\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 398 Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) )
A receita anual aumentou constantemente e o lado do lucro estava sob pressão. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,918 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 27,05%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 272 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 27,00%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de sem fins lucrativos de 240 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 29,48%, um EPS de 0,38 yuan / ação, e um dividendo proposto de 0,8 yuan (incluindo impostos), que está em linha com o desempenho expresso anterior. Sob o ambiente de mercado pobre, a empresa apreendeu ativamente a participação e alcançou um aumento significativo na escala de receita. Afectado pelo aumento do custo das matérias-primas, o lado do lucro está sob pressão. Em 2022, a receita da empresa no primeiro trimestre foi de 883 milhões, com um aumento homólogo de -0,92%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55 milhões, com uma diminuição homóloga de -23,16%. A queda do desempenho deveu-se principalmente à restrição das vendas de aditivos concretos em algumas áreas da empresa devido ao controle epidêmico e ao ligeiro aumento de algumas despesas.
A receita anual das duas empresas aumentou simultaneamente, e a rentabilidade foi restringida pelo lado dos custos. A receita anual da empresa com os negócios de testes de aditivos e serviços técnicos foi de 3,068 bilhões (+ 15,98%) e 512 milhões (+ 6,49%), respectivamente, e o volume de vendas de aditivos atingiu 1,66 milhões de toneladas, um aumento homólogo de + 15,28%; A margem de lucro bruta das duas empresas é de 18,95% (-4,12%) e 31,31% (-11,77pct), respectivamente, e a margem de lucro líquido é de 5,18% (-3,36%) e 7,19% (-12,9%) respectivamente. O controle de custos foi otimizado. Durante o período, a taxa de custo atingiu 11,42%, com um aumento homólogo de -0,7pct, dos quais a taxa de custo de vendas / gestão / Finanças / P&D atingiu 4,2% / 3,3% / 0,1% / 3,8%, com um aumento homólogo de -0,5pct / – 0,1pct / + 0,1pct / – 0,1pct / – 0,1pct. O aumento da taxa de custo financeiro deveu-se principalmente ao aumento dos empréstimos no período atual e ao reconhecimento das despesas com juros de arrendamento após a implementação das novas normas de arrendamento pela primeira vez. A taxa de volume de negócios das contas a receber foi de 1,78 vezes, um ligeiro decréscimo de 0,18 vezes em termos homólogos, mantendo-se relativamente estável no seu conjunto.
O desempenho do primeiro trimestre estava ligeiramente sob pressão e o fluxo de caixa melhorou. Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa atingiu 20,0%, ano a ano -0,2pct, e a margem de lucro líquido atingiu 6,3%, ano a ano -1,9pct. Durante o período, a taxa de despesa atingiu 12,8%, com um aumento homólogo de + 1,1pct, dos quais a taxa de despesa de vendas / gestão / Finanças / I&D mudou em -0,04 / – 0,1 / + 0,5 / + 0,7pct respectivamente. O aumento da taxa de despesa financeira deveu-se principalmente ao aumento de empréstimos e despesas com juros no período corrente. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu -02 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 97,7%, principalmente devido ao aumento do caixa recebido da venda de bens e da prestação de serviços de trabalho durante o período de relatório. O rácio do passivo do ativo diminuiu 0,84pct para 45,57% mês a mês.
Aviso de risco: a expansão do negócio não é como esperado; O aumento dos custos é superior ao esperado; A demanda é menor do que o esperado.
Sugestões de investimento: traçar ativamente, desenvolver mercados regionais e manter a classificação “comprar”.
A empresa é uma empresa líder na inspeção de qualidade dos aditivos da China e projetos de construção na província de Fujian. Este ano, as obrigações convertíveis foram emitidas com sucesso. Depois de levantar fundos para ajudar a construção da capacidade de produção, espera-se que a empresa aumente ainda mais a participação de mercado dos aditivos no sudoeste e leste da China. Ao mesmo tempo, o negócio de testes da empresa aumentará seu apoio às subsidiárias locais, aumente a participação de Chongqing, Hainan e Xangai. Treinar novos negócios de testes de alto valor agregado. Estima-se que o EPS de 22-24 anos é 0,52/0,62/0,70 yuan / ação, e o PE correspondente é 12,1/10,1/8,9x, mantendo a classificação de “comprar”.
