\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 754 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) )
Visão central: afetado pela situação epidêmica em Shenzhen e Xangai, o q1rvpar da empresa continuará sob pressão em 2022. Ao mesmo tempo, o custo diminuiu significativamente durante o período, e o efeito da reforma da gestão apareceu gradualmente. Após a epidemia, beneficiará plenamente da recuperação da indústria.
Ajuste a previsão de lucro e mantenha a classificação de “excesso de peso”. Como a situação epidêmica em Xangai continuou a exceder as expectativas desde março, e a situação epidêmica em muitas partes do país tem uma tendência ascendente, o que tem um impacto no desempenho da empresa, ajustamos a previsão de lucro. Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 5,0/18,5/2,81 bilhões respectivamente (anteriormente previsto para ser de 1,14/1,97 bilhão em 22-23 anos), e a taxa de crescimento ajustado do desempenho será de 394,7% / 51,7%. A perturbação epidêmica de curto prazo não afetará a redução de custos e a melhoria da eficiência da empresa e a lógica de expansão da loja, e manterá a classificação de “excesso de peso”.
O desempenho do Q1 ainda é afetado pela epidemia. 1) Em 2022, a receita do primeiro trimestre foi de 2,322 bilhões, com um aumento homólogo de 0,97%, o lucro líquido atribuível à controladora foi de – 120 milhões (prevemos – 50 milhões), o prejuízo homólogo foi de 63 milhões, o lucro líquido deduzido do não atribuível à controladora foi de – 218 milhões e o intervalo de perdas expandiu ligeiramente (o lucro líquido deduzido do não atribuível à controladora em 2021q1 foi de – 161 milhões). 2) No primeiro trimestre, a receita do segmento hoteleiro nacional foi de 1,691 bilhão, com uma diminuição homóloga de 8,23 PCT, dos quais o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de suas subsidiárias Botao grupo e Vienna Hotel Co., Ltd. foi de – 10 milhões (18 milhões em 2021q1) e 71 milhões (87 milhões em 2021q1), ambos diminuíram ligeiramente. A receita do segmento hoteleiro no exterior foi de 85 milhões de euros, com um aumento homólogo de 61,22 PCT, mas o lucro líquido imputável à mãe da subsidiária no exterior do grupo Louvre foi de – 24 milhões de euros, com uma perda homóloga de apenas 04 milhões de euros, o que se estima dever à redução dos subsídios do governo francês.
A situação epidêmica suprime o RevPAR, a estrutura é atualizada e a ADR é melhorada. No primeiro trimestre de 2022, a epidemia eclodiu em Shenzhen e Xangai e se espalhou para as cidades vizinhas. Ao contrário da epidemia anterior, esta rodada de epidemia se concentrou nas cidades de primeiro nível do leste e do sul da China, que é a área de layout chave Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) , o que levou diretamente à recuperação do RevPAR global no primeiro trimestre para apenas 72,6% em 2019, o pior nível em quase cinco trimestres. No entanto, do ponto de vista da ADR, com o aumento da proporção de hotéis de média e alta qualidade, a ADR geral em Jinjiang atingiu 205,5 yuan no primeiro trimestre em 2022, que se recuperou e ultrapassou o primeiro trimestre em 2019 (203,9 yuan).Espera-se que com a atualização contínua da estrutura da loja, a ADR geral em Jinjiang continue a subir.
A lógica central de médio e longo prazo de abertura de lojas e redução de taxas ainda é sólida. Por um lado, desde que a empresa promoveu a reforma de “um centro e três plataformas”, o custo do período foi significativamente reduzido. Durante o 1º trimestre de 2022, as despesas da empresa diminuíram 27,48% ano a ano e 19,30% mês a mês. Por outro lado, embora a epidemia tenha levado a um declínio no número líquido de lojas da empresa em 2022q1, o pipeline aumentou mês a mês, mostrando o forte potencial de abertura de lojas da empresa. Em 2022q1, a empresa conta com 144 hotéis líquidos, com uma diminuição homóloga de 13, e o pipeline atingiu 4870, com um aumento mensal de 110, retornando ao canal em ascensão. Acreditamos que a empresa tem potencial suficiente de abertura de lojas, a eficácia da reforma gerencial é gradualmente liberada e a lógica de médio e longo prazo que se espera melhorar a eficiência ainda é estável. Afetado pela epidemia, o lado da oferta do hotel será limpo mais rápido, e o padrão de concorrência da indústria continuará a ser otimizado. Como líder na indústria hoteleira, Jinjiang se beneficiará plenamente.
Evento de alerta de risco: o ritmo de recuperação da situação epidêmica é inferior ao esperado; A expansão da loja é mais lenta do que o esperado; Qualidade do serviço e risco de marca; A concorrência dos grupos hoteleiros intensifica os riscos.
