\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 867 Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Elementos-chave do relatório:
Em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Principais pontos de investimento:
O desempenho anual da empresa aumentou rapidamente, e o desempenho do 22q1 foi brilhante: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,155 bilhões de yuans (ano a ano + 80,07%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,225 bilhão de yuans (ano a ano + 20,85%), e um rápido crescimento na receita e no lucro. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 2,754 bilhões de yuans (ano a ano + 138,15%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 290 milhões de yuans (ano a ano + 23,26%). Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 27,31%, uma diminuição de 13,72 PCT face ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao rápido crescimento da receita de vendas de ouro, resultando em grandes mudanças na estrutura de receita; As taxas de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foram de 7,61% / 1,06% / 0,15 / – 0,23%, respectivamente, com um aumento homólogo de -5,53 / – 0,88 / – 0,10 / + 0,23 PCT respectivamente.
Sob o modo de geração provincial, o crescimento de produtos de ouro é óbvio, e as vendas de produtos inlay são restringidas: (1) inlay: em 2021, a empresa continuou a aumentar a pesquisa e desenvolvimento de produtos de diamante, e a série de produtos iterados e desenvolvidos na direção da serialização e juventude. Em 2021, a receita de jóias incrustadas da empresa atingiu 2,229 bilhões de yuans (ano a ano + 0,90%), representando 24,34%, e a margem de lucro bruto aumentou em 2,65 PCT para 29,74%; (2) Sujin: o setor de ouro da empresa usa a estratégia de promoção de modelos populares para impulsionar o sistema popular e desenvolve sucessivamente o setor de PI característico, setor de moda, setor infantil, setor de casamento e amor e setor de presentes culturais, comprometidos em criar uma série de produtos de alto valor agregado com representante da marca para a empresa. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 5,565 bilhões de yuans de jóias de ouro puro (um aumento anual de + 232,22%, beneficiando principalmente do modelo representativo provincial recém-introduzido, que forneceu ouro diretamente aos franqueados através de exposições e vendas, resultando em um aumento significativo na receita de vendas de ouro), representando 60,79%, e a margem de lucro bruto diminuiu em 12,07 PCT para 10,59%.
O crescimento dos negócios on-line foi constante, e a abertura de lojas de franquia off-line foi acelerada: (1) on-line: em 2021, o negócio on-line da empresa realizou uma receita de 1,148 bilhão de yuans (ano a ano + 18,17%), e a margem de lucro bruto foi de 28,44% (ano a ano – 7,58 PCT). (2) Offline: sob o modo de agente provincial, a velocidade de expansão das lojas foi aumentada. No final de 2021, o número de lojas terminais era de 4502 (um aumento líquido de 313, e os esforços de expansão aceleraram no segundo semestre do ano), incluindo 238 lojas autônomas (um decréscimo líquido de 11) e 4264 lojas franquias (um aumento líquido de 324).
Previsão de lucro e sugestão de investimento: como uma empresa líder de jóias China National Gold Group Gold Jewellery Co.Ltd(600916) a empresa atualizou ativamente seus produtos e imagem da loja nos últimos anos para aumentar sua força de marca. No terceiro trimestre de 2021, o modelo representativo provincial será lançado para usar a plataforma representativa provincial para estimular a vitalidade do desenvolvimento de canais e aproveitar rapidamente a participação de mercado. Esperamos que de 2022 a 2024, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe aumente 20% / 23% / 21% ano a ano, respectivamente, e seu EPS será de 1,34 / 1,65 / 1,99 yuan / ação respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Fatores de risco: o risco de epidemia repetida, o risco de expansão do canal não atender às expectativas e o risco de intensificação da concorrência.
