\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 628 China Life Insurance Company Limited(601628) )
Evento: China Life Insurance Company Limited(601628) divulgou o relatório trimestral de 22 de janeiro em 27 de abril. Durante o período analisado, a receita e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuíram 8% e 46,9% em termos homólogos, respectivamente, para RMB 343,8 bilhões e RMB 15,18 bilhões. A queda acentuada do lucro líquido deveu-se principalmente ao impacto do investimento em ações e taxa de desconto. O lado da dívida teve um bom desempenho, e o declínio de – 14,3% do NBV foi muito melhor do que o de outros pares cotados;
A vantagem do novo pagamento a prazo único continua a expandir-se, a queda da NBV é muito menor do que a da mesma indústria: o novo pagamento a prazo único de 22q1 e o pagamento ao longo de 10 anos diminuíram apenas 4,3% e 2,8%, respectivamente, em comparação com o mesmo período do ano passado. Esperamos que no primeiro trimestre, a participação do pagamento periódico individual de seguros de Guoshou nas sete antigas empresas aumente 6% para 51%, e a vantagem será ainda maior; O declínio do NBV de – 14,3% no primeiro trimestre de Guoshou também foi muito melhor do que o de outros pares listados (Ping An – 33,7%, AIA Group – 18%, Taibao e Xinhua não divulgaram números específicos, mas o declínio do NBV foi superior a 40% de acordo com o declínio do pagamento regular);
A mão-de-obra mostrou sinais de estabilização mês a mês: no final do 22q1, a mão-de-obra do seguro pessoal Guoshou era de 780000, queda de 5% em relação ao início do ano, indicando que a água na equipe foi gradualmente espremida para fora com a correção da deficiência no ano passado. Estimamos que a taxa de aumento de pessoal da empresa de março a abril permanecerá em uma posição alta de 5% – 6%, e a mão-de-obra ativa efetiva representou cerca de 55% no primeiro trimestre, A estratégia de produtos da Guoshou este ano tem um senso de ritmo: em março, ela se concentrou no seguro de depósitos de longo prazo de 10 anos (o atual seguro de depósitos inclui seguro universal, e a taxa de retorno composta é de cerca de 3% – 4%, o que é atraente). No segundo trimestre, ela começou a se concentrar no seguro de doenças graves e lançou uma variedade de novos produtos, como Zun Enfu, visando obter novos clientes e melhorar a taxa de atividade de novas pessoas;
Por um lado, o declínio acentuado no lucro líquido da empresa 22q1 é devido à diminuição do lucro antes de impostos em 5,3 bilhões de yuans devido à mudança da taxa de desconto. Mais importante, devido à influência do mercado externo, a receita de investimento de Guoshou diminuiu em 20 bilhões ano a ano. O retorno total anualizado do investimento e retorno líquido do investimento da empresa no primeiro trimestre diminuiu em 2,56 PCT e 0,08 PCT para 3,88% e 4% ano a ano respectivamente;
Sem aplicar para a isenção do período de transição, a solvência principal do csg-2 ainda é tão alta quanto 176,4%, o que é superior a outros pares chineses (a solvência principal do Ping An, CPIC, Xinhua, Taiping e picc-life no final do trimestre é 142,5%, 147%, 144,2%, 111,6% e 135,8%, respectivamente na maioria dos casos de aplicação para o período de transição). Portanto, o csg-2 tem pouca restrição em sua taxa de dividendos. A taxa de rendição da empresa 22q1 diminuiu 0,1pct para 0,28% ano a ano. Esperamos que a proporção de partes auto-seguradas da empresa no final do primeiro trimestre seja 6-7pct menor do que a de Ping An e outros pares;
Sugestão de investimento: Embora os dados de lucro líquido do 22q1 Guoshou não sejam ideais devido à influência do investimento e taxa de desconto, ainda é um ponto brilhante porque é muito melhor do que o NBV da mesma indústria e o alto nível de índice de adequação de capital. Além disso, o sucesso da empresa em cronometrar obrigações de taxa de juros nos últimos anos nos faz concordar com sua capacidade de investimento de longo prazo. Devido ao aumento da volatilidade do mercado acionário desde abril e a atualização das medidas de prevenção de epidemias em algumas províncias e cidades, a taxa de atividade dos agentes diminuiu, Prevemos que o crescimento do EV da empresa em 22 anos será de 6,98% (o valor anterior é de 8,02%), e o preço atual da ação corresponde a 0,56 vezes do PEV em 22 anos, mantendo a classificação de compra;
Dica de risco: o mercado acionário diminuiu significativamente, a taxa de retorno livre de risco de longo prazo continuou a diminuir significativamente, a taxa de crescimento do novo prêmio único não é como esperado e os agentes blue chip perderam muito;
