\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 16 Actblue Co.Ltd(300816) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: em 2021, a empresa realizou uma receita de 866 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 27,9%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 70 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 44,4%; Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 230 milhões de yuans, um aumento anual de + 22,6%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 13 milhões de yuans, um aumento anual de – 58,2%.
Comentários:
O volume de vendas da indústria automobilística está funcionando sem problemas, e a empresa aproveitou a oportunidade de mudança padrão nacional de seis para aumentar ainda mais a participação de mercado
Em 2021, o volume de vendas da indústria automobilística foi de + 3,8% ano a ano, incluindo o volume de vendas de carros de passageiros + 6,5% ano a ano e o volume de vendas de veículos comerciais – 6,6% ano a ano. Em julho de 2021, foram implementados os seis padrões nacionais da indústria automobilística. A empresa aproveitou a oportunidade da mudança padrão para realizar a expansão industrial horizontal do diesel para gasolina e híbrido, estrada para não estrada e terra para água. A receita em 2021 foi de + 27,9% ano a ano. A participação da empresa no mercado diesel + 4T continuou a subir para 12,91% em 2021.
Durante o período doloroso da mudança do Sexto Dia Nacional, a margem de lucro 2021q3-2022q1 da empresa melhorou trimestralmente
O efeito em larga escala dos novos produtos do VI nacional ainda não apareceu, e a proporção de peças autoproduzidas é menor do que a do estágio médio e tardio do nacional v. a proporção de vendas de produtos de motores a gasolina sobrepostos ao baixo lucro bruto aumentou, e a margem de lucro bruto da empresa diminuiu. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 23,13%, ano a ano – 12,8%; A margem bruta de lucro de 2022q1 foi de 23,16%, com um aumento homólogo de -5,5pct. Afetada pelo aumento das despesas de P&D e do custo de M&A ABF, a taxa de custo da empresa em 2021 foi de + 1,4pct ano a ano e que em 2022q1 foi de + 6,5pct ano a ano. Além disso, a empresa reestruturou e desmantelou os cinco produtos nacionais. Em 2021, a provisão para imparidade de capital foi de 13,67 milhões de yuans, representando 18,6% do lucro total. Assim, em 2021, a taxa de juro líquida da empresa foi de 8,04%, com um aumento homólogo de -10,5pct; A taxa de juros líquida de 2022q1 foi de 5,65%, com um aumento homólogo de -10,9pct. Após a implementação do sexto padrão nacional em julho de 2021, a rentabilidade da empresa melhorou trimestralmente, com margens brutas de lucro de 2021q3-2022q1 de 16,9%, 20,6% e 23,2%, respectivamente; A taxa de juro líquida correspondente é de 3,1%, 5,1% e 5,7%.
As normas não rodoviárias do país IV e do país do navio II estão prestes a ser implementadas, e o espaço de crescimento da empresa continua a abrir
O padrão não rodoviário país IV será totalmente implementado em 1º de dezembro de 2022, e o padrão do país do navio II será implementado em 1º de julho de 2022. Com a atualização dos padrões de emissão, o mercado de pós-tratamento de gás de cauda continuará a expandir-se. A empresa tem reservas de clientes suficientes. no campo de máquinas não rodoviárias, cooperou com as principais fábricas completas de máquinas e fábricas de motores tais como Sany Heavy Industry Co.Ltd(600031) , Anhui Quanchai Engine Co.Ltd(600218) e realizou o fornecimento aos principais clientes tais como CSCEC anchai, hechai indústria pesada, Weichai Heavy Machinery Co.Ltd(000880) e espera-se beneficiar profundamente do grande volume de produtos do país não rodoviário 4 e do país do navio 2.
Previsão e avaliação dos lucros
A mudança de empresa Guoliu está em um período doloroso, portanto, esperamos que a empresa realize 107188/312 milhões de lucro líquido atribuível à empresa mãe de 2022 a 2024 (377579 milhões antes de 20222023), correspondendo a 18,7/10,7/6,4 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de a promoção da política ficar aquém das expectativas, o risco de flutuação da indústria a jusante, o risco de flutuação dos preços e da oferta das matérias-primas, o risco de a promoção da capacidade ficar aquém das expectativas e o risco de I & D causado pelos seis requisitos técnicos nacionais
