\u3000\u30 Shenzhen Zhenye(Group)Co.Ltd(000006) 51 Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) )
Evento: Recentemente, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Comentários:
O crescimento da receita da empresa é bom e sua operação atende às expectativas. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional total de 189654 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,24%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 23,064 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 4,01%. Trimestralmente, no 4º trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 50,105 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,44%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 7,419 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 12,47%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 35,535 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,02%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 4,003 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,28%. No primeiro trimestre de 2022, afetado pela epidemia, as vendas, entrega e instalação de ar condicionado da China foram bloqueadas, e o baixo efeito base desapareceu. A empresa cresceu contra a tendência no contexto de um ambiente macro geral fraco, mas a taxa de crescimento trimestral no lado da receita enfraqueceu mês a mês, enquanto a taxa de crescimento trimestral no lado do lucro melhorou mês a mês. Do ponto de vista das responsabilidades contratuais, as responsabilidades contratuais da empresa Q1 em 2022 foram 18,811 bilhões de yuans, um aumento de 21,32% sobre o início do ano. Combinado com o aumento no preço dos eletrodomésticos desde março, reflete a alta disposição dos revendedores da empresa para pegar mercadorias antes da alta temporada. Com a melhoria da situação epidêmica na China, a cadeia de suprimentos é gradualmente restaurada à estabilidade, e a temporada de pico de vendas de ar condicionado sobreposto está chegando. Espera-se que o negócio da empresa terá crescimento restaurador.
O layout global da empresa alcançou resultados notáveis. Em 2021, a receita comercial da empresa na China foi de 122305 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,78%; A receita comercial no exterior foi de 22,535 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,56%. Em 2021, os negócios estrangeiros da empresa tiveram melhor desempenho, principalmente porque a situação epidêmica global melhorou, a economia global continuou a se recuperar sob o estímulo fiscal contínuo e política de flexibilização monetária, Gree apreendeu o dividendo de exportação e alcançou o crescimento do desempenho. Em 2021, Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) fez esforços contínuos em mercados estrangeiros e teve um desempenho proeminente em mercados emergentes, seus produtos foram vendidos para mais de 180 países e regiões, dos quais marcas independentes representaram 51% e as vendas aumentaram 23% em relação ao ano anterior.
A diversificação de negócios da empresa continuou a se aprofundar, e a receita do negócio de energia verde cresceu mais rápido entre todos os segmentos de negócios. Atualmente, os campos de consumo da empresa abrangem condicionadores de ar domésticos, HVAC, geladeiras, máquinas de lavar roupa, aquecedores de água, eletrodomésticos de cozinha, eletrodomésticos ambientais, produtos de comunicação, edifícios inteligentes e casas inteligentes; O campo industrial abrange equipamentos high-end, moldes de precisão, equipamentos de refrigeração, motores, compressores, capacitores, dispositivos semicondutores, fundição de precisão, materiais básicos, armazenamento de energia industrial e recursos renováveis. Em 2021, a empresa listou o negócio de energia verde separadamente, realizando uma receita de 2,907 bilhões de yuans, um aumento anual de 63,13%. Sob o forte impulso da estratégia nacional de “duplo carbono”, Gree desenvolveu o setor fotovoltaico (armazenamento) de ar condicionado, novos veículos de energia, setor de bateria de lítio e outras indústrias de produção de cores relacionadas, e gradualmente formou uma escala. Do ponto de vista da rentabilidade, a margem de lucro bruta do negócio de energia verde em 2021 é de 6,11%, o que ainda tem grande margem para melhorias.
A rentabilidade da empresa está sob pressão de curto prazo. Em 2021, a margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 24,28%, uma diminuição homóloga de 1,86 pontos percentuais, principalmente devido ao acentuado aumento do preço das matérias-primas a montante. Em 2021, a margem de lucro líquido das vendas da empresa foi de 12,15%, uma diminuição homóloga de 1,10 pontos percentuais, e a diminuição da margem de lucro líquido foi inferior à da margem de lucro bruto. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro sobre vendas da empresa foi de 23,66%, uma diminuição homóloga de 0,77 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido sobre vendas foi de 10,16%, uma diminuição homóloga de 0,24 pontos percentuais. Diante de uma variedade de fatores externos incertos, a empresa pode prestar atenção ao ponto de viragem de melhorar a rentabilidade da empresa no futuro, otimizando a estrutura do produto, otimizando a taxa de despesas de gestão e taxa de despesas de vendas, reduzindo custos e aumentando a eficiência.
Sugestão de investimento: a empresa é líder na indústria de ar condicionado da China, com categorias de produtos gradualmente enriquecidas e gradualmente aprofundou a reforma de novos canais de varejo; Ao mesmo tempo, aceleraremos o processo de diversificação e reforçaremos a nossa competitividade global. Estima-se que o EPS da empresa em 20222023 será 4,51 yuan / 5,07 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 7 vezes / 6 vezes respectivamente, mantendo a classificação recomendada.
Alerta de risco: risco epidêmico; Risco de flutuação macroeconómica; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Alocação global de ativos e riscos de expansão do mercado no exterior; Risco de variação cambial, etc.
