\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 426 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) )
Evento 1: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 8,115 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 62,20%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,429 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 54,13%. O desempenho no primeiro trimestre estava em linha com as expectativas do mercado. Evento 2: a empresa planeja investir 3,078 bilhões de yuans para construir um projeto de nylon 66 de 80000 toneladas, que se espera alcançar uma receita anual média de 3,356 bilhões de yuans e um lucro de 534 milhões de yuans. Está previsto investir 1,031 bilhão de yuans para construir projetos de solventes high-end (300000 toneladas de DMC, 300000 toneladas de EMC e 50000 toneladas de DEC). Espera-se alcançar uma receita anual média de 4,545 bilhões de yuans e um lucro de 701 milhões de yuans.
O lucro do trimestre único atingiu um recorde, e o desempenho da empresa aumentou significativamente no primeiro trimestre. A margem de lucro bruta das vendas de 2022q1 da empresa foi de 39,04%, uma diminuição homóloga de 1,23 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido foi de 29,93%, uma diminuição homóloga de 1,57 pontos percentuais, principalmente devido à queda dos preços de alguns produtos como ácido acético e butil octanol, ao aumento homólogo dos preços de matérias-primas como carvão elétrico e benzeno puro, e ao aumento das despesas com P&D; O fluxo de caixa operacional líquido foi de 2,302 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 115,54%, e a construção em andamento foi de 1,169 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 56,17%, principalmente devido ao projeto de melhoria da qualidade do ácido adípico da empresa e à transferência de capital pré do projeto amida; No primeiro trimestre de 2022, a ureia, DMF, ácido adípico e outros produtos da empresa ainda aumentaram significativamente ano a ano, e o preço do carvão elétrico do lado do custo diminuiu cerca de 20% mês a mês. Ao mesmo tempo, uma série de projetos de transformação técnica para aumentar a produção e qualidade de carbonato de dimetilo, caprolactam e dispositivos de suporte foram concluídos e colocados em operação. O desempenho da empresa no primeiro trimestre de 2022 atingiu um recorde, e o desempenho no primeiro trimestre estava em linha com as expectativas do mercado.
A base de Jingzhou fez um progresso constante, e o projeto de novos materiais verdes de energia enriqueceu continuamente a linha de produtos downstream. A empresa concentra-se na construção da segunda base de produção em Jingzhou. O investimento total do projeto da fase I é de 11,528 bilhões de yuans. Atualmente, entrou na fase de construção abrangente e espera-se que seja colocado em operação até o final de 2023. Além disso, a empresa investirá ainda 5 bilhões de yuans para construir novos projetos de materiais de energia verde, incluindo 100000 t / uma unidade NMP, 200000 t / uma unidade BDO, 30000 T / um PBAT e instalações de apoio; 100000 toneladas de anidrido acético e instalações de apoio para enriquecer ainda mais a cadeia industrial da base Jingzhou.
A base de Dezhou continua a reduzir custos e aumentar a eficiência, e a cadeia industrial se estende a produtos de alto valor agregado. A base da indústria química do carvão de Dezhou da empresa tem vantagens óbvias de custo e promove a construção de substituição igual da capacidade 3 × Caldeiras a carvão de grande capacidade de alta eficiência 480t / h e outros projetos continuam a reduzir custos e aumentar a eficiência. Ao mesmo tempo, continua a estender-se verticalmente ao longo da cadeia industrial e desenvolver-se no campo de novos materiais com crescimento mais rápido da demanda downstream, maior valor agregado e espaço de mercado mais amplo. Atualmente, as novas direções materiais da empresa incluem 200000 toneladas de chips de nylon 6, 80000 toneladas de projeto de material novo high-end de nylon 66, projeto de plástico degradável PBAT, DMC, EMC e outros projetos de solventes high-end.A operação centralizada dos projetos nos próximos dois ou três anos aumentará significativamente o desempenho da empresa.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 7,601 bilhões de yuans, 8,310 bilhões de yuans e 10,049 bilhões de yuans respectivamente, e o EPS será de 3,60, 3,93 e 4,76 yuans respectivamente, correspondendo a 9,2, 8,4 e 6,9 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o preço internacional do petróleo aumentou drasticamente, a macroeconomia diminuiu e o progresso da construção de novos projetos de materiais é menor do que o esperado.
