\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 920 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) )
Principais pontos de investimento:
O crescimento da receita e do lucro líquido alcançou um crescimento elevado, alinhado com as expectativas do mercado. A empresa divulgou o relatório trimestral de 2022q1. Q1 alcançou uma receita de 3,14 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 53,9% e um aumento mês a mês de – 3,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 320 milhões de yuans, com um aumento anual de + 39,2% e um aumento mensal de – 6,9%; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 310 milhões de yuans, um aumento anual de + 38,0% e uma diminuição mensal de – 9,7%. Tanto a receita quanto o lucro líquido alcançaram um crescimento maior de mais de 30%, o que estava de acordo com as expectativas do mercado.
A taxa de despesa continuou a diminuir, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido diminuíram, devido ao aumento do preço das matérias-primas a montante. A taxa de crescimento do lucro não líquido deduzido pela empresa do primeiro trimestre foi inferior à da receita, devido à ligeira diminuição da margem de lucro bruta e da margem de lucro líquida (margem de lucro bruta 24,0%, homóloga -1,1pct, mês a mês -0,8pct; margem de lucro líquido 24,0%, homóloga -1,1pct, mês a mês -0,8pct). Desde o 4º trimestre de 2021, os preços das matérias-primas upstream como cobre, alumínio, borracha e plásticos aumentaram significativamente e continuaram para o 1º trimestre deste ano, resultando em um aumento no custo dos produtos da empresa. Actualmente, o preço das matérias-primas a montante baixou até certo ponto, o que favorecerá a recuperação da margem de lucro bruta global e da margem de lucro líquida da empresa. A taxa de despesas da empresa continua a diminuir. A taxa de despesas de vendas / gestão / I & D / financeira do primeiro trimestre é de 1,8% / 2,3% / 8,8% / – 0,1%, respectivamente. A taxa global de despesas é de -2,2pct mês a mês, e a capacidade de gestão e controlo é bastante excelente.
Empresas líderes em inteligência automotiva têm pedidos abundantes na mão. A inteligência automotiva global entrou em um estágio acelerado, e os principais componentes da empresa, como cockpit inteligente e controlador de domínio, se beneficiarão plenamente e crescerão em alta velocidade. A empresa rompeu alaúdes, stellantis (joint venture PSA e FCA) e outros novos clientes importantes, e a ordem anual de novos projetos em mãos excedeu 12 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento de mais de 80%. Os principais produtos da empresa ipu02 e ipu03 entrarão no período de entrega centralizado este ano e no próximo, o que deve impulsionar o desempenho para alcançar um crescimento rápido.
Previsão de lucros, análise de avaliação e sugestões de investimento. Estima-se que o lucro líquido imputável à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,14/16,1/2,11 bilhões, com aumento homólogo de 36,4% / 42,0% / 30,7%, correspondendo a EPS de RMB 2,05/2,90/3,80 e PE de 58,4/41,2/31,5 vezes. Pela primeira vez, a classificação de investimento de “Buy-A” é dada.
Dica de risco: o impacto de surtos repetidos excedeu as expectativas, o impacto da escassez de cavacos excedeu as expectativas e o preço das matérias-primas upstream subiu acentuadamente.
