\u3000\u300 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 2 Csg Holding Co.Ltd(000012) )
21. aumento de alto desempenho, declínio 22q1, transformação técnica da linha de produção e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) provisão para impairment. A receita 21/22q1 da empresa é de 13,63/2,79 bilhões. YoY+27,7/-7,4%; Lucro líquido imputável à empresa-mãe: 1,53/380 mil milhões, ano a ano + 96,2 / – 33,1%. O alto aumento do preço do vidro em 21 anos e o declínio de 22q1 são as principais razões para a flutuação do desempenho. Nos últimos 21 anos, o ativo acumulado / imparidade de crédito foi RMB 980 milhões / 150 milhões, totalizando RMB 1,13 bilhão, principalmente devido ao imparidade de ativos de transformação tecnológica de segunda linha Qingyuan e Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) negócios, e o risco foi liberado sem problemas.
O desempenho do vidro float aumentou, e o lucro do vidro de engenharia está sob pressão. Sob o ambiente de aumento substancial no preço do vidro em 21 anos, a receita de vidro float 21 da empresa / lucro yoy + 47 / + 170% é a principal razão para o crescimento do desempenho. Desde 21q4-22q1, a conclusão do imobiliário foi fraca, o custo das matérias-primas aumentou, o preço e o lucro bruto do vidro float caíram, e a margem de lucro bruto da empresa em 22q1 é de 28,3%, yoy-9,0pct. Considerando que o imóvel ainda é resiliente após 22 anos de conclusão, o vidro float ainda tem algum espaço para jogar. No 21º ano, a renda de vidro de engenharia foi yoy + 24%. Devido ao aumento acentuado no preço do vidro float, o vidro de engenharia da empresa recebeu um certo impacto no 21º ano. Com a queda no preço do vidro float, o lucro de vidro de engenharia e produtos aquáticos voltou ao normal. Devido ao imparidade de crédito de RMB 100 milhões devido à cobrança de bilhetes comerciais Evergrande dos clientes, sob a influência de flutuações de matéria-prima e imparidade de crédito, o vidro de engenharia yoy-76% em 21 anos. Considerando que Wujiang, Xianning e outras bases atingirão a capacidade de produção uma após a outra no futuro, espera-se que a participação de mercado e a influência de mercado do vidro de engenharia sejam melhoradas ainda mais.
O preço unitário do vidro fotovoltaico caiu e o fardo de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ativos comerciais foi liberado. Devido ao crescimento inferior ao esperado da capacidade instalada fotovoltaica em 21 anos e à produção acelerada da capacidade de vidro fotovoltaico, o preço do vidro fotovoltaico caiu, e o lucro da empresa do vidro fotovoltaico em 21 anos é yoy-38%. No entanto, os projetos Fengyang e Xianning da empresa continuam a ser construídos. Espera-se que a ignição seja gradualmente iniciada a partir de 22q2, e a capacidade de produção será significativamente melhorada, saltando para o primeiro nível da indústria Em termos de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) negócio, a empresa iniciou a transformação tecnológica do polissilício Nanchang e retomou a produção em 22q1. Ao mesmo tempo, classificou os ativos de estoque, impariu os ativos de linhas de produção para trás, e liberou com sucesso a carga de ativos. Em 21 anos, o lucro comercial Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) da empresa foi de 1,07 bilhão, e o lucro líquido após imparidade de ativos foi de – 670 milhões.
O vidro eletrônico tem um desempenho brilhante e espera-se acelerar seu crescimento após a atualização do produto. Nos últimos 21 anos, o negócio de exibição eletrônica da empresa teve um bom desempenho, com uma receita de 1,9 bilhão, yoy + 75%; O lucro após imparidade é de 240 milhões, yoy + 46%. A industrialização bem sucedida dos produtos de segunda geração de alumínio de alta geração (kk6) da empresa e seu uso extensivo em clientes high-end na China, e a conclusão da certificação de alta geração de alumínio de terceira geração (kk8) são as principais razões para o rápido crescimento do negócio de vidro eletrônico da empresa. Em 22 anos, a linha de frente de Qingyuan da empresa deve concluir a transformação técnica e produzir em massa kk8, e continuar a realizar a lógica de substituição doméstica. Espera-se que a produção em massa de KK8 melhore significativamente o nível de lucro do vidro eletrônico da empresa. Ao mesmo tempo, espera-se que a linha de produção de vidro eletrônico ultra-fino 110t / D em construção em Hebei seja colocada em operação. Após ser colocada em operação, a empresa realizará a cobertura completa de três gerações de alumínio alto a diferentes níveis de Chinalco e nano cálcio e produtos de vidro eletrônicos, de modo a aumentar ainda mais a influência do mercado da empresa.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Considerando a queda do preço do vidro float, a retomada da produção de polissilício e vidro eletrônico da empresa deve aumentar significativamente. 79 / 1,28 / 1,79 yuan (EPS originalmente previsto de 22-23 anos é 0,93 / 1,33 yuan). Referindo-se ao nível de pares, vidro float / vidro de engenharia / vidro eletrônico / vidro fotovoltaico / Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) negócio 7 / 7 / 16 / 22 / 9xpe foi dado respectivamente, com um valor de mercado razoável de 27,6 bilhões e um preço alvo correspondente de 8,99 yuan, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O investimento imobiliário caiu, os preços das matérias-primas subiram rapidamente, a produção em massa de vidro eletrônico foi menor do que o esperado e o progresso da nova linha de produção não atendeu às expectativas
