\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 355 Kingclean Electric Co.Ltd(603355) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,95 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 500 milhões de yuans, um aumento anual de 53,2%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 2,2 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento anual de 8,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 24,823 milhões de yuans, transformando perdas em lucros ano a ano. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 2,35 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210 milhões de yuans, um aumento anual de 10,6%. Excluindo o impacto das mudanças cambiais, a empresa alcançou um desempenho de 220 milhões de yuans no primeiro trimestre, um aumento anual de 26,6%. Além disso, a empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1 yuan por ação, um total de 570 milhões de yuans, com uma taxa de dividendos de 114,3%.
As três grandes empresas fizeram progressos constantes, e a receita anual aumentou rapidamente. (1) Em termos de negócios de marca independente, as vendas anuais aumentaram 43% ano a ano, das quais as vendas on-line aumentaram mais de 60% ano a ano, e as vendas off-line retomaram o crescimento, com um aumento anual de mais de 20%. Por categoria, as vendas do aspirador de água Lake aumentaram em quase 60% ano a ano, as vendas on-line do purificador de água biyunquan aumentaram em quase 70% ano a ano, e a influência da marca foi expandida ainda mais. (2) Beneficiando da forte demanda no exterior, o negócio OEM da empresa continuou a crescer. Em 2021, as vendas de negócios de ODM da empresa aumentaram 23% ano a ano, dos quais o negócio de exportação de ferramentas de jardim e purificadores de ar aumentou 50% e 95% ano a ano, respectivamente, e as vendas no mercado europeu aumentaram 50% ano a ano. (2) Em termos de negócios de peças principais, as vendas em 2021 aumentaram 28% ano a ano, incluindo o negócio de motores aumentou 21% e o negócio de peças de precisão de liga de alumínio aumentou 66%. Além disso, durante o período de relatório, a empresa adquiriu com sucesso 100% de capital da Shanghai Pajie, o que ajudou a empresa a acelerar o layout de negócios de novas autopeças de energia e aumentar ainda mais a competitividade do mercado da indústria de peças principais da empresa.
A rentabilidade está sob pressão. A margem de lucro bruta da empresa diminuiu 20,9 pp ano a ano, até 2023,9 pp, com uma diminuição homóloga de 20,9 pp. As principais razões para o declínio da margem bruta de lucro da empresa são: 1) a valorização contínua do RMB em relação ao dólar americano durante o período de relato; 2) Os preços de matérias-primas a granel, chips e baterias aumentaram acentuadamente; 3) O novo padrão ajusta o frete aos custos operacionais. Em termos de despesas, a taxa de despesas com vendas / taxa de despesas de gestão / taxa de despesas com I&D / taxa de despesas financeiras da empresa foi de 5,6% / 2,5% / 5,5% / 1%, respectivamente, com uma variação homóloga de 0,3pp / – 0,8pp/0,5pp / – 1,3pp respectivamente. Depois que o frete é ajustado ao custo operacional, a taxa de despesa com vendas ainda aumenta, principalmente porque a empresa continua aumentando o investimento nas despesas de marketing de sua própria marca. No final do 21, a empresa assinou a delireba como porta-voz dos eletrodomésticos limpos da empresa. No geral, a taxa de juros líquida da empresa foi de 6,3%, com um aumento homólogo de 1,1 pp.
A receita do primeiro trimestre cresceu de forma constante e os lucros mostraram sinais de reparo. Sob os múltiplos desafios, como a tensa situação internacional, a propagação da epidemia, a obstrução da cadeia de suprimentos e a valorização do RMB, a receita do primeiro trimestre da empresa ainda alcançou crescimento constante, principalmente devido ao desenvolvimento contínuo de seu próprio negócio de marca e core parts. 2022q1 receita de vendas off-line da própria marca da empresa aumentou em mais de 20% ano a ano; A receita de vendas online das marcas biyuncan e Jimmy aumentou quase 50% ano a ano. Após a consolidação de Shanghai Pajie, a receita do negócio de peças de precisão de liga de alumínio aumentou em quase 800% ano a ano. Em termos de rentabilidade, o desempenho do lucro da empresa do primeiro trimestre recuperou. A margem de lucro bruta da empresa 2022q1 foi de 22,9%, com aumento homólogo de 1,4pp e aumento mensal de 2,6pp; A taxa de juros líquida foi de 9%, com queda homóloga de 0,5pp e aumento significativo mês a mês.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Com os esforços concertados dos três negócios, espera-se que a operação da empresa melhore constantemente. Espera-se que o EPS da empresa seja de 1,51, 1,95 e 2,26 yuan de 2022 a 2024 respectivamente, mantendo a classificação “hold”.
Aviso de risco: o preço das matérias-primas pode flutuar acentuadamente e a taxa de câmbio RMB pode flutuar acentuadamente.
