\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 690 Pnc Process Systems Co.Ltd(603690) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e, em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,084 bilhões de yuans (+ 49,18% YoY); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 282 milhões de yuans (+ 8,12% YoY); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após não dedução foi de 162 milhões de yuans (+ 46,57% YoY).
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 548 milhões de yuans (+ 136,98% YoY); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 22 milhões de yuans (-70,78% YoY); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 39 milhões de yuans (113087% YoY).
Comentários do evento:
O negócio do segmento pan semicondutor impulsiona o alto crescimento da receita em 2021 e 2022q1. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,084 bilhões de yuans, principalmente devido à contribuição de receita do crescimento do negócio Pan semicondutor da empresa, incluindo negócios de equipamentos de processo semicondutor, negócios de equipamentos de suporte de processo e negócios de serviços de sistema de processo de alta pureza. Entre eles, a receita operacional do sistema de integração de processo de alta pureza é de 1,078 bilhões de yuans (+ 24,86% YoY; a receita é de 51,72%); A receita operacional do equipamento de semicondutores é de 701 milhões de yuans (+ 222,06% YoY; a receita é de 33,64%); A receita operacional de sensores ópticos e dispositivos ópticos é de 303 milhões de yuans (-3,72% YoY; a receita é de 14,54%). Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 548 milhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 70,78%, principalmente devido ao subsídio do governo de 68,646 milhões de yuans recebidos em 2021q1. No período de relatório, a renda foi de apenas 645600 yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 39 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 113087%.
O equipamento de semicondutores começou a fazer esforços, e a indústria manteve uma perspectiva alta. 1) O setor de negócios de equipamentos semicondutores começou a fazer esforços, continuou a receber ordens repetidas de usuários existentes e continuou a desenvolver novos usuários. A empresa começou a estabelecer a pesquisa e desenvolvimento de equipamentos úmidos em 2015, e começou a receber pedidos de 100 milhões de yuans em 2018, os pedidos excederam 200 milhões de yuans em 2019 e 500 milhões de yuans em 2020. Em 2021, a empresa recebeu pedidos repetidos de 13 usuários e abriu 10 novos usuários, todos os quais são os principais fabricantes de wafer na indústria.Os pedidos anuais de equipamentos úmidos atingiram 1,12 bilhão de yuans, um aumento anual de 111,32%. Em 2021, a empresa produziu mais de 97 equipamentos úmidos de chip único e equipamentos úmidos de calha em todo o ano. Enquanto isso, as novas encomendas para equipamento molhado de 12 polegadas excederam 600 milhões de yuans, dos quais as novas encomendas para equipamento molhado monolítico excederam 380 milhões de yuans. O equipamento de processo molhado da empresa obteve pedidos de equipamento para toda a linha em várias linhas de produção maduras, substituindo efetivamente os dois fabricantes japoneses anteriores; A empresa também recebeu encomendas para equipamentos molhados de toda a linha nas linhas de produção de nitreto de gálio e carboneto de silício; A empresa obtém ordens de equipamentos para todos os processos no nó 28nm do processo de fabricação avançado; No processo abaixo de 14 nm, também foram obtidas encomendas para quatro equipamentos úmidos. 2) De acordo com dados da icinsights, espera-se que o gasto de capital da indústria global de semicondutores atinja uma alta recorde de US $ 190,4 bilhões em 2022, com um aumento anual de 24%. De acordo com as estatísticas da Gartner, em 2020, o mercado global de equipamentos de limpeza de semicondutores foi de US $ 2,539 bilhões. Em 2021, com a recuperação da indústria global de semicondutores, o mercado global de equipamentos de limpeza de semicondutores mostrará uma tendência crescente ano a ano. Espera-se que a indústria global de equipamentos de limpeza de semicondutores atinja US $ 3,193 bilhões em 2024. Confiando na alta prosperidade da indústria e na demanda por substituição de localização, em 2022, a nova meta de pedidos da empresa é de mais de 4 bilhões de yuans, dos quais a nova meta de pedidos de equipamentos úmidos é de mais de 2 bilhões de yuans, e estima-se que o equipamento de chip único será responsável por 60% dos novos pedidos.
O sistema de processo de alta pureza manteve o crescimento contínuo e apoiou o aumento na proporção de equipamentos. 1) O segmento de negócios do sistema de processo de alta pureza manteve o crescimento contínuo, em que a substituição doméstica de gás e equipamentos de suporte químico está progredindo sem problemas. A P & D de um número de equipamentos principais e software de controle relacionado do sistema de processo de alta pureza foi concluída com sucesso, e a terceirização foi substituída pelo uso de equipamentos e software auto-fabricados. O nível de processo da empresa foi capaz de alcançar ppb (um bilionésimo) controle de impurezas, tornar-se a marca reconhecida dos principais usuários de fabricação de IC, e o volume de remessa aumentou drasticamente. Em 2021, os principais clientes eram empresas de fabricação de IC de primeira linha na indústria, como SMIC, Huahong, Changxin, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) etc., e o número de pedidos anuais atingiu uma nova alta. Com a conclusão bem sucedida do plano de expansão da produção para suportar a capacidade de equipamentos, a empresa tem uma vantagem competitiva da indústria neste segmento de negócios, e obterá mais pedidos de clientes downstream no futuro para manter uma tendência de crescimento estável. 2) Gás de processo de alta pureza e equipamento de suporte químico, como um equipamento de suporte conectado com a cavidade do processo de oxidação / difusão, gravura, implantação de íons, deposição, moagem, limpeza e outras máquinas de processo como um sistema de trabalho, é um equipamento necessário intimamente relacionado ao rendimento do processo, que é equivalente ao sistema cardiovascular de uma fábrica. Com o desenvolvimento da substituição de importações, tais equipamentos representam uma proporção crescente em sistemas de processo de alta pureza, e a demanda derivada por serviços de apoio ao projeto, instalação, teste e comissionamento também está crescendo. Tais serviços continuam a existir em todo o ciclo de vida das empresas de fabricação de semicondutores. A empresa tornou-se um fornecedor líder de tais equipamentos na China (incluindo equipamentos especiais de gás de alta pureza, equipamentos de fornecimento de produtos químicos de alta pureza, equipamentos de fornecimento de fluido de moagem, equipamentos de fornecimento de precursores, equipamentos de tratamento de líquido de gás caudal de processo, módulo de fornecimento de gás de máquina de processo seco, etc.), com mais de 5000 conjuntos de equipamentos entregues a cada ano.
A intensidade de I&D tem aumentado ano a ano, atingindo 14,50% em 2021. Desde 2017, a intensidade de I&D da empresa (investimento em I&D/receita operacional) aumentou ano a ano, com 7,44%, 10,76% e 14,50%, respectivamente, de 2019 a 2021. Em 2021, o investimento em P & D da empresa foi de 302 milhões de yuans (incluindo 144 milhões de yuans de despesa e 158 milhões de yuans de capital), com um aumento anual de 101,06%. A empresa é um fornecedor local que pode fornecer todos os processos úmidos para os nós do processo de 28nm na China. O equipamento de limpeza úmida de chip único e através de equipamentos úmidos foram reconhecidos pelos clientes. O equipamento de limpeza úmida de chip único de 12 polegadas e através de equipamentos úmidos representarão efetivamente marcas locais para participar da competição no mercado de equipamentos de limpeza high-end na China continental e fora da China continental. Em 2021, a empresa entregou o primeiro lote de equipamentos úmidos de chip único e verificou com sucesso muitos processos. Ao mesmo tempo, o plano para obrigações corporativas convertíveis é emitido, e o montante total de obrigações convertíveis a ser emitido não é mais do que RMB 1,1 bilhão, que é usado para módulo de processo úmido monolítico, peças centrais P & D projeto, Chunbei Semiconductor R & D e centro de produção projeto, módulo de equipamentos semicondutores e projeto de fabricação de componentes, etc. Atualmente, o plano está sendo ativamente promovido para fornecer apoio financeiro para o rápido desenvolvimento dos negócios da empresa e a realização de sua estratégia de negócios. Através de investimentos ativos em I & D e layout de negócios, garantir a competitividade a longo prazo da empresa e links de fornecimento flexíveis e controláveis.
Sugestões de investimento:
Esperamos que o lucro líquido da empresa de 2022 a 2024 seja RMB 399 / 508 / 607 milhões respectivamente, EPS seja RMB 1,25 / 1,59 / 1,91 / ação respectivamente, e o P / E correspondente do preço atual das ações seja 25 / 20 / 16 vezes respectivamente. Considerando que a indústria de semicondutores pan em que a empresa está localizada está em um alto ciclo de negócios, e o equipamento de processo chinês está no período de janela dourada da substituição doméstica, a P & D de equipamentos da empresa continua a fazer avanços tecnológicos e pedidos crescem rapidamente, aumentamos sua classificação de “excesso de peso” para “comprar”.
Dicas de risco:
O risco de intensificação da concorrência industrial; Risco de retirada de contas a receber; Risco de desaceleração da procura a jusante.
