\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 76 New Hope Liuhe Co.Ltd(000876) )
Vista central
A operação do negócio de suínos da empresa retomou trimestre a trimestre, e o desempenho de 2021 e 2022q1 estava sob pressão devido ao baixo preço do suíno. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 126262 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 14,97%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de -9,591 bilhões de yuans, um aumento homólogo de -293,98%. Em 2022q1, devido ao declínio acentuado do preço do porco após o Festival da Primavera, o desempenho da empresa estava ainda sob pressão, com uma receita anual de + 0,91% para 29,506 bilhões de yuans e um lucro líquido anual atribuível à mãe de – 220450% para – 2,879 bilhões de yuans. Esperamos que o desempenho de 2022q1 seja dividido da seguinte forma: o lucro líquido do negócio de ração é de cerca de 100 milhões de yuans, a perda da indústria avícola é de cerca de 110 milhões de yuans, a perda da indústria suína é de cerca de 3 bilhões de yuans, o lucro do negócio de alimentos é de cerca de 30 milhões de yuans, outras despesas e sedes são de cerca de 330 milhões de yuans, e o lucro da subsidiária China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) é de cerca de 430 milhões de yuans.
A capacidade de produção de suínos aumentou constantemente e espera-se que o custo continue a tendência descendente. A suinocultura é o principal fator que afeta a flutuação do lucro da empresa. Acreditamos que a operação do setor suinocultura da empresa está em processo de recuperação constante: em termos de comercialização, o número de suínos vendidos pela empresa em 2022q1 aumentou 61,88% ano a ano, para 3,6968 milhões. Espera-se que 13-18 milhões de suínos sejam vendidos em 2022 e cerca de 20 milhões de suínos sejam vendidos em 2023, o que deve continuar a tendência de crescimento. A empresa conta com reservas de capacidade suficientes e, até o final de dezembro de 2021, conta com cerca de 1 milhão de porcas reprodutoras e cerca de 400000 porcas reserva; Atualmente, a escala de arrendamento e auto-cultivo de fertilizantes da empresa atingiu 7,36 milhões; A capacidade das fazendas de porcas que foram colocadas em operação, transformação ou nova construção atingiu 1,66 milhão, o que é suficiente para atender às necessidades de desenvolvimento do negócio de suínos nos próximos dois anos. A tendência de melhoria do custo da empresa também é óbvia. Até o final de 2021, o custo total de suínos de criação e engorda foi reduzido para 17,9 yuan / kg (excluindo despesas de sede), e o custo total de criação alvo da empresa deve continuar a diminuir para 16 yuan / kg de junho a julho de 2022.
A posição de liderança dos alimentos para animais é estável, e espera-se que o negócio alimentar contribua com novos pontos de crescimento do lucro. Beneficiando do alto estoque de gado e aves, o negócio de ração da empresa alcançou um aumento simultâneo de volume. Em 2021, o lucro da empresa-mãe atingiu 1,57 bilhão, um aumento homólogo de 17%, mostrando um desempenho brilhante. Por um lado, em 2021, o volume de vendas dos produtos de ração da empresa atingiu 28,24 milhões de toneladas, com um aumento homólogo de 18%, superior à taxa de crescimento das vendas totais nacionais de ração de 16%, e a quota de mercado da indústria de ração da empresa continuou a aumentar para 9,6%. Por outro lado, a empresa desenvolveu um sistema de fórmulas de ração com direitos de propriedade intelectual independentes no primeiro semestre de 2021 e colocou-o em operação experimental no início de agosto, podendo ajustar a fórmula de forma rápida e flexível quando o preço das matérias-primas flutua, lidando efetivamente com a pressão do aumento acentuado do preço das matérias-primas de ração. Além disso, o negócio de alimentos da empresa também está crescendo. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe atingiu 130 milhões de yuans, rompendo a escala de lucro de 100 milhões de yuans pela primeira vez. Entre eles, vários produtos únicos estrela alcançaram avanços, incluindo a receita de vendas de pequenos produtos de carne crocante de quase 1 bilhão de yuans, e há dois 500 milhões de produtos de yuan, um 100 milhões de produtos de yuan e três 50 milhões de produtos de yuan. A matriz de produtos é gradualmente completa e espera-se que continue a manter um crescimento rápido.
Dica de risco: epidemia incontrolável ocorreu no processo reprodutivo, e o preço dos alimentos subiu acentuadamente, aumentando o custo da ração.
Sugestão de investimento: pela primeira vez, dê uma classificação de “compra”. A empresa é uma empresa líder na cadeia agropecuária. Em 2021, o número de suínos vendidos ocupa o quinto lugar no país. No futuro, espera-se que o número de suínos vendidos continue a crescer, e o custo continue a melhorar, ou beneficiará do aumento em quantidade e preço causado pela reversão do ciclo suíno em 2023. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos será de -39,71 / 59,77 / 13,989 bilhões de yuans, correspondendo ao atual preço da ação PE de -15,9 / 10,6 / 4,5 X
