\u3000\u30 Zhongyan Technology Co.Ltd(003001) 96 Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) )
Vista central
Aproveite a elasticidade do preço em 21 anos e libere a elasticidade da capacidade em 22 anos. A empresa divulgou recentemente o relatório anual de 21 anos e o relatório trimestral de 22 anos. Durante o período de relatório, a receita foi de 2,51 / 750 bilhões de yuans, yoy + 22,7% / 36,1%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 570 / 230 milhões de yuans, com um aumento anual de + 111,5 / 115%. O desempenho do 22q1 começou a mostrar uma tendência acelerada, principalmente porque, por um lado, o forno de fio de fibra de vidro recém-colocado em operação de 100000 toneladas foi inflamado em 21 de setembro, seguido por um período de cozimento e comissionamento do forno de 2-3 meses, sobreposto ao som limitado do filme em 21 de setembro, e a nova saída deve ser liberada em 22 anos; Por outro lado, a janela de ajuste de preço de alguns produtos de fibra de vidro ficará atrás do fio de fibra de vidro por algum tempo, então espera-se que o preço ainda desfrute de um certo aumento em 22 anos. Com base na previsão de que a indústria de fibra de vidro continuará a ter um alto boom em 22 anos, espera-se que a empresa aproveite a elasticidade de desempenho de volume e preço.
O preço médio dos produtos de fibra de vidro ainda deve subir, e a demanda no exterior será retomada. A produção anual / volume de vendas de fibra de vidro e produtos foram 21 / 204000 toneladas respectivamente, com um aumento anual de quase 8000 toneladas, o preço médio de 8446 yuan / ton, um aumento anual de 1673 yuan / ton, e o lucro bruto de 3450 yuan / ton, um aumento anual de 1351 yuan / ton. O crescimento do desempenho operacional em 21 anos se deve mais à elasticidade trazida pelo lado do preço. Como a frequência de ajuste de preço das ordens de associação de longo prazo em alguns produtos de fibra de vidro é baixa (trimestral / anual), esperamos que o preço médio de alguns produtos ainda suba este ano. Além disso, a empresa tem sido profundamente envolvida no mercado externo. Nos últimos 21 anos, a receita do mercado externo foi de 560 milhões de yuans, yoy + 38,7%, e a taxa de crescimento foi significativamente maior do que a do mercado chinês (18,8%), representando 22%. Sob o pano de fundo da normalização da epidemia no exterior, a demanda no exterior retomará o crescimento, o que trará crescimento sustentado aos negócios no exterior da empresa.
Continue a consolidar a vantagem do primeiro movimento de produtos de fibra de vidro. Os principais produtos de fibra de vidro da empresa incluem feltro picado / feltro molhado / tecido, dos quais os dois primeiros produtos estão na posição de liderança na indústria subdividida. Devido à ampla gama de aplicações downstream e ao crescimento contínuo da demanda por novos veículos de energia / energia eólica, os produtos de fibra de vidro estão atualmente no estágio de melhoria tecnológica e expansão de capacidade, o que consolidará ainda mais a vantagem do primeiro movimento. Em termos de tecidos, a empresa visará a aplicação no campo da energia eólica e continuará a expandir a escala de capacidade de produção. Em termos de produção de areia grossa, o custo de produção é reduzido atualizando o forno e aumentando a proporção de agente umedecimento auto-fabricado. Em termos de capacidade de produção, a empresa anunciou em 14 de maio de 2001 que iria construir quatro linhas de produção de desenho de fio de forno de tanque de fibra de vidro de 150000 toneladas, que seriam implementadas em duas fases, duas em cada fase. Atualmente, o projeto não obteve a aprovação da avaliação de energia e revisão de economia de energia, e o tempo de pouso é incerto.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
EPS é esperado para ser 1,83 / 2,02 / 2,54 yuan em 22-24 anos (1,66 / 2,10 yuan na previsão original de 22 / 23 anos). Desde que o preço de alguns produtos de fibra de vidro ainda pode aumentar em 22 anos, aumentamos ligeiramente a margem de lucro bruto de fibra de vidro e produtos em 22 anos. Concordamos em dar à empresa 14xpe por 22 anos, com o preço alvo correspondente de 25,62 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O progresso da expansão da capacidade foi inferior ao esperado, o risco de inquérito anti-dumping da UE sobre fibras de vidro foi superior ao esperado e a duração da epidemia foi mais longa do que o esperado
