\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 459 Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita operacional de 41,302 bilhões de yuans em 2021, com um aumento anual de 59,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,039 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 35,31%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 12,321 bilhões de yuans, um aumento anual de 77,12%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 750 milhões de yuans, um aumento anual de 378,27%.
A quota de mercado dos componentes melhorou ainda mais e a rentabilidade melhorou trimestralmente. Em 2021, o volume de envio de módulos de bateria da empresa foi de 25,45gw, com um aumento homólogo de 60,26%; As vendas externas de componentes são 24,07gw, e o preço médio de venda é de 1,64 yuan / W. A quota de mercado dos componentes da empresa aumentou ainda mais, ficando em segundo lugar na indústria Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) negócio do módulo da bateria alcançou uma receita operacional de 39,46 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 64,23%; A margem bruta de lucro foi de 14,63%, um decréscimo homólogo de 1,73pp. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou trimestre a trimestre, e o lucro de watt único retornou a um nível mais alto. A empresa vendeu a central elétrica de estoque de 110MW e confirmou a receita de investimento de 205 milhões de yuans. Até o final de 2021, o projeto da central elétrica em construção é de 350MW. Em 2021, o segmento de negócios de usina de energia alcançou uma receita operacional de 443 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 59,54%. No primeiro trimestre de 2022, as remessas de produtos de módulos fotovoltaicos da empresa aumentaram ano a ano, e o preço do produto aumentou significativamente.
Mais layout da capacidade de produção integrada e nova tecnologia de bateria andam de mãos dadas. Até o final de 2021, a capacidade do componente da empresa era de quase 40gw, e a capacidade da bolacha de silicone e da bateria era de cerca de 80% da capacidade do componente. A empresa planeja formar uma capacidade de componente de mais de 50gw até o final de 2022, com remessas de 35 ~ 40gw. A bolacha de silício e capacidade da bateria manterá 80% da capacidade do componente. Em 2021, a empresa investiu 2,718 bilhões de yuans em P & D, representando 6,58% da receita operacional. Em termos de novas tecnologias de bateria, como TOPCON, hjt e IBC, a empresa tem layout de P & D para alcançar eficiência de produção em massa de bateria de contato passivada tipo n 24,6%, eficiência da bateria de contato traseiro completo 25% e eficiência de conversão fotoelétrica da bateria de heterojunção 25%.
Emitir um novo plano de incentivo de ações para vincular os interesses dos principais funcionários. A empresa lançou a opção de ações 2022 e o plano de incentivo de ações restritas, e planeja conceder 14,015 milhões de direitos e juros a 882 objetos de incentivo, incluindo diretores, executivos seniores e backbones centrais. O objetivo da avaliação de desempenho é aumentar pelo menos 45%, 70% e 95% de 2022 a 2024 com base na receita operacional em 2021; Ou com base no lucro líquido de 2021, a taxa de crescimento de 2022 a 2024 não deve ser inferior a 50%, 80% e 120%. O novo incentivo patrimonial da empresa abrange uma ampla gama, o que ajuda a vincular os interesses dos principais funcionários e manter a estabilidade da operação e da gestão.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. A participação de mercado dos componentes da empresa continuou a aumentar, sua rentabilidade permaneceu em um nível elevado e continuou a desenvolver e projetar uma nova geração de tecnologia de baterias. O plano de incentivo às ações vincula os interesses dos principais funcionários. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 4,165 bilhões de yuans, 5,393 bilhões de yuans e 6,928 bilhões de yuans respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o aumento dos preços das matérias-primas é superior ao esperado; Riscos da política comercial dos EUA; Risco de flutuação cambial
