\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 614 Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa divulgou] o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,93 bilhões de yuans, um aumento anual de 12,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 460 milhões de yuans, um aumento anual de 4,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 140 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 65,7%. Ganhos e perdas não recorrentes são principalmente a receita de investimento de 320 milhões de yuans obtida pela empresa a partir da alienação de subsidiárias filipinas e cobertura de contratos a prazo. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 2,11 bilhões de yuans em um único trimestre, uma diminuição anual de 8,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 150 milhões de yuans, um aumento anual de 31,1%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 1,58 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 23,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 30 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 73,5%. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 3 yuans a todos os acionistas para cada 10 ações, com um montante total de dividendos de 190 milhões de yuans e uma taxa de dividendos de 40,8%.
Concentre-se no negócio principal da massagem da saúde, e a marca independente cresceu constantemente. Em termos de negócios, a empresa se concentrou totalmente no principal negócio de massagem de saúde, e o negócio global de massagem de saúde alcançou 5,5 bilhões de yuans, um aumento anual de 23,8%. A empresa concentrou recursos vantajosos e promoveu vigorosamente o desenvolvimento de marcas independentes de massagem de saúde. Em 2021, a receita anual foi de 2,8 bilhões de yuans (representando 50,9% da receita total de massagem de saúde), um aumento de 33,1% ano a ano. Entre eles, a receita de marcas independentes de cadeiras de massagem global foi de 2,15 bilhões de yuans (representando 70,6% da receita total de cadeiras de massagem), um aumento de 30,8% ano a ano; O negócio de marca independente de massagem pequena eletricidade realizou uma renda de 650 milhões de yuans, um aumento anual de 41,3%. Sob o pano de fundo da base alta, o crescimento da receita dos negócios de saúde e meio ambiente diminuiu, e a receita anual foi de 1,02 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 6,2%. Além disso, ajustamos ativamente os negócios não essenciais e reduzimos gradualmente os negócios únicos, como materiais de prevenção de epidemias.
Fortalecer o layout global das marcas e fazer esforços concertados nos mercados interno e externo. A empresa faz uso dos mercados e recursos acumulados chineses e internacionais na fase inicial para promover ativamente o desenvolvimento de seu próprio negócio de marca. Em termos de cuidados de saúde e setor de massagem, (1) no mercado chinês, a marca independente “Ogawa Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) ” continuou a manter sua vanguarda, melhorou significativamente sua eficiência operacional e alcançou um crescimento significativo na receita e lucro de 47,2% e 252,2%, respectivamente; (2) O internacional “Ogawa Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) ” foi distribuído no mercado do Sudeste Asiático, e a receita anual e lucro aumentaram 11,6% e 56,1%, respectivamente; (3) “Fuji” centra-se principalmente no mercado de Taiwan da China. Ao atingir o crescimento da receita ao longo do ano, a taxa de juros líquida aumentou 0,4% ano a ano e atingiu uma taxa de juros líquida de 11,8%; (4) “Cozzia” está localizada no mercado norte-americano. As vendas de sites autônomos online excederam US $ 5 milhões pela primeira vez, e a receita e o lucro aumentaram significativamente; (5) A “Mediana” está localizada no mercado europeu e é uma marca líder em saúde familiar na Europa, com as três principais quotas de mercado na Europa. Além disso, em termos de saúde e meio ambiente, a empresa uniu as mãos com Zhong Nanshan para estabelecer a marca de “Dr. bri Hu” em 2013, e seus produtos cobrem o sistema de ar fresco, purificador de ar e outros produtos de saúde e meio ambiente. O layout da marca da empresa é perfeito. No futuro, com o desenvolvimento da marca independente da empresa, espera-se que a operação da empresa seja constantemente melhorada.
O desempenho dos lucros está sob pressão. A margem de lucro bruto da empresa diminuiu devido ao aumento acentuado de matérias-primas, a flutuação da taxa de câmbio RMB em relação ao dólar americano, o aumento do frete marítimo e outros fatores. Em 2021, a margem de lucro bruta abrangente da empresa foi de 29,9%, um decréscimo homólogo de 6,1 pp. Em termos de taxa de despesa, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira da empresa foi de 14,8% / 9,5% / 1,8%, respectivamente, com variação homóloga de + 0,7pp / – 0,8pp / – 1pp. Ao longo do ano, a taxa de juros líquida da empresa foi de 6,2%, uma diminuição homóloga de 0,4 pp.
A pressão operacional de curto prazo permanece. Em termos de receita, devido ao impacto repetido da epidemia chinesa, a demanda por equipamentos de massagem na China enfraqueceu, a taxa de crescimento das exportações desacelerou sob o pano de fundo de alta base e a receita da empresa Q1 caiu. Sob o pano de fundo de flutuações contínuas nos preços das matérias-primas e taxas de câmbio, o desempenho do lucro da empresa ainda está sob pressão. A margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido da empresa 2022q1 foram de 28,8% e 1,5%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 5,5pp e 4,3pp.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Com a recuperação da demanda fora da China e a estabilização gradual dos preços das matérias-primas e das taxas de câmbio, espera-se que a operação da empresa melhore gradualmente. Estima-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,78 yuan, 0,91 yuan e 1,06 yuan respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o risco de flutuações acentuadas nos preços das matérias-primas e na taxa de câmbio RMB e o risco de vendas terminais ficarem aquém das expectativas.
