\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 038 Avicopter Plc(600038) )
Evento: a empresa lançou recentemente o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita de 1,63 bilhão de yuans, yoy-49,2%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de RMB 10 milhões, ano-93,1%; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 4,761 milhões, ano-97,0%. O desempenho 1q22 é inferior às expectativas do mercado. O declínio da receita e do desempenho deve-se principalmente ao impacto da epidemia e da estrutura do produto, e a entrega de alguns produtos diminuiu ano a ano.
A margem de lucro diminuiu e o desempenho de curto prazo estava sob pressão. A margem bruta de lucro do 1q22 foi de 11,17%, uma diminuição homóloga de 4,21 ppt. A taxa de juro líquida foi de 0,33%, com uma diminuição significativa homóloga de 4,62ppt. Enquanto isso, a taxa de despesa da empresa durante o período aumentou 1,66 ppt para 11,0% em relação ao ano anterior, especificamente, a taxa de despesa com vendas foi de 1,8%, com um aumento homólogo de 0,85 ppt; A taxa de taxa de gestão foi de 9,1%, com aumento homólogo de 3,25ppt; A taxa de despesa em P&D foi de 0,8%, uma diminuição homóloga de 183 PPT, e a despesa em P&D foi de RMB 100 milhões, uma diminuição homóloga de 84,2%, principalmente devido ao pequeno número de projetos de pesquisa científica autofinanciados.
Os recebíveis/pré-pagamentos/estoques aumentaram em graus variados, ou isso indica que a prosperidade da indústria da empresa ainda é alta. Até o final do primeiro trimestre de 2022, 1) capital monetário da empresa era de 1,89 bilhão de yuans, uma diminuição de 46,3% em comparação com o início do ano, principalmente devido a menos cobrança dos clientes; 2) Contas a receber e contas totalizaram 4,88 bilhões de yuans, um aumento de 41,2% em relação ao início do ano; 3) O pagamento antecipado foi de 230 milhões de yuans, uma diminuição de 44,2% no início do ano; 4) O estoque foi de 14,95 bilhões de yuans, um aumento de 15,0% sobre o início do ano; 5) As responsabilidades contratuais foram de 2,33 bilhões de yuans, perto do início do ano; 6) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de – 15,38 bilhões de yuans, em comparação com – 230 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, principalmente devido à falta temporária de cobrança de pagamentos dos clientes.
Em 2022, a aquisição de partes relacionadas e a aceitação do serviço de trabalho devem aumentar em 97%, e o limite de depósito será aumentado para 13 bilhões de yuans.
A empresa estima que o volume de transação de compras de partes relacionadas e serviços de trabalho em 2022 será de 12,76 bilhões de yuans, um aumento de 97% sobre o valor real no ano passado; Ao mesmo tempo, a empresa aumentou o limite de depósito para 13 bilhões de yuans em 2022, um aumento de quase 117% ano a ano em 2021, ou indica um aumento significativo nas responsabilidades contratuais futuras da empresa.
As companhias aéreas Harbin e Zhongzhi Co., Ltd. planejam transferir suas ações, e a proporção de participação da ciência e indústria AVIC aumentará para 49,30%. Em 21 de fevereiro de 2022, a empresa anunciou que Harbin Airlines Group planeja transferir 26,71% das ações negociáveis sem condições de venda e Zhongzhi Co., Ltd. planeja transferir 12,78% das ações negociáveis sem condições de venda para AVIC de acordo com o valor contábil líquido. Após a transferência de ações é concluída, Harbin Airlines Group e Zhongzhi Co., Ltd. não detêm mais as ações da empresa, e AVIC Co., Ltd. continua a ser o acionista controlador da empresa, mas a taxa de participação total aumenta para 49,30%. O ajustamento da estrutura patrimonial da empresa pode ser propício ao progresso da reforma de acompanhamento da empresa.
Sugestão de investimento: a empresa é a força principal com a maior escala, o valor de saída mais alto e a série de produtos mais completa na indústria de fabricação de helicópteros da China. Pode beneficiar do rápido crescimento da demanda de equipamentos de aviação e do desenvolvimento acelerado do mercado de navegação durante o 14º período do Plano Quinquenal. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 1,136 bilhão de yuans, 1,374 bilhão de yuans e 1,655 bilhão de yuans, respectivamente. O preço atual da ação corresponde a 22x / 18x / 15x PE de 2022 a 2024. Considerando a alta prosperidade sustentada da indústria e a posição central da empresa na cadeia industrial, damos à empresa 25 vezes PE em 2022, EPS de 1,93 yuan / ação em 2022, correspondendo ao preço alvo de 48,25 yuan, e mantemos a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado; Riscos políticos, etc.
