\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 007 Appotronics Corporation Limited(688007) )
Evento:
A renda de Guangfeng em 2021 foi de 2,5 bilhões de yuans (+ 28%), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 233 milhões de yuans (+ 105%); Em 2022q1, a renda foi de 525 milhões de yuans (+ 0,03%), e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 18 milhões de yuans (-67%).
Comentários:
Lado da receita: o desempenho em 2021 está alinhado com as expectativas, e 22q1 está sob pressão de curto prazo. Espera-se que o dividendo de crescimento continue a ser liberado após o enfraquecimento do impacto da epidemia. 1) A receita anual de 2021 é de + 28%, das quais a receita do final B em 2021 retorna ao nível de 2019; A receita do C-end em 2021 foi de + 10%, dos quais a própria marca fengmi continuou a se desenvolver, e + 50% em 2021, enquanto o negócio de OEM da Xiaomi contraiu, o que restringiu a taxa de crescimento do C-end. 2) Receitas 22q1 + 0,03%. A receita do terminal B 22q1 é de apenas + 5%, pois a receita da máquina de educação empresarial Q1 é afetada pela alta base antes da dupla redução, com um aumento homólogo de – 49%. Epidemias repetidas em todo o país levaram a um aumento anual de – 12% na receita do negócio cinematográfico da empresa. A receita de 22q1 no C-end foi de – 5%, devido ao fechamento de lojas devido à epidemia, à obstrução da logística e ao aperto do negócio OEM Xiaomi. Esperamos que a receita comercial acima possa retomar o crescimento após a perturbação epidêmica enfraquecer.
Lado do lucro: o aumento na proporção de marcas privadas impulsiona a otimização do lucro da extremidade C, e a extremidade B aguarda reparo de desempenho. A Fengmi tem feito grandes esforços para desenvolver sua própria marca. Em 2021, a receita comercial foi superior a + 50%, representando quase 50% da receita global da fengmi pela primeira vez em 2021 e 56% em 22q1. A otimização da estrutura do produto impulsiona a margem de lucro bruto do final C a aumentar em 1,41pct em 2021 e quase 4pct em 22q1. No negócio final 202122q1b, o negócio do cinema com alto rendimento e lucro é afetado pela epidemia, sendo que a depreciação da fonte luminosa é acumulada de acordo com o método de linha reta, o que não tem nada a ver com a sua utilização ou não, resultando no declínio da margem bruta de lucro b-end. Após a conclusão da depreciação do equipamento, mas ainda pode ser usado, a margem de lucro bruto será aumentada.
Produtos C-end diversificados, dispositivos C-end core e negócios inovadores contribuem com um novo incremento para a empresa. 1) As marcas independentes de Xiaoming e fengmi, as marcas únicas de LCD reiniciadas em meados de 2021, tornaram-se as marcas C-end Shuangquan, abrindo o mercado de micro investimento jovem e laser. 2) O negócio principal do dispositivo expandiu-se rapidamente no campo doméstico, e personalizou e desenvolveu máquinas ópticas C-end para dangbei, Anke, etc. 3) Os negócios a bordo e AR continuaram a inovar. 22q1 obteve o certificado de regulamentação do veículo e entrou na cadeia de suprimentos do automóvel. Tanto carro quanto AR mostraram resultados este ano.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a epidemia afetou o desempenho, e a previsão de lucro da b-end e a previsão de receita da C-end TV laser foram reduzidas. Estima-se que a receita em 202224 será de 3,514 bilhões de yuans, 4,816 bilhões de yuans e 6,687 bilhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 41%, 37% e 39%, lucro líquido de 244 milhões de yuans, 396 milhões de yuans e 491 milhões de yuans respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de 5%, 62% e 24%, e EPS de 0,5, 0,9 e 1 yuan / ação respectivamente. Com referência à avaliação absoluta e relativa, 40-45 vezes PE será dado por 22 anos, e o preço alvo é 22-24 yuan / ação. Manter a classificação “comprar”.
Dica de risco: o negócio C-end é menor do que o esperado, e a epidemia continua a levar ao declínio contínuo do negócio do cinema.
