\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 658 Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Os lucros mantiveram rápido crescimento e os rendimentos não juros tiveram um bom desempenho Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 22q1 alcançou um aumento homólogo de 17,8% (vs 18,7%, 21a) no lucro líquido atribuível à empresa-mãe, ligeiramente mais lento do que em 21 anos, mas ainda mantido em um nível elevado, em linha com nossas expectativas. No primeiro trimestre, a receita aumentou 10,1% (vs11,4%, 21a) em termos de divisão, 1) O lucro líquido de juros do primeiro trimestre aumentou 4,1% (vs6,3%, 21a) em termos homólogos, que foi arrastado principalmente pelo estreitamento homólogo da margem líquida de juros; 2) A receita de negócios intermediários do primeiro trimestre aumentou 39,6% em relação ao ano anterior, com uma taxa de crescimento de 6,2% em relação aos 21 anos. Esperamos que ainda seja impulsionada pelos negócios de gestão de riqueza. No final do primeiro trimestre, o AUM da empresa ultrapassou 13 trilhões, e o número de clientes de riqueza aumentou 9,0% para 3,88 milhões em relação ao final do ano anterior. Na desaceleração do mercado de capitais no primeiro trimestre, o negócio de gestão de riqueza da empresa ainda alcançou um bom desenvolvimento, refletindo os notáveis resultados da constante promoção da construção do sistema de gestão de riqueza da empresa.
O spread da taxa de juros diminuiu ligeiramente mês a mês, e a oferta de crédito foi acelerada. A margem de juros líquida do primeiro trimestre da empresa é de 2,32% (vs 2,36%, 21a), e esperamos que o estreitamento da margem de juros ainda seja arrastado para baixo pelo lado do ativo. No entanto, em comparação com outros grandes bancos estatais, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) o rácio dos empréstimos de depósitos ainda está em um nível baixo, há mais espaço para melhorias no lado dos ativos no futuro e espera-se que o desempenho do spread da taxa de juros da empresa continue a ser melhor do que o de seus pares. A expansão da escala da empresa acelerou significativamente no primeiro trimestre, tendo os seus ativos totais aumentado 11,0% em termos homólogos, dos quais a taxa de crescimento homólogo dos empréstimos foi de 13,7% (vs 12,9%, 21a). A oferta de crédito manteve-se positiva. A estrutura global da oferta de crédito no primeiro trimestre foi tendenciosa para o público e a escala dos empréstimos às empresas / empréstimos a retalho aumentou 9,3% / 3,7%, respetivamente, face ao início do ano. No lado do passivo, os depósitos da empresa continuaram a manter um crescimento de dois dígitos, com um aumento homólogo de 10,2% no final do primeiro trimestre.
A qualidade dos ativos permaneceu estável, e a provisão foi melhor que a da mesma indústria. A taxa de inadimplência da empresa no final do primeiro trimestre foi de 0,82%, inalterada mês a mês, mantendo o nível mais baixo entre os principais bancos. A taxa anualizada de geração de defeitos do Q1 foi de 0,60%, que permaneceu em baixo nível. Em termos de indicadores prospectivos, a taxa de preocupação/atraso da empresa no final do primeiro trimestre foi de 0,48% / 0,93%, respetivamente, com um aumento mensal de 1bp/4bp respetivamente. Especula-se que seja afectada principalmente pela recessão económica e epidemias repetidas, o que é consistente com a tendência da indústria, mas ainda é um nível excelente em relação ao nível absoluto. Espera-se que a pressão sobre a qualidade dos ativos no futuro seja controlável. A taxa de cobertura de provisões da empresa no final do primeiro trimestre foi de 414%, abaixo de 5% mês em relação ao mês, e o nível de provisão permaneceu abundante. Vale a pena aguardar o espaço para provisões para recuperar lucros no futuro.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Combinado com o desempenho do relatório trimestral da empresa no primeiro trimestre, mantemos a previsão de lucro da empresa inalterada. Espera-se que o EPS em Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 22 / 23 será 0,97 / 1,12 yuan eo valor previsto de BVPs será 7,61 / 8,43 yuan. De acordo com o método de avaliação comparável da empresa, a avaliação-alvo de 22pb da empresa foi mantida em 0,89 vezes, o preço-alvo foi mantido em 6,77 yuan e a classificação de compra foi mantida.
Dicas de risco
A recessão económica ultrapassou as expectativas; O risco de liquidez das empresas imobiliárias continua a espalhar-se; A força da supervisão financeira aumentou mais do que o esperado.
