\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 95 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Evento: a empresa divulgou seu primeiro relatório trimestral. 22q1 alcançou uma receita de 13,76 bilhões de yuans (-24,7%), e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,46 bilhão de yuans (+ 1,4%), o que estava em linha com nossas expectativas anteriores.
Produtos de carne: Q1 ton lucro é um recorde alto, e a elasticidade anual do lucro é óbvia. O negócio de produtos cárneos 22q1 da empresa alcançou uma receita de 6,8 bilhões (-4,9%) e um lucro operacional de 1,75 bilhão (+ 21,9%). O volume de vendas externas e o preço da tonelada de produtos de carne Q1 foram cerca de - 2,5% e - 2,5% ano a ano, respectivamente. O volume de vendas diminuiu ligeiramente devido à inibição da epidemia do Festival da Primavera nas vendas de banquetes e cenas de visita e produtos de caixa de presente; ② o impacto a curto prazo da propagação em larga escala da epidemia desde março na entrega logística. No entanto, beneficiando-se do dividendo de custo trazido pelo preço descendente dos suínos, o lucro operacional por tonelada de produtos de carne 22q1 excedeu 4500 yuan, cerca de + 25% ano a ano, e o lucro por tonelada atingiu um recorde alto. Olhando para o segundo trimestre e todo o ano, espera-se que o volume e o preço do negócio de produtos à base de carne da empresa permaneçam relativamente estáveis com o apoio da cena doméstica estimulante da epidemia, apenas necessário armazenamento de bens e subsequente recuperação logística, e o lucro por tonelada será significativamente em um nível alto ano a ano em 21 anos, por isso contribuirá um aumento considerável para o lucro operacional de produtos à base de carne em 22 anos.
Abate: o volume líquido de abate está a aumentar e a revenda de carne congelada está temporariamente sob pressão. A partir do segundo trimestre, beneficiará de uma base baixa e formará uma taxa de crescimento elevada. O negócio de abate 22q1 da empresa alcançou uma receita de 6,88 bilhões (-37,1%), um lucro operacional de 134 milhões (-52,8%) e o volume de vendas de carne fresca e congelada foi de cerca de + 6,6%. 1) O abate puro beneficiou dos baixos preços dos suínos e aumentou a quantidade simultaneamente: 3,44 milhões de suínos foram abatidos no primeiro trimestre (+ 84,6%), e o lucro dos produtos frescos aumentou significativamente em relação ao mesmo período do ano passado. 2) A revenda de carne congelada está sob pressão no ambiente de estreitar a diferença de preços entre a China e os Estados Unidos: a quantidade de perda de carne congelada importada vem principalmente do prejuízo de matérias-primas de produtos à base de carne (não há basicamente matérias-primas de alto preço após o segundo trimestre, e tal perda não deve ser repetida). O montante de transações conectadas entre a empresa do primeiro trimestre e a ROTEX é de 1,28 bilhão (-55,5%). Olhando para a frente para o segundo trimestre e todo o ano, sob o pano de fundo do baixo preço do porco, espera-se que o abate puro da empresa continue a beneficiar e aproveitar a oportunidade para expandir a participação de mercado, enquanto a estratégia de importação deve ser cada vez mais estável.
Perspectivas para o ano: espera-se que haja uma inversão óbvia do desempenho a partir do segundo trimestre, e a taxa de crescimento do q2-q3 deve expandir trimestralmente. A tendência de melhoria será determinada sob a lógica de reparação de "liberação de lucro em toneladas de produtos cárneos + decolagem de agachamento de abate" ao longo do ano. Apoiado pela baixa base de desempenho de 21q2, espera-se que o lucro operacional global da empresa acelere o alto crescimento no q2-q3; Com base na experiência de operação madura, carne congelada doméstica e importada pode ser armazenada no primeiro semestre do ano para ajudar a estabilizar o custo dos produtos à base de carne após a recuperação dos preços do porco no segundo semestre do ano, e o lucro anual por tonelada de produtos à base de carne pode chegar a mais de 4000. Combinada com o valor subvalorizado atual, a empresa tem excelentes vantagens econômicas e defensivas na configuração, e continua focando na recomendação.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando a pressão sobre o custo de 23-24 produtos à base de carne devido ao possível aumento precoce do preço do porco, prevemos que os ganhos por ação da empresa em 22-24 anos serão de 1,82 yuan, 1,99 yuan e 2,16 yuan respectivamente (EPS em 22-24 anos antes do ajuste é de 1,81 yuan, 2,02 yuan e 2,23 yuan), e a empresa receberá uma razão de ganhos de preço de 23 vezes em 22 anos usando o método de avaliação da empresa comparável, correspondente ao preço alvo de 41,79 yuan em 22 anos, mantendo a classificação "comprar".
Dicas de risco
O volume de vendas de produtos à base de carne é inferior ao esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; A expansão do abate é inferior ao risco esperado
