\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 123 Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 em 29 de abril. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 611 milhões de yuans, um aumento homólogo de 87,68%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 107 milhões de yuans, um aumento homólogo de 64,57%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 105 milhões de yuans, um aumento homólogo de 74,55%.
O desempenho de 2022q1 alcançou um crescimento rápido, e o aumento das matérias-primas suprimiu os lucros no curto prazo. No lado da receita, a empresa alcançou uma receita de 611 milhões de yuans, um aumento de 87,68% ano a ano e 12,73% mês a mês. A receita da empresa aumentou rapidamente ano a ano e alcançou um crescimento constante mês a mês. A demanda por forjamentos aeroespaciais e forjamentos petroquímicos na jusante da empresa foi acelerada. No lado do lucro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 107 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento ano a ano de 64,57%, uma diminuição mês a mês de 4,47%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 105 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 74,55% e uma diminuição mês a mês de 4,72%. A taxa de crescimento do lucro da empresa é inferior à da receita, principalmente porque o aumento dos preços das matérias-primas suprime os lucros. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro bruta da empresa foi de 27,54%, queda de 3,69pct em relação ao ano anterior, queda de 1,46pct em relação ao ano passado, e a margem de lucro líquido foi de 17,58%, queda de 2,47pct em relação ao ano anterior, aumento de 0,04pct em relação ao ano passado. Devido ao aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro da empresa caiu em relação ao ano anterior, melhorando seu nível de gestão.
As três taxas de taxa foram bem controladas e continuaram a aumentar o investimento em I & D. No primeiro trimestre de 2022, os três honorários da empresa representaram 3,39%, uma diminuição homóloga de 2,84pct, dos quais a taxa de despesas com vendas, taxa de despesas de gestão e taxa de despesas financeiras foram de 1,58% (ano a ano -0,23pct), 1,78% (ano a ano -2,07pct) e 0,03% (ano a ano -0,53pct). A despesa da empresa em P & D no primeiro trimestre de 2022 foi de 26 milhões de yuans, com um aumento anual de 67,34%. O investimento em P & D da empresa aumentou ano a ano, o que é propício para melhorar a competitividade central a longo prazo da empresa.
A entrega do produto é suave e há pedidos abundantes na mão. No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa operacional da empresa foi de -487500 yuan, uma diminuição anual de 189500 yuan, principalmente devido ao aumento das contas a receber. No final do primeiro trimestre de 2022, as responsabilidades contratuais da empresa eram de 32 milhões de yuans, um aumento de 50,36% mês a mês, indicando que a empresa tem pedidos abundantes na mão; As contas a receber foram 941 milhões de yuans, acima de 52,90% mês a mês.O rápido crescimento das contas a receber foi principalmente devido ao rápido crescimento do negócio de Produtos Militares Aeroespaciais; O estoque foi de RMB 515 milhões, com um crescimento mensal de 3,26%, menor que o crescimento mensal da receita. A entrega dos produtos da empresa foi suave.
Vise a forjamentos aeroespaciais high-end e continue a aumentar a capacidade de produção. Durante o período de relatório, a empresa estabeleceu sua subsidiária Wuxi paixin como o corpo principal do projeto de aumento fixo da empresa.O conteúdo principal do projeto de aumento fixo é a construção da linha de produção de peças estruturais de liga especial para o espaço aéreo, e 237 conjuntos de equipamentos principais, como prensa de forjamento rápida e prensa hidráulica de forjamento foram comprados. O investimento total do projeto é de 1,5 bilhão de yuans. Depois que o projeto é concluído e totalmente concluído, espera-se que a nova receita operacional anual será de 1,762 bilhão de yuans (representando 101,68% da receita em 2021), e o lucro líquido anual será de 434 milhões de yuans (representando 142,78% do lucro líquido em 2021). O projeto deverá iniciar a construção em 2023, com um período de construção de 3 anos e, após a conclusão do projeto, deverá aumentar significativamente o desempenho da empresa.
Sugestão de investimento: mantemos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 2,353/3,814 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 4,18/5,87/793 milhões respectivamente, o EPS correspondente será de RMB 3,87/5,44/7,34 respectivamente, e o PE correspondente será de 26,2/18,7/13,8 vezes respectivamente. A empresa tem forte demanda downstream por forjamentos high-end e efeito de escala proeminente, mantendo a classificação de “buy”.
Aviso de risco: ordens militares são menores do que o esperado; Os produtos civis forjados não são como esperado; Previsão de desempenho e julgamento de avaliação não atendem às expectativas.
