\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 58 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) )
Evento: Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) anunciou que o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 alcançaram receita de 66,209 bilhões de yuans em 21 anos, um aumento de 15,51% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,377 bilhões de yuans, um aumento de 17,15% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 23,328 bilhões de yuans, um aumento de 16,67% ao mesmo tempo; 22q1 realizou uma renda de 27,548 bilhões de yuans, um aumento de 13,25% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 10,823 bilhões de yuans, um aumento de 16,08% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 10,842 bilhões, um aumento de 16,35% ao mesmo tempo.
Nos últimos 21 anos, o crescimento foi estável e a melhoria estrutural foi mais óbvia. No 21q4, a empresa realizou receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 16.488/6.050 bilhões respectivamente, com um aumento de 11,19% / 11,84% respectivamente. Em termos de produtos, Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) o licor alcançou um crescimento de dois dígitos em 21 anos, dos quais o aumento de preços foi a principal contribuição (7,4%), que se deveu principalmente ao aumento do preço por tonelada de licor impulsionado pelo aumento da proporção não planejada, enquanto o volume aumentou em 3,8%, o que se deveu ao impacto da digestão da entrega diferida em 21 anos. A série de vinhos aumentou significativamente em 50,7%, dos quais o aumento do preço contribuiu com 30,7% e o aumento do volume contribuiu com 15,3%, principalmente devido aos resultados notáveis da série de marcas de vinho após emagrecimento e foco, e o crescimento de marcas médias e high-end é mais evidente. Subcanal divisão: devido ao desenvolvimento vigoroso da compra do grupo de clientes corporativos e vendas diretas on-line nos últimos 21 anos, a receita de vendas do modo de vendas diretas aumentou 64,4%, e a proporção da receita aumentou em 5,2 pct para 17,51%, o que também é propício para a promoção do nível de lucro a longo prazo da empresa.
22q1 atende às expectativas e toma a iniciativa de aliviar a pressão do canal. O desempenho da receita do 22q1 atendeu às expectativas e acelerou em relação ao 21q4. A margem de lucro bruto beneficiou-se do aumento de preços dos principais produtos como puwu e 1618, aumentou 1,98pct para 78,41% ano a ano, a taxa de despesa permaneceu basicamente estável e a margem de lucro operacional aumentou 1,51pct para 55,06%. Em termos de indicadores de cobrança de pagamentos, a coleta de vendas atingiu 13,735 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 34,8%, enquanto as notas a receber aumentaram 4,434 bilhões mês a mês, principalmente devido ao relaxamento das políticas de notas da empresa para aliviar a pressão financeira dos revendedores sob a epidemia. Ao mesmo tempo, de acordo com a pesquisa do canal e feedback, alguns grandes comerciantes receberam mais pagamentos em 21 de dezembro. Em geral, o progresso da cobrança de pagamentos da empresa é positivo, e a pressão de capital do canal não é alta, o que também é mais propício para a reforma do lado da oferta.
Espera-se que a meta de crescimento de dois dígitos da renda anual seja concluída com pouca dificuldade. É oficialmente proposto no relatório anual de 21 que a receita operacional total da empresa continuará a manter um crescimento constante de dois dígitos. Acreditamos que não é difícil de concluir: atualmente, o progresso da cobrança e entrega de pagamentos em puwu é bom, e as vendas dinâmicas de março a abril são afetadas pela epidemia em certa medida. Como as vendas planejadas e não planejadas serão assinadas no contrato este ano, o volume do contrato em 22 anos é maior do que em 21 anos, e a entrega atrasada em 21 anos leva a um grande volume real de vendas dinâmicas do mercado. Portanto, acreditamos que a qualidade de conclusão do plano no primeiro trimestre deste ano é boa. Atualmente, o feedback do canal de que o inventário do revendedor é benigno. Com a recuperação da epidemia e da demanda no leste da China e em outros lugares, o inventário social é esperado para ser digerido ainda mais. Com o aumento gradual do preço de atacado, espera-se que o inventário e impulso do canal estejam em uma posição mais favorável na alta temporada do Festival de Meio Outono e dia nacional.
Preste atenção às oportunidades de reparo de avaliação trazidas pela classificação ascendente. No início de março, fizemos um relatório aprofundado sobre "o que está por trás do enfraquecimento dos preços?" A lógica de preços e tendência são profundamente analisadas. Sob o pano de fundo de pouca pressão sobre o volume de crescimento este ano e a necessidade urgente da empresa de garantir resultados favoráveis de preços, há quatro mudanças no lado da oferta que são propícias para a classificação ascendente. Com a introdução de políticas de gestão de canais na off-season, acreditamos que há uma alta probabilidade de classificação ascendente este ano. Atualmente, o preço de aprovação recuperou ligeiramente para 980 yuan, e espera-se que haja um desempenho mais óbvio depois que a epidemia no leste da China se recuperar. A nova gestão está centrada na equipa central da sessão anterior. De um modo geral, a reforma será mais forte após a nova gestão assumir o cargo, e espera-se que a reforma do lado da oferta continue e se aprofunde. Atualmente, o desconto de avaliação de Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) placa de licor de extremidade superior (Maotai, Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) ) é óbvio, e há um grande espaço para reparo. Sugere-se prestar atenção às oportunidades de reparo de avaliação catalisadas pela melhoria da classificação e pelo aprofundamento da reforma.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: mantenha a classificação "comprar". Mantemos a previsão de lucro para 20222023 inalterada e aumentamos a previsão de lucro para 2024. Estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será 75,5 / 87,9 / 10,1 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 14,0% / 16,5% / 15,1%; O lucro líquido foi 27,2/321/36,7 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 16,2% / 18,3% / 14,1%, o EPS correspondente foi 7,00 / 8,28 / 9,45 yuan respectivamente, e o PE correspondente foi 23 / 20 / 17 vezes respectivamente, o que é altamente recomendado.
Dica de risco: a epidemia global continua a se espalhar, a concorrência na indústria vinícola de alta qualidade se intensifica e acidentes de qualidade alimentar.
