\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 323 Rayitek Hi-Tech Film Company Ltd.Shenzhen(688323) )
A empresa é uma empresa líder no campo do filme PI na China, com crescimento constante na receita operacional em 2021q1
A empresa é especializada em P & D, produção e vendas de filmes PI de alto desempenho, como filmes PI de controle térmico, filmes PI eletrônicos e filmes PI elétricos. É um dos poucos fabricantes de filmes PI de alto desempenho na China que dominam todo o conjunto de tecnologias principais, como fórmula, processo e equipamentos. Tornou-se um dos fornecedores mais abundantes de filmes PI de alto desempenho no mundo. Em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2022q1, a empresa realizou uma receita operacional de 807878 milhões de yuans, um aumento anual de 0,66%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 122818 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 27,23%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 117355 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,87%; O lucro básico por ação foi de 0,07 yuan, uma diminuição homóloga de 46,15%. No geral, a receita operacional da empresa manteve uma tendência de crescimento constante no primeiro trimestre, mas o desempenho do lucro foi inferior ao esperado. As razões foram: ① o preço das commodities a granel subiu sob o pano de fundo do conflito entre Rússia e Ucrânia, e o preço das principais matérias-primas da empresa também aumentou. No primeiro trimestre, os preços de compra da ODA e PMDA aumentaram 23,56% e 32,25%, respectivamente; ② A fim de consolidar as vantagens técnicas existentes, a empresa continuou a aumentar o investimento em P & D. No primeiro trimestre, a despesa de P & D da empresa foi de 6,243 milhões de yuans, um aumento anual de 29,65%. As despesas financeiras e as despesas de gestão da empresa diminuíram 28,9% e 28,3%, respectivamente, em relação ao T1 e 2023 no mesmo período do ano passado, mas as taxas de controle do T1 e 2023 foram significativamente menores que as do T1 e 2023, respectivamente. Se o preço das matérias-primas retornar gradualmente ao caminho certo no próximo período de tempo, e a nova linha de produção for concluída e colocada em operação, espera-se que o desempenho da empresa inaugure um rápido crescimento.
Controle térmico e filmes eletrônicos PI são as principais forças motrizes para o crescimento do desempenho da empresa
① de 2018 a 2021, a receita de negócios de filmes PI de controle térmico da empresa representou cerca de 50% da receita total, que foi a maior fonte de receita. Considerando que o método de grafitização de carbonização de filmes PI tem mais vantagens na preparação de filmes de grafite altamente cristalinos e altamente orientados com alta condutividade térmica, e os filmes de grafite downstream têm uma ampla gama de aplicações e requisitos de alta qualidade, a demanda por filmes PI de controle térmico ainda é grande. ② O negócio eletrônico de filmes PI é a segunda maior fonte de receita da empresa, representando 32,97%, 31,24%, 20,66% e 33,89% da receita de 2018 a 2021, respectivamente. A expansão da demanda de FPC, a alta definição de TV e a tendência de tela cheia do telefone móvel impulsionam o desenvolvimento de soluções de display e embalagens direcionadas para alta densidade, que promovem conjuntamente o crescimento da demanda de filmes eletrônicos PI. No entanto, devido à capacidade de produção insuficiente, o potencial de desenvolvimento do negócio de filmes eletrônicos PI da empresa não foi totalmente liberado. Espera-se que depois que a planta de Jiaxing for concluída e colocada em operação e a capacidade de produção for significativamente melhorada, a empresa deve entrar na cadeia de suprimentos de fabricantes de telefones celulares bem conhecidos e se tornar o principal fornecedor, e o negócio de filme PI eletrônico pode alcançar um novo nível. ① Além do controle térmico e filmes eletrônicos PI, filmes PI elétricos também são uma importante fonte de receita da empresa, representando 12,26% de 2018 a 2021. Atualmente, o escopo de aplicação do filme elétrico do PI foi estendido da isolação elétrica tradicional aos campos emergentes tais como o trânsito ferroviário de alta velocidade, a geração de energia eólica e os veículos novos da energia. No entanto, o foco na fase atual é resolver os problemas da aplicabilidade e da segurança. tomará algum tempo para realizar a produção em larga escala.
O filme CPI é o principal ponto de crescimento do vigoroso desenvolvimento da empresa no futuro
A empresa dominou independentemente a tecnologia central da preparação do filme CPI e produziu com sucesso o filme CPI em 2018. Estes produtos têm excelentes propriedades ópticas e mecânicas e podem ser dobrados mais de 200000 vezes. O desempenho chave passou na avaliação dos fabricantes chineses da marca de terminais, e as vendas da amostra foram realizadas. Espera-se que após a construção da linha de produção especial CPI da empresa seja concluída, a aplicação de produtos de filme CPI no campo de produtos eletrônicos de exibição flexível, como telefones celulares de tela dobrável, o que é esperado para preencher a lacuna chinesa neste campo.
Previsão de lucro, análise de avaliação e sugestões de investimento: prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 428 milhões de yuan, 606 milhões de yuan e 808 milhões de yuan respectivamente, com taxas de crescimento de 34,3%, 41,5% e 33,4% respectivamente, e o lucro líquido será de 72 milhões de yuan, 107 milhões de yuan e 161 milhões de yuan respectivamente, com taxas de crescimento de 29,2%, 48,0% e 50,3% respectivamente, e o EPS correspondente será de 0,40, 0,60 e 0,89 yuan respectivamente. Calculado pelo preço de fechamento de 20,26 yuan em 29 de abril, o PE correspondente será de 50,4x, 34,0x e 22,6x respectivamente. Considerando 1) a demanda a jusante da indústria de filmes PI está aumentando gradualmente, a vitalidade do mercado é estimulada e o alto crescimento da empresa é destacado; 2) A linha de produção da empresa está sob construção intensiva. espera-se que depois de todas as linhas de produção são concluídas e colocadas em operação, a capacidade de produção da empresa atingirá um novo nível, e a produção em massa do filme CPI da empresa deve inaugurar um avanço; Para a primeira cobertura da empresa, a empresa será classificada como “comprar”.
Alerta de risco: existe o risco de existir uma grande lacuna entre a escala empresarial e a tecnologia de produtos e empresas internacionais bem conhecidas; Risco de flutuação de preços de matérias-primas como PMDA e APD; Após a implementação do projeto de investimento levantado, a nova capacidade de produção é difícil de digerir.
