\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 026 Guangzhou Jet Bio-Filtration Co.Ltd(688026) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 856 milhões de yuans, um aumento homólogo de 69,80%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 171 milhões de yuans, um aumento homólogo de 43,38%, e uma dedução do lucro não líquido de 173 milhões de yuans, um aumento homólogo de 57,89%. Em 2022q1, a receita operacional foi de 190 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 9,42%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 41,02 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 14,63%, e o lucro não líquido deduzido foi de 39,57 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 12,23%.
O desempenho nos últimos 21 anos foi brilhante, e a taxa de crescimento constante foi mantida sob a base alta de 22q1. Em 2021, o desempenho da empresa continuou a crescer rapidamente, principalmente devido à rápida recuperação da demanda por consumíveis convencionais após a epidemia. Em 21 anos, a receita de produtos consumíveis foi de 844 milhões de yuans, um aumento anual de 177,63%, e a receita de produtos de proteção foi de 2,8068 milhões de yuans, uma diminuição anual de 98,55%. No único trimestre de 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 223 milhões de yuans, com um aumento anual de 76,84%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 20,32 milhões de yuans e o lucro não líquido deduzido foi de 16,64 milhões de yuans, ambos os quais transformaram perdas em lucros. O rápido crescimento do desempenho do Q4 foi principalmente devido ao volume de alta velocidade dos produtos convencionais da empresa após a epidemia. A desaceleração do crescimento da receita no 22q1 deve-se principalmente à alta base causada pela forte demanda por produtos relacionados à epidemia do 21q1, ao mesmo tempo que é perturbada pela epidemia desde 22 de fevereiro. A queda dos lucros é afetada principalmente pela amortização dos incentivos patrimoniais e pelo aumento do investimento em P&D.
O ajustamento da estrutura do produto conduz à diminuição da margem de lucro, que se espera manter estável no futuro. Em 2021, o rácio de despesas com vendas da empresa foi de 2,85%, queda de 1,56pp em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido à diluição de despesas ocasionada pela expansão da escala de receitas; A taxa de despesas administrativas foi de 4,13%, um aumento de 1,19 pp em relação ao mesmo período do ano passado, principalmente devido ao aumento das despesas de pagamento baseadas em ações, a taxa de despesas de I&D foi de 5,12%, um aumento de 0,38 pp em relação ao ano anterior e a taxa de despesas financeiras foi de 0,71%, um aumento de 0,78 pp em relação ao ano anterior; Em 2021, a demanda por produtos de proteção com alto lucro bruto diminuiu, afetando a margem de lucro bruto global. Em 21 anos, a margem de lucro bruto da empresa foi de 41,91%, queda homóloga de 4,40 pp e margem de lucro líquido da empresa foi de 20,00%, queda homóloga de 3,68 pp.
A taxa de crescimento de consumíveis de cultura celular atingiu 124%, e os produtos de tratamento líquido alcançaram alta explosão. (1) Em termos de produtos convencionais, em 2021, a renda da empresa de produtos de cultura biológica foi de 153 milhões de yuans, com um rápido crescimento de 124,23%, e a renda de produtos de tratamento líquido foi de 664 milhões de yuans, com um aumento anual de 198,99%. O rápido crescimento dos produtos convencionais deve-se principalmente ao rápido aumento da demanda de compras após a retomada da produção em faculdades e universidades e empresas. Por outro lado, produtos como cabeças de sucção que podem ser usados para detecção de ácido nucleico também têm contribuído para certas conquistas. Com a recuperação gradual da epidemia de covid-19 na China, espera-se que a empresa acelere seu acesso a mais sistemas de fornecimento de clientes downstream e melhore continuamente sua participação de mercado. (2) Em termos de produtos covid-19, os produtos de proteção da empresa alcançaram uma receita de 2,8068 milhões de yuans em 2021, uma diminuição anual de 98,55%, principalmente devido ao declínio natural na demanda por máscaras, roupas de proteção e outros produtos após a epidemia aliviar na China. A taxa de crescimento do investimento em P & D excede 83%, e espera-se abrir rapidamente o mercado empresarial com uma variedade de produtos high-end no futuro. Em 2021, as despesas de P & D da empresa foram de 43,84 milhões de yuans, um aumento anual de 83,46%, e a escala da equipe de P & D foi de 150, um aumento anual de 74%. A empresa atribui grande importância à inovação de produtos e P & D e organiza ativamente a P & D e industrialização de novos produtos nas áreas de terapia celular, biomedicina, doenças infecciosas e vacinas. Produtos principais, como pratos especiais de cultura celular IVF e equipamentos de cultura celular clínica especial entraram na fase de verificação do produto. No futuro, espera-se atender às necessidades de mais clientes corporativos com produtos personalizados ricos e abrangentes e injetar poder no rápido crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: de acordo com os dados do relatório anual e do primeiro relatório trimestral, e considerando a incerteza do progresso da epidemia de covid-19 na China, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que a empresa alcançará receita operacional de 1,043 bilhão, 1,387 bilhão e 1,815 bilhão de yuans de 2022 a 2024, com um aumento anual de 22%, 33% e 31% (1,151 bilhão e 1,525 bilhão de yuans nos 22-23 anos anteriores), e realizar lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 215 milhões, 307 milhões e 399 milhões de yuans, com um aumento anual de 26%, 43% e 30%, (231 milhões de yuans e 313 milhões de yuans em 22-23 anos antes do ajuste), o EPS correspondente é 215, 307 e 399. Atualmente, o preço da ação da empresa corresponde a 23 vezes de PE em 2022. Considerando que a empresa é líder da indústria de consumíveis de pesquisa científica da China, tem vantagem competitiva significativa, tem ricas reservas de pedidos atuais, e espera-se manter uma alta tendência de crescimento no futuro, mantemos a classificação de “compra”.
Eventos de alerta de risco: risco de investigação e desenvolvimento de novos produtos, risco de intensificação da concorrência no mercado e risco de atraso na informação ou atualização prematura dos dados públicos utilizados no relatório de investigação.
