\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 533 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
O desempenho está alinhado com as expectativas. Em 2021, a receita anual foi de 1,302 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 19,7%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 61 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,7%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 50 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21,8%; No quarto trimestre, a receita foi de 385 milhões de yuans, um aumento de 12,6% ano a ano e 22,3% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 16 milhões de yuans, uma diminuição anual de 53,6% e um aumento mensal de 19,6%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 12 milhões de yuans, queda de 6,9% mês a mês. O declínio do lucro em 2021 deve-se principalmente ao impacto abrangente do aumento dos preços das matérias-primas, aumento dos custos de frete, aumento do investimento em P & D e outros fatores. Em 2021, a empresa planeja pagar um dividendo de 0,12 yuan por ação aos acionistas.
A margem de lucro bruto anual estava sob pressão de curto prazo devido ao aumento dos custos, e a taxa de despesa aumentou devido ao aumento do investimento em I & D. No quarto trimestre de 2021, a margem de lucro bruta foi de 28,8%, praticamente inalterada em termos homólogos, com um aumento mensal de 3,4 pontos percentuais; A margem de lucro bruto anual foi de 26,7%, uma diminuição homóloga de 2,0 pontos percentuais, e a diminuição da margem de lucro bruto anual deve-se principalmente ao aumento do preço das matérias-primas e do frete. Durante todo o ano de 2021, a taxa de despesas aumentou 0,6 pontos percentuais em termos homólogos, dos quais a taxa de despesas de gestão diminuiu 0,3 pontos percentuais em termos homólogos, e a taxa de despesas de I&D aumentou 1,1 pontos percentuais em termos homólogos, principalmente devido à expansão da equipa de I&D e ao aumento do desenvolvimento de novos projectos. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2021 foi de – 22 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 122,7%, principalmente devido ao aumento na preparação de bens, o aumento homólogo no caixa pago aos funcionários e o aumento no investimento em P & D.
O negócio de alto-falantes alcançou um aumento simultâneo de volume e preço, expandiu novos produtos e aumentou o valor de carros individuais. A empresa cultivou profundamente produtos de alto-falante de veículos, formou uma relação de cooperação estável com empresas de automóveis estrangeiras chinesas no período de crescimento e tornou-se o fornecedor de alto-falante com a primeira participação de mercado na China. De acordo com o anúncio da empresa, em 2021, os alto-falantes a bordo da empresa representaram 12,9% do mercado global de automóveis de passageiros e veículos comerciais leves e 19,8% do mercado chinês. A empresa seguiu de perto a tendência de atualização de consumo e intelectualização de automóveis, e continuou a atualizar e iterar o sistema de alto-falantes. Com base em alto-falantes, a empresa está comprometida em expandir o campo de novos produtos e desenvolver novos produtos, como amplificador de potência digital e AVAs. Em 2021, a receita do negócio de amplificadores de potência aumentou 109,6% ano a ano, e a receita do negócio de AVAs aumentou 113,8% ano a ano. Os novos produtos devem melhorar ainda mais o valor do veículo único da empresa.
O desenvolvimento de novos clientes de energia foi suave, e a expansão da capacidade e a fabricação inteligente continuaram a avançar. Em 2021, ganhou o ponto fixo de novas empresas de veículos de energia, como Tesla, Byd Company Limited(002594) , Weilai, ideal, Zero run, Weima, Huawei Jinkang e assim por diante. A empresa continua a realizar a expansão da capacidade e fabricação inteligente, a construção de linha SMT e linha de montagem geral para a eletrônica Rusheng, a construção de colunas e outras linhas de produção e a transformação de linhas de produção automáticas na República Checa e México. A construção de novas linhas de produção e transformação automática devem melhorar a capacidade da empresa e eficiência de produção, o que desempenhará um papel positivo na melhoria do desempenho da empresa.
Depois de ajustar a renda e a margem de lucro bruta, prevê-se que o EPS da empresa de 2022 a 2024 será de 0,98, 1,39 e 1,95 yuan respectivamente (0,99 e 1,45 yuan nos 22-23 anos originais), o que pode ser 52 vezes a avaliação média do PE da empresa em 22 anos, e o preço alvo correspondente é de 50,96 yuan, mantendo a classificação de compra.
Dicas de risco
O volume de suporte do negócio do alto-falante do veículo é menor do que o esperado, o negócio do amplificador de potência do veículo e o negócio de AVAs são menores do que o esperado, o espaço do mercado da indústria acústica e o fornecimento de chips do automóvel.
