\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 148 Guangdong Fangyuan Environment Co.Ltd(688148) )
A demanda por precursores ternários está crescendo, os requisitos para a precisão do controle industrial são altos durante o período de iteração técnica, e a aderência do cliente é forte.Beneficiando do desenvolvimento de novos veículos globais de energia, a demanda futura de precursores ternários entrará na faixa rápida. Como o material chave para a produção de cátodo ternário, o precursor ternário controla principalmente a concentração de amônia, valor de pH, tempo de reação, atmosfera de reação, conteúdo sólido, fluxo, impurezas e outros indicadores no processo, o que afetará o desempenho do material cátodo e precisa ser controlado com precisão. Portanto, entrar no fornecedor precisa de certificação rigorosa para tornar seus clientes pegajosos e otimizar o padrão de concorrência. Entre eles, a NCA apresenta maior densidade energética e menor teor de cobalto do que os precursores de NCM, o que torna o custo das matérias-primas mais baixo. Entretanto, a NCA é difícil de preparar devido às características químicas do alumínio. Ao mesmo tempo, a preparação de NCM e NCA de alto níquel é mais sensível à temperatura e umidade, o que torna o custo de produção mais elevado.
O precursor de NCA da China está liderando, e os negócios de NCM estão aumentando gradualmente em volume
A empresa é um fabricante líder de precursores de material cátodo NCA para baterias de lítio na China. Confiando nas vantagens do controle de alta qualidade + tecnologia, a empresa entrou na cadeia industrial Panasonic em 2017, representando cerca de 20% da demanda da Panasonic por precursores ternários. Em 2021, a Panasonic alterou o modo de cooperação e adotou grãos de níquel e cobalto com maior teor de metais, reduzindo o lucro líquido por tonelada. Negócio NCM: continuar a expandir clientes, gradualmente estreitar a lacuna de lucro com o chefe da indústria e expandir a capacidade de produção para atender às necessidades do cliente. Em termos de reciclagem de baterias residuais, a Veolia Jiangmen, que coopera com a Veolia, foi concluída e colocada em produção experimental até o final de 2021.
Oportunidades de desenvolvimento:
1. cliente – ligar Panasonic, estender o polo positivo para trás, e a participação é esperado para aumentar sob a expansão da capacidade
Panasonic está expandindo sua capacidade de produção sob o pano de fundo que a bateria Tesla 4680 está prestes a expandir, enquanto seu fornecedor de cátodo expande sua produção lentamente (concluída em 25 anos) e é incapaz de atender sua demanda de produção em massa a tempo. Ao mesmo tempo, os projetos de expansão de produção da empresa incluem 10000 toneladas de hidróxido de lítio de grau de bateria e 6000 toneladas de hidróxido de lítio de grau de bateria monohidratado Esperamos que a empresa possa transformar-se de fornecedor de precursores ternários para fornecedor de cátodo ternário no futuro para realizar fornecimento integrado à Panasonic.
2. tecnologia de custo, reduzindo os requisitos de matéria-prima e combinando o fornecimento multi-canal tornar-se-á a chave para a redução de custos a médio e longo prazo
Para a indústria precursora, a iteração de tecnologia de curto prazo obtém retornos excessivos, e o custo da concorrência de médio prazo é quase a única saída. Atualmente, o custo de três fontes de sulfato de níquel é: feijão de níquel / pó de níquel intermediário de níquel resíduos contendo níquel. As mesmas indústrias como Zhongwei e Huayou estão se desenvolvendo para a integração vertical.A empresa reduz os requisitos de matérias-primas em virtude da tecnologia auto-desenvolvida “extração de impurezas sem extração de níquel “, usa produtos intermediários de níquel e organiza um sistema de recuperação de bateria para reduzir o custo de fabricação do sulfato de níquel de alta pureza. Estima-se que a proporção de níquel metálico / cobalto da reciclagem de baterias residuais Veolia Jiangmen nos 23 anos da empresa chegue a 11%.
Previsão de lucros
Esperamos que as remessas NCA da empresa serão 22000 / 3,4 / 42000 toneladas e as remessas NCM serão 17000 / 3,5 / 45000 toneladas de 2022 a 2024. Estima-se que a receita operacional de 2022 a 2024 será de 4,225 / 83,84 / 10,575 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 104% / 98% / 26%, e o lucro será 160 / 4,6 / 610 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 145% / 183% / 32%. Considerando que a empresa deve aumentar rapidamente seu volume em 23 anos, a avaliação da empresa na indústria contratual é concluída, e a empresa recebe peg0 por 23 anos 20x, correspondente ao preço da ação de 33,11 yuan, com uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: risco de expansão do cliente, risco de mudança de rota técnica, risco de expansão de capacidade, risco restrito de levantamento de estoque, risco de flutuação de preço de ações a curto prazo.
