\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 497 Yunnan Chihong Zinc & Germanium Co.Ltd(600497) )
Líder da indústria de chumbo de zinco. Em janeiro de 2019, a empresa tornou-se oficialmente a holding do grupo Chinalco, contando com os excelentes recursos das empresas centrais.Atualmente, a empresa está envolvida principalmente na mineração, fundição, processamento profundo e vendas de produtos da série zinco, chumbo e germânio. A participação de recursos e a participação de mercado da empresa ocupam firmemente a posição de liderança na indústria.
A redução da produção forçou no exterior a ir para o armazém, e o preço do zinco continuou a subir. Até o final de abril de 2022, o preço spot do lingote de zinco atingiu uma alta de todos os tempos. Desde 2021q4, devido à crise energética e ao aumento dos preços da eletricidade, as fundições no exterior reduziram a produção em graus variados; A partir do final de abril de 2022, o estoque de zinco LME caiu para uma baixa histórica, quase 70% em relação ao ano anterior. Atualmente, a diferença de preços interna e externa é enorme, a relação do preço do zinco para Xangai para Londres é de apenas 6,4, e a perda de importação de uma única tonelada de zinco atingiu quase 4000 yuan, resultando em uma importação líquida recorde de lingotes de zinco na China; Além disso, a fundição de zinco Q1 da China introduziu manutenção não programada em graus variados, com baixa oferta e estoque, e o preço do zinco atingiu um recorde alto. No lado da demanda, acreditamos que com a recuperação da demanda em infraestrutura e outros campos e o incremento limitado de novas minas de zinco colocadas em operação no exterior a médio e longo prazo, o padrão de oferta e demanda de zinco deve ser bom por um longo tempo, e o preço do zinco deve permanecer alto por um longo tempo.
Domine o melhor minério de chumbo de zinco do mundo e aproveite o potencial para expandir a produção. A fim de expandir ainda mais o desenvolvimento de recursos de minério de zinco de alta qualidade, a empresa expandiu a produção e armazenamento na área de mineração de Yongchang, área de mineração de chumbo-zinco Huize, área de mineração de chumbo-zinco Yiliang, área de mineração de Rongda, área de mineração de chumbo-zinco Lancang e área de mineração de chumbo-zinco Mozhu. As duas principais minas de Huize e Yiliang detidas pela empresa são a primeira e segunda minas de zinco e chumbo mais ricas do mundo, com graus de mina de 27-28% e 21-22% respectivamente, excedendo muito o nível geral de 7%, por isso tem uma vantagem de custo única na mineração e beneficiamento de minas. A empresa fortaleceu a prospecção de borda profunda nas principais áreas de mineração de Huize e Yiliang em Yunnan, superou as dificuldades da exploração de poços profundos e condições geológicas complexas do ambiente hidráulico, e espera-se aumentar ainda mais a produção em 2023. Além disso, a empresa tem uma capacidade de produção de metal chumbo-zinco de 25000 toneladas / ano na área de mineração de chumbo-zinco de Xizang mozhugongkaxinhu, que deve ser colocada em operação em outubro de 2022.
O grupo injetou recursos e entrou em um estágio de alto crescimento. A empresa-mãe Aluminum Corporation Of China Limited(601600) grupo, o acionista controlador da empresa, injetará a indústria de zinco Jinding na empresa listada. As reservas comprovadas de metal chumbo-zinco da mina de chumbo de zinco Lanping mantida pela indústria de zinco Jinding são 800000 toneladas, e a contribuição anual de produção é esperada para alcançar 160000 toneladas, ajudando a empresa a alcançar um salto em escala. Além disso, Qinghai Hongxin também é uma excelente mina de recursos de zinco, que se espera que seja injetada na empresa no devido tempo.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 23 / 24 / 24,8 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento anual de 6% / 4% / 3%; De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,5/3/3,6 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 334% / 19% / 20%, e o PE correspondente foi 10x / 9x / 7X respectivamente. Aqui nós selecionamos Jinhui Co., Ltd. Shenzhen Zhongjin Lingnan Nonfemet Co.Ltd(000060) como a empresa comparável, que também se concentra na mineração de chumbo-zinco e fundição. A avaliação da empresa em 2022 é menor do que a da empresa comparável. Considerando que se prevê que o preço do zinco permaneça elevado durante muito tempo, espera-se que a capacidade de produção de concentrado de zinco da empresa se expanda gradualmente e que a avaliação seja inferior à das empresas comparáveis, a empresa recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dica de risco: a oferta de zinco superou as expectativas; A procura é inferior ao esperado; O projeto da empresa não está progredindo como esperado.
