\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 38 Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) )
Vista central
Em 2021, a empresa obteve uma receita de 5,69 bilhões, um aumento homólogo de 56,3% e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 180 milhões, um aumento homólogo de 242,9%. Devido à provisão de 68 milhões de imparidade de ativos, o desempenho anual foi ligeiramente inferior ao intervalo de previsão de desempenho anterior de 220260 milhões. Entre eles, o 4q21 alcançou um lucro de 1,8 bilhão e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 18,429 milhões, revertendo perdas ano a ano. Além disso, a receita 1q22 da empresa foi de 1,66 bilhão, um aumento homólogo de + 56,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 90,578 milhões de yuans, um aumento anual de + 65,51%.
O negócio de armazenamento de energia surgiu. De acordo com a cnesa, em 2021, a empresa ficou em segundo lugar apenas para Ningde no embarque global de baterias de armazenamento de energia de empresas chinesas.Em 2021, a receita do negócio de armazenamento de energia foi de 1,74 bilhão, um aumento homólogo de + 138%, representando 31% da receita total, e a receita 1q22 foi de 681 milhões, um aumento homólogo de + 270%, representando mais de 40%. Até o final de 2021, a capacidade total da empresa era de 16,3gWh, dos quais o armazenamento de energia deve representar 34% para 5,6gWh. Em 2022, o plano geral da empresa é adicionar capacidade de 5gWh, e a capacidade da bateria quadrada é suficiente. A longo prazo, com a conclusão da base de produção de Liuzhou, espera-se que a capacidade de armazenamento de energia seja expandida ainda mais.
O negócio da energia desenvolveu-se constantemente. O negócio de baterias de energia da empresa assinou um acordo de cooperação estratégica com Shangtong cinco, participou profundamente em P & D de veículos, entregou mais de 60000 conjuntos de produtos em 2021 e alcançou receita de 820 milhões, um aumento anual de + 124%. Atualmente, é equipado principalmente com Wuling Hongguang Mini / mini macarone, Baojun E300 / Baojun e300p, Wuling Rongguang n300l e outros modelos.O volume de vendas de 1q22 Shangtong cinco novos veículos de energia é + 32% ano-a-ano. Em 23 de março, Shangtong cinco anunciou um aumento no preço de venda de seu EV variando de 4000 yuan a 8000 yuan. Entre eles, Hongguang Mini EV aumentou em 4000 yuan, um aumento de mais de 10%. O aumento no preço de venda terminal fornece espaço para o ajuste de preço da bateria de energia.
Margem de lucro recuperada no 1q22. O lucro líquido do 1q22 atribuível à empresa-mãe atingiu 5,45%, com um aumento homólogo de + 0,3pct e um aumento mensal de + 4,4pct As principais razões são as seguintes: 1) embora o rápido aumento do preço das matérias-primas tenha pressionado o lado dos custos, graças ao modo de preço favorável mensal / semanal de algumas células de armazenamento de energia e o aumento na proporção de alto lucro bruto da receita de células de armazenamento de energia, a margem de lucro bruto do 1q22 da empresa aumentou de + 1,6pct para 17,3% mês a mês. 2) A relação despesas de vendas / gestão foi de – 0,6pct / – 1,2pct ano a ano. Com o rápido aumento da receita impulsionada pela demanda de armazenamento de energia, a alavancagem operacional gradualmente apareceu.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 538 milhões de yuans, 856 milhões de yuans e 1179 milhões de yuans respectivamente, e os ganhos por ação serão de 1,24, 1,97 e 2,72 yuans respectivamente. Com referência a empresas comparáveis na indústria, acreditamos que o nível de avaliação razoável atual da empresa é 38 vezes a relação P / E em 2022, e o preço alvo correspondente é de 47,12 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
As vendas dos clientes são inferiores ao esperado; Risco significativo de flutuação dos preços; A expansão do mercado foi inferior ao esperado.
