\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 006 Zhejiang Hangke Technology Incorporated Company(688006) )
Resumo do evento
A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,483 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 66,35%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 235 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 36,79%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 166 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 47,94%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 797 milhões de yuans, um aumento anual de 155,40%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 94 milhões de yuans, um aumento anual de 80,17%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 86 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 86,73%.
Análise e julgamento:
O efeito da escala apareceu, e houve um ponto de inflexão na rentabilidade no primeiro trimestre de 22 anos
Beneficiando da crescente demanda da indústria de baterias de lítio e pedidos suficientes na mão, a receita da empresa aumentou significativamente em 2021 e 2022q1. Em 2020, a concorrência na indústria de equipamentos de bateria de lítio foi feroz. O preço de novas encomendas diminuiu muito naquele ano. Além disso, o preço das matérias-primas aumentou significativamente, e a expansão da produção de clientes no exterior desacelerou. As encomendas daquele ano foram principalmente clientes chineses. Como a maior parte da receita reconhecida pela empresa em 2021 foi de encomendas em 2020, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 2021 diminuiu 22,19pct para 26,25% em termos homólogos, e a margem de lucro líquido diminuiu 15,44pct para 9,47% em termos homólogos. Com a melhoria gradual da qualidade dos pedidos da empresa em 2021, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa melhoraram mês a mês. Em 2022q1, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa aumentaram 13,47/12,17pct para 30,30% / 11,76% mês a mês, respectivamente. Em termos de despesas, as taxas de vendas, gestão (incluindo I&D) e despesas financeiras da empresa em 2021 foram de 1,94% / 13,40% / 1,71%, respectivamente. A taxa global de despesas diminuiu 3,20pct ano a ano, e o efeito de escala da empresa apareceu gradualmente. Em 2021, o estoque da empresa foi de 1,42 bilhão de yuan / yoy + 78,54%, e a responsabilidade contratual foi de 870 milhões de yuan / yoy + 56,47%. O lado mostra que a empresa tem pedidos suficientes na mão.
O layout global alcançou resultados notáveis, e a cooperação com os clientes continuou a se aprofundar
Em 2021, a empresa ganhou com sucesso a licitação para o projeto de fábrica SK American na Coreia do Sul, realizando o avanço da exportação em larga escala de equipamentos para os Estados Unidos, proporcionando acumulação de experiência e estabelecendo uma referência para o desenvolvimento posterior do mercado americano, que é de importância marcante para o desenvolvimento da empresa no mercado americano. Ao mesmo tempo, também desenvolve e mantém ativamente os principais clientes da China, e coopera ainda mais com empresas de bateria, como Eve Energy Co.Ltd(300014) , Byd Company Limited(002594) , Gotion High-Tech Co.Ltd(002074) e assim por diante. Por exemplo, em setembro de 2021, a empresa anunciou que ganhou um total de 522 milhões de yuans (excluindo impostos) pedidos para Byd Company Limited(002594) projeto de equipamento de bateria de lítio, representando cerca de 21,02% da receita em 2021, enquanto a receita de vendas de Byd Company Limited(002594) de 2018 a 2020 representou cerca de 0,01% / 1,82% / 3,65% da receita do ano, respectivamente; Em janeiro de 2022, a empresa anunciou que tinha recebido Eve Energy Co.Ltd(300014) aviso de ponto fixo e ganhou a ordem de 497 milhões de yuans (incluindo impostos) para equipamentos de produção de bateria de lítio; Em abril de 2022, a empresa anunciou que recebeu pedidos de US $ 62 milhões (excluindo impostos) e RMB 337 milhões (excluindo impostos) da SK na Hungria e Yancheng respectivamente, representando cerca de 30% da receita operacional da empresa em 2021.
A liberação da capacidade de produção foi acelerada e a capacidade de entrega foi reforçada
A capacidade de produção do projeto de investimento aumentado de IPO da empresa “projeto de expansão de fabricação de linha de produção inteligente de baterias de íons de lítio” foi basicamente liberada. Parte do “projeto de expansão de linha de processamento de equipamentos de energia de fronteira de pesquisa e desenvolvimento e suporte de peças de processamento de linha de expansão” investido e construído em 2020 foi colocado em uso. O “projeto de construção de fabricação inteligente de baterias de íons de lítio de carregamento e descarga de equipamentos” investido e construído em 2021 foi iniciado no terceiro trimestre de 2021. Até o final de 2021, o número de funcionários da empresa atingiu 3424, quase dobrando em termos homólogos. Em geral, a capacidade de produção da empresa está acelerando e sua capacidade de entrega continua aumentando.
Aconselhamento em matéria de investimento
Ajuste a previsão de lucro da empresa para 20222023, ajuste a previsão de receita de 3,505/5,422 bilhões de yuans em 20222023 para 4,298/6,979 bilhões de yuans, aumente a previsão de receita de 9,157 bilhões de yuans em 2024, ajuste a previsão de lucro líquido mãe de 892/1,327 bilhões de yuans em 20222023 para 6,56/1,194 bilhões de yuans, aumente a previsão de lucro líquido mãe de 1,732 bilhão de yuans em 2024 e ajuste a previsão EPS de 2,21/3,30 yuans em 20222023 para 1,63/2,96 yuan, A previsão EPS de 4,30 yuan em 2024 é adicionada, correspondendo ao preço de fechamento de 43,9 yuan / ação em 29 de abril de 2022, e PE é 27 / 15 / 10 vezes respectivamente. Mantemos uma classificação de “compra”.
Dicas de risco
O progresso tecnológico é inferior ao esperado, a expansão da capacidade é inferior ao esperado e a prosperidade das indústrias a jusante é inferior ao esperado.
