\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 87 Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022: a receita / lucro líquido imputável à matriz / lucro líquido deduzido do não imputável à matriz em 2021 foi de 12,58 bilhões / 970 milhões / 670 milhões respectivamente, com um aumento homólogo de + 8,9% / + 96,0% / + 126,6% respectivamente, dos quais o lucro e perda não recorrentes foi principalmente o lucro e perda da alienação de ativos (180 milhões) + receita de investimento (160 milhões). A receita do 1q22 foi de 3,36 bilhões, com um rácio mês a mês de + 5,1% / + 3,7%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 250 milhões, com um rácio mês a mês de + 5,6% / + 70,7%.
Revenue side: o negócio incremental track tem um bom momento de desenvolvimento. 1) Em termos de estrutura, o negócio de sistema de vedação / sistema de refrigeração / negócio de borracha / leve / suspensão pneumática da empresa 2021 alcançou receita de 30,6/33,0/27,6/790 milhões / 630 milhões respectivamente, com receita homóloga de + 9,6% / + 8,7% / + 24,1% / + 78,8% / – 19,1%, respectivamente; 2) Em termos de desmantelamento incremental, a receita de novos negócios de energia atingiu 2,06 bilhões em 2021 (representando 17,3%), as plataformas chinesas Wuxi & Anhui Jiake, Anhui Weigu e Anhui texton da empresa alcançaram uma receita total de 1,29 bilhão (ano a ano + 26,2%), e os pedidos da AMK na China atingiram 2,49 bilhões. No geral, a receita da empresa é impulsionada pela recuperação da epidemia global, o desembarque de negócios emergentes e o desenvolvimento de negócios na China.
Lado do lucro: a taxa de juros líquida aumentou constantemente impulsionada pelo controle de custos e aumento da eficiência. 1) Margem bruta de lucro. A margem de lucro bruta de 2021/1q22 foi de 22,5% / 22,1%, com um aumento homólogo de -0,1pct / – 3,0pct respectivamente. Em termos de divisão, em 2021, a margem de lucro bruta do negócio de sistema de vedação / sistema de refrigeração / negócio de borracha / leve / suspensão pneumática da empresa foi de 27,9% / 25,6% / 20,0% / 16,1% / 16,8%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,0pct / + 7,7pct / – 4,3pct / – 1,7pct / + 4,7pct respectivamente; 2) Taxa de custo. As três taxas 2021/1q22 (excluindo I&D) da empresa foram de 10,6% / 8,9%, respetivamente, com uma taxa homóloga de – 2,6% / – 1,5%, respetivamente, devido principalmente à diminuição da taxa de taxa de gestão e taxa de vendas, refletindo a melhoria da gestão global e eficiência operacional da empresa. O rácio de despesas em I&D de 2021/1q22 foi de 4,6% / 4,6%, respetivamente, com um aumento homólogo de + 0,3pct / – 0,7pct respetivamente; 3) Margem de lucro. A taxa de juro líquida de 2021/1q22 deduzida da empresa não-mãe foi de 5,3% / 6,4%, com um aumento homólogo de + 2,8% / + 0,0%, respetivamente. No geral, no ambiente de inflação global, a margem de lucro bruto da empresa está sob pressão, e a lucratividade da empresa aumentou constantemente através do controle de taxas e aumento de eficiência.
A estratégia de internacionalização “em três etapas” entrou no período de cumprimento, e os três negócios incrementais estão prontos para ir
A empresa iniciou sua estratégia de M & a no exterior em 2008 e está atualmente na terceira fase de “M & a global”, “China landing” e “controle no exterior”. Desde 2020, o anúncio mostra que o negócio emergente da empresa recebeu um pedido total de mais de 13,1 bilhões de yuans, incluindo 5,6 bilhões de yuans / 4,3 bilhões de yuans / 3,3 bilhões de yuans para gerenciamento térmico pipeline / chassis leve / suspensão a ar negócios respectivamente. Atualmente, a empresa tem a capacidade de fornecimento de nível de sistema de suspensão a ar, gerenciamento leve e térmico. O valor do veículo único que suporta Byd Company Limited(002594) , Weilai, ideal e Xiaopeng é de até 6000 yuan. Com o desenvolvimento do negócio da mola de ar e a expansão da categoria leve do chassi, o preço do veículo único deve exceder 10000 yuan.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja receita operacional de 13,91 bilhões de yuans, 15,39 bilhões de yuans e 16,98 bilhões de yuans em 2022, 2023 e 2024, com um lucro líquido correspondente atribuível à empresa-mãe de 11 400 milhões de yuans, 1,33 bilhão de yuans e 1,52 bilhão de yuans, PE é 12,7 vezes, 10,9 vezes e 9,5 vezes com base no preço de fechamento de hoje, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o lançamento e as vendas do produto da empresa são menores do que o esperado, o grau de mitigação da escassez de chips é menor do que o esperado e o aumento do custo da matéria-prima é mais do que o esperado
