\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 559 Hebei Hengshui Laobaigan Liquor Co.Ltd(600559) )
Vista central
A empresa divulgou o relatório anual de 21 anos e o primeiro relatório trimestral de 22 anos. A receita em 21 anos foi de 4,027 bilhões de yuans (YoY + 11,9%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 389 milhões de yuans (YoY + 24,5%), aumentando constantemente. A receita do 22q1 foi de 908 milhões de yuans (YoY + 20,4%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 266 milhões de yuans (YoY + 373,7%), dos quais outros rendimentos aumentaram devido ao recebimento de compensação de demolição do governo; dedução 22q1 do lucro líquido não atribuível de 70 milhões de yuan (YoY + 41,2%), com alta taxa de crescimento de dedução de sem fins lucrativos.
O volume e o preço do licor de alta qualidade subiram simultaneamente, a estrutura foi otimizada e as responsabilidades contratuais foram brilhantes no final do primeiro trimestre. Nos últimos 21 anos, a receita do licor high-end atingiu 1,877 bilhões de yuans (YoY + 15,6%), o volume e o preço aumentaram 11,5% e 3,7%, respectivamente, a receita foi responsável por 50,0% (YoY + 2,4%), e a estrutura do produto foi atualizada ainda mais; A receita do licor de gama média foi de 980 milhões de yuans (YoY + 4,2%), eo volume e preço foram – 3,4% e + 7,8% ano a ano, respectivamente; A receita do licor de baixa qualidade foi de 895 milhões de yuans (YoY + 5,6%), eo volume e preço foram – 4,3% e + 10,3% ano a ano, respectivamente. No geral, a receita do negócio de bebidas alcoólicas foi de 3,753 bilhões de yuans (YoY + 10,0%), eo volume e preço foram – 2,7% e 13,0% ano a ano, respectivamente. Em termos de produtos, Hengshui Laobaigan, Bancheng Shaoguo, família Confúcio, Wuling e produtos da série wenwanggong alcançaram o crescimento. No final do século XXI, o número de revendedores era de 10400 (yoy-23,5%), e a empresa gradualmente otimizou sua rede de marketing. 22O saldo das responsabilidades contratuais no final do primeiro trimestre era de 2,080 bilhões de yuans, um aumento de 793 milhões de yuans ano a ano, o que se espera apoiar o crescimento do desempenho subsequente.
A margem bruta de lucro é estável e ascendente, e a rentabilidade continua a melhorar. A margem de lucro bruta em 21 anos é de 67,3% (YoY + 2,6pct), que se espera beneficiar principalmente da modernização da estrutura e do aumento do preço do produto; O rácio de despesas de vendas é de 30,7% (YoY + 2,3pct), o que significa que a empresa aumentou o investimento de despesas de promoção; A taxa de despesas administrativas é de 9,1% (YoY + 0,6pct); No geral, a margem de lucro líquido das vendas em 21 anos foi de 9,7% (YoY + 0,9pct), que foi melhorada. A margem de lucro bruta 22q1 foi de 70,2% (YoY + 2,5pct), que aumentou significativamente; O rácio de despesas de vendas foi de 36,7% (YoY + 4,2pct), principalmente porque a empresa aumentou as despesas de promoção publicitária; Os impostos e sobretaxas representaram 13,5% (ano a ano). Em resumo, a margem de lucro líquido não atribuível de 22q1 é deduzida em 7,8% (YoY + 1,1pct), e a rentabilidade é significativamente melhorada.
Propõe-se lançar um plano de incentivo à equidade para melhorar a governança e aguardar com expectativa o espaço para modernização estrutural e crescimento do desempenho. Em 2001, Hengshui Laobaigan fase IV projeto de oficina de fabricação de licor foi colocado em operação, com uma capacidade de produção anual de cerca de 20000 toneladas; O projeto de expansão da fase I do licor Wuling é colocado em produção para consolidar as bases para o desenvolvimento futuro. A empresa planeja lançar um plano de incentivo de ações, com 213 objetos de incentivo incluindo executivos seniores, que tem como principal objetivo deduzir o lucro líquido não-mãe de 22 a 23 anos com base em 20 anos, com uma taxa de crescimento anualizada não inferior a 15%; Espera-se que o incentivo acionário aumente a vitalidade dos negócios da empresa. A empresa planeja realizar a principal receita comercial de 4,502 bilhões de yuans em 22 anos, que se espera que seja realizada sem problemas. A médio e longo prazo, a empresa mudará seu foco de marketing para o licor sub high-end e high-end representado por 1915, Gufa 20, classe a 15 e Wuling, otimizará a estrutura do produto e melhorará a imagem da marca, o que deverá acelerar o crescimento do desempenho no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Aumentar a receita, margem de lucro bruto, taxa de despesa e outras receitas. Devido ao aumento da taxa de despesa, a previsão de lucro é reduzida. Prevê-se que os ganhos por ação da empresa em 22-24 anos será de 0,75 yuan, 0,76 yuan e 0,91 yuan respectivamente (a previsão original de 22-23 anos é 0,77 yuan e 0,93 yuan). Combinado com a avaliação de empresas comparáveis, a empresa recebe um PE de 31 vezes em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 23,25 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dica de risco: a concorrência na província de Hebei intensifica-se, o crescimento do vinho de molho Wuling é menor do que o esperado, e a melhoria do consumo é menor do que o esperado.
