes entraram no local e outros países do Sudeste Asiático. A planta independente está prevista para ser colocada em operação no segundo semestre de 22 anos. Em termos de P & D, a empresa insiste em investir vigorosamente em P & D e continuamente iterar produtos em torno de pontos de dor do consumidor. Até o final de 21, a empresa acumulou 145 patentes, incluindo 8 patentes de invenção, 119 patentes de modelos de utilidade e 18 patentes de aparência. Em 22 anos, a empresa planeja lançar novos produtos com estrutura completamente inovadora, como fácil de usar e tirar calças menstruais e fácil de usar e tirar calças pull-on bebê, fraldas novas e adultos super respiráveis, calças menstruais, guardanapos sanitários e assim por diante. A empresa continua a promover a construção de canais de marca independentes e fortalecerá a promoção da marca, concentrará-se em canais emergentes de comércio eletrônico, como xiaohongshu, e implementará gradualmente o plano de promoção da marca.
O aumento do custo das matérias-primas levou à pressão de curto prazo sobre a lucratividade e bom desempenho no controle de despesas
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 21 anos foi de 26,32%, queda de 10,61pct em relação ao ano anterior, principalmente devido ao retorno do volume e preço dos produtos de máscara ao normal e ao alto custo de matérias-primas como polímeros. Em 2022q1, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 22,17%, uma diminuição homóloga de 8,38pct e um aumento mensal de 2,89pct.
No período de 21 anos, a taxa de despesa foi de 8,35%, com uma diminuição homóloga de 1,78 PCT, e a taxa de vendas/gestão/I&D/despesas financeiras foi de 3,66/1,97/3,70 / – 0,99%, respectivamente, com um aumento homólogo de -1,25 / + 0,04 / + 0,37 / – 0,95 PCT respectivamente. O aumento das despesas em I&D deveu-se principalmente ao aumento do investimento em I&D. Durante 2022q1, a taxa de despesa da empresa foi de 10,37%, um decréscimo homólogo de 0,64pct. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa em 21 anos foi de 14,73%, uma diminuição homóloga de 8,50pct. Em 2022q1, a margem de lucro líquido da empresa foi de 10,66%, um decréscimo homólogo de 6,01 pct.
Sugestão de investimento: como líder ODM na indústria de enfermagem, a empresa expandiu constantemente sua capacidade de produção, aumentou o investimento na capacidade de produção de cuidados no exterior e idosos e continuou a promover sua própria marca, que se espera apoiar o crescimento a longo prazo do desempenho. Estimamos que a receita operacional de Hangzhou Haoyue Personal Care Co.Ltd(605009) 20222024 será de RMB 2,568 bilhões, 2,987 bilhões e 3,620 bilhões, com um aumento homólogo de 4,30%, 16,32% e 21,19%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 305, 364 e 441 milhões de RMB, com um aumento homólogo de – 15,88%, 19,28% e 21,24%. O PE correspondente foi de 18,6x, 15,6x e 12,8x, e foi dada a classificação de investimento da Buy-A.
Alerta de risco: o desenvolvimento de categorias e canais não é tão bom quanto esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de perturbação da situação epidêmica e procura lenta; A concorrência industrial intensifica os riscos, etc.
