\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 871 Jiayou International Logistics Co.Ltd(603871) )
Evento:
1) Jiayou International Logistics Co.Ltd(603871) liberou o relatório anual por 21 anos, realizando uma receita operacional de 3,888 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 18,50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 343 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,83%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 330 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 3,40%.
2) a empresa liberou o primeiro relatório trimestral de 22 anos, realizando uma receita operacional de 650 milhões de yuans, com um aumento anual de 8,43%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 108 milhões de yuans, um aumento anual de 28,59%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 105 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 26,71%.
O desempenho financeiro em 21 anos foi inferior ao esperado, e o lucro e a margem de lucro bruto diminuíram, principalmente devido ao impacto da epidemia nos países do cinturão e da estrada. Em termos de negócios, o ponto de crescimento da receita da empresa nos últimos 21 anos veio do projeto PPP, enquanto o principal negócio no passado mostrou um declínio relativamente óbvio. Entre eles, o comércio da cadeia de suprimentos alcançou uma receita operacional de 1,938 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 10,12%, e o negócio de transporte multimodal transfronteiriço alcançou uma receita operacional de 1,204 bilhão de yuans, um aumento anual de 7,19%. A principal razão pela qual o crescimento do negócio de transporte não foi como esperado ou foi afetado pela epidemia nos países do cinturão e da estrada. A nível do lucro bruto, o negócio comercial da cadeia de suprimentos da empresa beneficiou-se da melhoria do escopo de serviços da empresa e do alto boom da demanda de carvão. A margem de lucro bruto aumentou significativamente para 9,03%, enquanto a margem de lucro bruto do negócio de transporte multimodal transfronteiriço caiu drasticamente para 26,01%. Acreditamos que se deve ao desalfandegamento pobre entre China e Mongólia e o declínio na proporção do negócio de armazém supervisionado aduaneiro de alto lucro bruto da empresa.
Nos últimos 22 anos, o projeto rodoviário africano iniciou a operação experimental, o que ajudou o crescimento do desempenho da empresa. O projeto de modernização e reconstrução do projeto africano Kasumbalesa sakanya estrada e porto seco da empresa está progredindo sem problemas. Em janeiro, a construção da estrada foi concluída, toda a linha foi aberta ao tráfego e oficialmente se transformou na fase de operação experimental de carregamento. Ao mesmo tempo, o projeto de modernização e reconstrução do porto seco de sakanya e porto fronteiriço de mocambo está sendo ativamente promovido. O investimento total do projeto é de 230 milhões de dólares americanos. De acordo com o cálculo da empresa, o período de retorno do projeto é de apenas 5,44 anos. Calculado à taxa de câmbio de 6,5 dólares americanos para RMB, pode trazer cerca de 274 milhões de lucros anuais incrementais para a empresa.
O lucro aumentou rapidamente no primeiro trimestre de 22 anos, e é mais esperado se a eficiência do desembaraço aduaneiro puder ser continuamente melhorada na alta temporada. No primeiro trimestre, a empresa registrou um excelente desempenho de margem de lucro bruto de 23,03% e margem de lucro líquido de 16,60%, que é o melhor nível em 17 anos. Pensamos que há duas razões por trás disso. Primeiro, a empresa beneficiou-se da melhoria da eficiência do desembaraço aduaneiro e do crescimento do volume de negócios; Em segundo lugar, a proporção de empresas chinesas de logística de minas aumentou em todo o processo desde 21 anos.
Sugestão de investimento: com a implementação gradual dos projetos africanos da empresa, a tendência de crescimento da empresa é óbvia, e o negócio de comércio da cadeia de suprimentos da empresa com baixo lucro bruto no passado tornou-se com sucesso um novo ponto de crescimento do lucro da empresa devido à melhoria da proporção de serviços de logística de processo inteiro e o alto boom do carvão. Considerando que a China ainda é afetada pela epidemia, a empresa ajustou seu lucro de 2022 a 2023 para 442 / 633 milhões de yuans (o valor anterior era 511 / 719 milhões de yuans), introduziu a previsão de lucro de 709 milhões de yuans em 2024, correspondendo à avaliação PE de 13,45 / 9,39 / 8,38x, e manteve a classificação de compra.
Dica de risco: a epidemia excedeu repetidamente as expectativas, o fluxo de caixa da empresa deteriorou-se além das expectativas e o regime no exterior foi instável
