\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 732 Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) )
Principais pontos de investimento:
Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) é um fabricante líder com foco em produtos de células fotovoltaicas, com uma remessa de 18,85 gw em 2021, ficando em segundo lugar na indústria, e eficiência de produção em massa de células perc de 23,5%, continuando a liderar a média da indústria. A empresa tem uma capacidade perc de 36gw, e a proporção de tipos de grande porte atingirá mais de 95%. Em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 230 milhões de yuans, com um único lucro líquido w de cerca de 2-3 pontos, e o desempenho trimestral foi revertido.
A célula perc do tamanho grande realizará a reversão do dilema. Em 2021, a lucratividade da indústria de baterias atingiu o fundo, a velocidade de expansão da capacidade da indústria diminuiu significativamente e a capacidade de produção de baterias perc de grande porte tornou-se mais escassa. Desde 2022q1, a demanda da indústria fotovoltaica continuou a subir, o aumento de preços de células de grande porte levou e a lucratividade recuperou rapidamente. Este ano é um período de transformação tecnológica das células fotovoltaicas, e a rota técnica ainda é controversa. A orientação de produção real de vários produtos de nova tecnologia é menor do que o incremento da demanda da indústria, a lucratividade do perc em grande escala no segundo semestre do ano pode exceder as expectativas, Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) perc em grande escala é responsável por uma proporção relativamente alta e continua a beneficiar.
O avanço ordenado da tecnologia ABC dará à empresa nova vitalidade. A tecnologia ABC é um novo tipo de tecnologia de bateria traseira de alta eficiência baseada em IBC. Atualmente, tem a capacidade de 300MW ABC linha de teste da bateria, e a eficiência máxima do laboratório é 26,1%. 2022q3 empresa produzirá em massa produtos de nova tecnologia ABC de nível GW, e a eficiência de conversão é esperada para ser cerca de 25,5%, que é maior do que a eficiência média da produção em massa de novas tecnologias no mercado atual. Espera-se que os novos produtos da bateria alcancem um prêmio de 3-4 centavos / W, e o custo após a produção em massa esteja perto do perc. Espera-se que a nova tecnologia injete nova vitalidade na empresa no próximo ano.
Apoiado pelo forte capital de “HUAFA + IDG”, beneficia do layout estratégico de “integração virtual”. Em 2017, a empresa se beneficiou do investimento inicial do grupo HUAFA e do capital IDG para romper o cerco da bateria perc. Em 2022, aproveitando o vento leste de Zhuhai para construir um novo parque industrial de energia de 100 bilhões, a empresa planeja aterrar o projeto de nova tecnologia 26gw ABC em Zhuhai para combinar a cadeia de suprimentos com a nova energia Gaojing. O capital abundante do grupo HUAFA + IDG incubará um novo cluster da indústria fotovoltaica para o Delta do Rio das Pérolas. Sob este modo, cada empresa se concentrará apenas nos links em que é melhor, e cada empresa participará de ações entre si para realizar “integração virtual” e compartilhar dividendos da indústria Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) como o núcleo da cadeia industrial, o elo da bateria é muito importante.
Previsão de lucro, análise de avaliação e sugestões de investimento: prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 35,67 bilhões de yuans, 33,81 bilhões de yuans e 46,76 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe será de 1,35 bilhões de yuans, 2,8 bilhões de yuans e 4,37 bilhões de yuans respectivamente. A perda será revertida em 2022, com um aumento anual de 106,9% e 55,8% respectivamente de 2023 a 2024, o que equivale a uma relação P / E dinâmica de 19,7 vezes em 2022. É coberta pela primeira vez e dada uma classificação de investimento de “Buy-A”.
Aviso de risco: ABC nova tecnologia não é como esperado; O crescimento da indústria fotovoltaica é inferior ao esperado; O volume de remessas da empresa é inferior ao esperado; A remuneração das ações dos principais acionistas foi inferior ao esperado.
