\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 230 Iflytek Co.Ltd(002230) )
Resumo do evento
Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita operacional atingiu 18,314 bilhões de yuans, um aumento anual de 40,61%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,556 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 14,13%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 979 milhões de yuans, um aumento homólogo de 27,54%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 202771 bilhões, um aumento homólogo de RMB 202371 bilhões, com um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 202371 bilhões, um decréscimo homólogo de 2,05 bilhões. A taxa de crescimento do lado da receita da empresa foi maior do que o esperado, e o lucro líquido variou devido às mudanças no valor de mercado de Cambricon Technologies Corporation Limited(688256) , Three’S Company Media Group Co.Ltd(605168) e tecnologia Shangtang listadas, que ainda alcançou bom crescimento após dedução.
O negócio na área base desenvolveu-se bem e dividendos de IA continuaram a ser liberados
A empresa alcançou uma taxa de crescimento da receita de 40,61% em 2021, superando a meta de incentivo patrimonial e as expectativas anteriores do mercado. Acreditamos que a estratégia de desenvolvimento da empresa de “negócio base” + “inovação sistemática” alcançou bons resultados. A “base estratégica” da empresa se concentra no cenário de demanda rígida de subsistência dos negócios em escala de IA e constrói a vantagem de desenvolvimento sustentável de “demanda rígida + diferença de geração” com base no padrão de “dependência benigna dos usuários, capacidade de operação a longo prazo, potencial de crescimento sustentável e valor de demonstração da indústria”. De acordo com a divulgação no relatório anual e tabela de atividades de relações com investidores, em 2021, o negócio base da empresa representou mais de 50% do faturamento total, com uma taxa de crescimento de 47%, superando a taxa de crescimento global da empresa, estabelecendo uma boa base para o rápido desenvolvimento da empresa. Pontos de vista específicos:
1) trilha de educação inteligente: em 2021, os produtos e serviços de educação da empresa alcançaram uma receita de 6,007 bilhões de yuans, um aumento anual de 49,47%. Em termos de produtos, de acordo com a divulgação do relatório anual, a solução de ensino individualizada continuará a ser implementada em quase 20 cidades, distritos (condados) como o distrito de Jinshui de Zhengzhou, zona de desenvolvimento econômico de Wuhan, nova área da costa oeste de Qingdao, distrito de Dadong de Shenyang, cidade de Changchun de Jilin, distrito de Yijiang da cidade de Wuhu em 2021; Em termos de produtos de sala de aula inteligentes, a lição de casa em camadas atendeu mais de 8000 escolas em 2021, com cerca de 120000 professores e quase 4 milhões de alunos. De acordo com o relatório anual, a solução de serviço pós-escolar da iFLYTEK abrangeu mais de 170 distritos e municípios e mais de 4000 escolas em 2021; Em termos de produtos C-end, de acordo com o relatório anual, em 2021, o número de escolas que operam manuais personalizados de aprendizagem aumentou 50%, a escala de usuários aumentou 40% e a taxa de renovação aumentou de 75% para 90%. Em 2021, o volume de vendas da máquina de aprendizado de IA aumentou 150%, e o volume de vendas da JD tmall Gmv aumentou 200%. O valor de NPs recomendado pelos usuários ficou em primeiro lugar na indústria com uma pontuação de quase 40%; Em termos de produtos de escuta e fala em inglês, em 2021, foram adicionados 4 exames de ingresso para faculdades provinciais e municipais e 29 exames de ingresso para escolas secundárias municipais e municipais, abrangendo 14 exames de ingresso para faculdades provinciais e municipais e 87 exames de ingresso para escolas secundárias municipais e municipais. Acreditamos que com a implementação contínua da política de “dupla redução” e o desempenho gradual do caso de benchmarking da solução de ensino individualizada da empresa, e a expansão contínua do negócio C-end, a trilha educacional ainda deve manter um rápido crescimento.
2) trilha médica inteligente: de acordo com a divulgação do relatório anual, a trilha médica da empresa alcançou uma receita de 338 milhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 8,06%. A principal estratégia de desenvolvimento da pista médica da empresa em 2021 é promover os produtos de assistente médico inteligente que foram cobertos na província de Anhui para todo o país. De acordo com a divulgação do relatório anual, os assistentes de clínica geral cobriram 28 províncias (regiões autônomas e municípios diretamente sob o governo central) e 284 distritos e municípios em 2021. Portanto, acreditamos que embora a taxa de crescimento da renda médica da empresa em 2021 seja lenta, por um lado, a epidemia reduziu o investimento do hospital e do governo na informatização, por outro, a estratégia da empresa de apreender o mercado nacional não reproduziu o modelo de desenvolvimento promovido na Província de Anhui, o que afetou a realização da renda. Com a conclusão do layout nacional do negócio médico da empresa, ainda mantemos a confiança no rápido crescimento da pista médica após 2022.
3) plataforma aberta e negócio do consumidor: em 2021, a plataforma aberta da empresa e o negócio do consumidor realizaram uma receita total de 4,687 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 52,19%, incluindo 2,988 bilhões de yuans de plataforma aberta, um aumento ano a ano de 55,55%, e 1,237 bilhões de yuans de produtos de hardware inteligentes, um aumento ano a ano de 41,63%. De acordo com a divulgação do relatório anual, em 2021, a plataforma aberta iFLYTEK abriu 449 capacidades e esquemas de IA para o mundo exterior, reunindo 2,93 milhões de desenvolvedores, e com foco em capacitar 18 setores como finanças, agricultura e energia. Contando com o modelo de negócios de marketing de IA e autorização de algoritmos, espera-se que a plataforma aberta continue a manter um crescimento rápido. De acordo com a divulgação no relatório anual, em 2021, o volume de vendas do hardware de consumo da empresa aumentou 140% ano a ano, Gmv aumentou 152% e a taxa de crescimento da plataforma dupla JD tmall Gmv ultrapassou 80%. Acreditamos que os produtos de consumo ainda têm amplo espaço de desenvolvimento no futuro.
4) trilha de carro inteligente: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 449 milhões de yuans, um aumento anual de 38,92%. De acordo com a divulgação do relatório anual, a empresa entregou mais de 1200 modelos e transportou mais de 39 milhões de conjuntos de veículos montados na frente. Em 2021, o negócio de carros inteligentes alcançou 7 milhões de conjuntos de carregamento frontal, mais de 200 novos modelos de entrega, atingiu mais de 40 empresas cooperativas de carros, e a reserva de ponto fixo aumentou 90%; Há mais de 10 milhões de usuários ativos todos os meses e quase 2 bilhões de interações de voz todos os anos. Acreditamos que com o processo inteligente do carro, espera-se que o iFLYTEK continue a expandir-se na pista do carro.
Desenvolvimento coordenado da GBC abre espaço para crescimento futuro
Do ponto de vista da estratégia de desenvolvimento, o negócio base da empresa depende de seus próprios excelentes produtos, clientes de referência verificados por dados estatísticos e usar resultados para entrar no mercado g-end, expandir de g-end para b-end e C-end e, finalmente, formar o padrão de desenvolvimento e ciclo fechado de negócios do enlace GBC, de modo a abrir espaço para a criação de valor da empresa. Esta ideia de desenvolvimento de colaboração e ligação GBC tem gradualmente alcançado resultados.Vamos analisar vários negócios base típicos da empresa:
Aprendizagem em circuito fechado e aprendizagem personalizada: GBC. Sob o pano de fundo da política de “dupla redução”, com a combinação de sua própria tecnologia de IA e cenário educacional, a empresa fornece soluções abrangentes para ensino individualizado e produtos relevantes dentro e fora da sala de aula para aprendizagem personalizada dos alunos. De acordo com o relatório anual e anúncio da empresa, a empresa ganhou anteriormente centenas de milhões de pedidos regionais em Bengbu, Anhui e na costa oeste de Qingdao, levando à rápida aterrissagem dos negócios da empresa no G-end. Neste processo, a empresa continua a introduzir uma variedade de produtos de aplicação de escola única b-end, como sala de aula inteligente, plataforma de nuvem de ensino escolar, análise de situação de aprendizagem e sistema de marcação e soluções abrangentes pós-escola para escolas b-end, de modo a realizar a extensão de g-end para b-end. Em virtude dos produtos da empresa lançados no g-end e b-end e um grande número de mapas de conhecimento de cena acumulados, a empresa introduz manuais de aprendizagem personalizados e produtos de máquina de aprendizagem AI fora da escola para os pais dos alunos no C-end, para se livrar do modelo de negócios baseado em projetos no g-end e b-end, desenvolver em direção ao carregamento sustentável no C-end e abrir um espaço de mercado maior.
Atualmente, esta estratégia de desenvolvimento de vínculo GBC tem sido bem sucedida no ensino dos alunos de acordo com sua aptidão e aprendizagem personalizada na faixa educacional, o que promoveu o rápido crescimento dos negócios de educação.
2) Inglês ouvindo e falando produtos: o próximo exemplo de ligação GBC. Além da solução de ensinar os alunos de acordo com sua aptidão, com o teste de inglês oral sendo incluído no escopo do exame de admissão da faculdade em mais e mais províncias, a empresa deve continuar a realizar o desenvolvimento conjunto de GBC em produtos de escuta e fala em inglês. De acordo com o relatório anual, a empresa acumulou um sistema de exame oral de inglês cobrindo o exame de admissão da faculdade em 14 províncias e cidades e o exame de admissão da escola secundária em 87 prefeituras e cidades. Com a conclusão do ambiente de exame g-end, a escola b-end inevitavelmente precisará construir um ambiente de sistema para treinamento diário e exame simulado. Portanto, espera-se que a empresa avance do g-end para o b-end oral Inglês. Além disso, no processo normal de aprendizagem, os alunos também precisam aprender Inglês de forma independente em suas famílias fora da escola. Espera-se que o IFLYTEK construa um sistema de treinamento de escuta e fala de carga C-end baseado na cena de escuta e fala Inglês para perceber a ligação do GBC na cena de escuta e fala Inglês.
3) saúde inteligente: potencial GBC ligado ao mercado do oceano azul. No campo da medicina inteligente, a empresa concentra-se principalmente em produtos G-end e B-end. Em termos de g-end, em cooperação com a comissão de saúde local, com base nos produtos de assistente médico inteligente da empresa, fornece funções como prevenção e controle de doenças infecciosas, acompanhamento médico de família, gestão comunitária e assim por diante. De acordo com a divulgação do relatório anual, a empresa auxiliou governos e instituições médicas em todos os níveis na realização de prevenção e controle epidêmico e serviços básicos de acompanhamento de saúde pública, com um total de mais de 600 milhões de pessoas, o que melhorou consideravelmente a eficiência da prevenção e controle epidêmico e acompanhamento de saúde pública do pessoal médico de base. No hospital de base no final B, o diagnóstico auxiliar de doenças comuns é realizado através de assistente médico inteligente. De acordo com a divulgação do relatório anual, a empresa atendeu mais de 50000 médicos de base e 100 milhões de residentes, ajudou médicos de base para completar mais de 130 milhões de registros médicos eletrônicos padronizados e forneceu 340 milhões de vezes sugestões de diagnóstico auxiliar de IA. Em termos de C-terminal, a empresa está explorando ativamente a aplicação do gerenciamento de doenças crônicas. De acordo com o relatório anual, o sistema de negócios de gestão de doenças crônicas construído pela empresa na cidade de Jieshou, província de Anhui, tem um total de mais de 1,8 milhão de intervenções de IA, mais de cinco vezes a eficiência da gestão médica, a taxa de controle da hipertensão aumentou de 39,2% para 72,45%, e a taxa de hospitalização de doenças cardiovasculares e cerebrovasculares diminuiu de 18,2% para 14,48%. Acreditamos que a smart medical é um mercado emergente do oceano azul, no qual a empresa deve alcançar o desenvolvimento incremental de negócios com a estratégia de desenvolvimento do enlace GBC.
Aconselhamento em matéria de investimento
A taxa de crescimento do relatório anual da empresa e do primeiro relatório trimestral é maior do que o esperado. Atualmente, a empresa está na fase da estratégia de inteligência artificial 2.0, e gradualmente forma um ciclo fechado de “produto algoritmo de dados”. Espera-se livrar do modelo de negócios baseado em projetos e personalizado e realizar a aplicação comercial em larga escala da tecnologia de inteligência artificial, contando com a estratégia de desenvolvimento de ligação GBC. Esperamos que a empresa atinja uma receita operacional de 26,16/35,6/46,32 bilhões de yuans em 202223/24, com um aumento anual de 42,9% / 34,0% / 32,5% 1% 。 O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 2,04/27,7/3,72 bilhões, com um aumento homólogo de 31,0% / 35,9% / 34,5% 1%。 Mantenha a classificação de investimento de Buy-A e dê um preço alvo de seis meses de 52,64 yuan, equivalente a 60 vezes a relação P / E dinâmica em 2022.
Alerta de risco: a propagação da epidemia afeta a entrega do negócio; O investimento em tecnologias da informação, como educação e tratamento médico, é inferior ao esperado.
