\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 371 Naura Technology Group Co.Ltd(002371) )
Evento: em 28 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022 e o relatório anual de 2021: a receita operacional da empresa em 2022q1 foi de 2,136 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 50,04% em um único trimestre; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 206 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 183,18% em um único trimestre; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 155 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 382,23% em um único trimestre; A margem bruta de lucro foi de 44,64%, com um aumento homólogo de 5,12 PCTs em um único trimestre; A taxa de juros líquida foi de 11,56%, com um aumento homólogo de 5,73 PCTs em um único trimestre. A receita operacional da empresa em 2021 foi de 9,683 bilhões de yuans, um aumento anual de 59,90%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,077 bilhão de yuans, um aumento anual de 100,66%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 807 milhões de yuans, com um aumento anual de 309,45%; A margem bruta de lucro foi de 39,41%, com aumento homólogo de 2,73 PCTs; A taxa de juro líquida foi de 12,32%, com um aumento homólogo de 1,90%.
Comentários:
O lucro líquido da empresa de equipamentos semicondutores não domésticos + 302% deduzido do lucro líquido contínuo da empresa no primeiro trimestre. O lucro líquido imputável à empresa-mãe em 2022q1 aumentou 183% em termos homólogos, e o lucro líquido excluindo não imputável à empresa-mãe aumentou 382% em termos homólogos; As responsabilidades contratuais totalizaram 5,09 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 0,9%; O estoque era de 9,712 bilhões de yuans, um aumento anual de 20,9%. Em 2021, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 101% em termos homólogos e o lucro líquido excluindo não atribuível à empresa-mãe aumentou 309% em termos homólogos. Os resultados de 22q1 e 21 anos alcançaram um crescimento substancial.
A receita da empresa de equipamentos de processo eletrônicos em 21 anos foi de 7,949 bilhões de yuans, um aumento anual de 63%, realizando crescimento de alta velocidade. Em 2021, a receita operacional total da empresa foi de 9,683 bilhões de yuans, incluindo 7,949 bilhões de yuans de equipamentos de processo eletrônicos, com um aumento anual de 63%, representando 82,1% da receita total; A receita de componentes eletrônicos foi de 1,715 bilhões de yuans, um aumento anual de 47%, representando 17,7% da receita total. O equipamento de processo eletrônico alcançou rápido crescimento.
A subsidiária Naura Technology Group Co.Ltd(002371) equipamentos microeletrônicos (principalmente equipamentos semicondutores) alcançou uma receita operacional de 7,121 bilhões de yuans em 21 anos, com um aumento anual de 71,4% e um aumento substancial. Em 2021, a subsidiária Naura Technology Group Co.Ltd(002371) equipamentos microeletrônicos (principalmente equipamentos de semicondutores) alcançou uma receita operacional de 7,121 bilhões de yuans, um aumento anual de 71,4%, e um lucro líquido de 573 milhões de yuans, um aumento anual de 225,0%; A subsidiária Qixing Huachuang tecnologia eletrônica de precisão (envolvida principalmente em componentes eletrônicos) alcançou uma receita operacional de 1,715 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 47,2%, e um lucro líquido de 598 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 54,8%. O mercado downstream tem uma forte demanda por dispositivos de cristal high-end, resistores, capacitores e fonte de alimentação de módulo; A subsidiária Naura Technology Group Co.Ltd(002371) tecnologia de vácuo (envolvida principalmente em equipamentos de vácuo) alcançou uma receita operacional de 828 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,9%, e um lucro líquido de 59 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 13,7%. Beneficiando da promoção contínua da localização, o negócio de equipamentos semicondutores da subsidiária aumentou significativamente. Negócio de equipamentos de semicondutores, a empresa expandiu-se com sucesso no mercado de equipamentos de semicondutores de circuito integrado e pan. Em 2021, o equipamento de circuito integrado da empresa expandiu-se em muitos campos, como lógica, armazenamento, energia e embalagem avançada, e muitos novos produtos, como máquina de gravação, PVD, CVD, LD, forno vertical e máquina de limpeza entraram na linha de produção principal. Compra em massa de equipamentos da empresa para linhas de produção de chips mainstream no campo lógico; Uma variedade de novos equipamentos de processo no campo de armazenamento entra na linha de produção para verificação; No campo da embalagem avançada, o layout multi da série de produtos foi realizado, e as relações de cooperação foram estabelecidas com as principais fábricas de embalagem na China; No campo de dispositivos de energia, realizamos uma cooperação aprofundada com os principais fabricantes na China e nos tornamos um importante fornecedor de equipamentos para os principais fabricantes da indústria. No campo de semicondutores pan, a nova energia fotovoltaica, iluminação semicondutora e equipamentos semicondutores de terceira geração da empresa continuam a realizar atualização iterativa do produto, o equipamento de processo chave TOPCON fotovoltaico é fornecido ao mercado em lotes, o equipamento de processo mini / micro led entrou na linha de produção principal e o equipamento de semicondutores de terceira geração alcançou vendas em massa.
Negócio de componentes eletrônicos de precisão, a empresa alcançou a produção em massa de um número de novos produtos. Em 2021, a empresa acompanhou de perto as necessidades dos clientes, aproveitou oportunidades de mercado e realizou a produção em massa de uma série de novos produtos. O negócio da fonte de alimentação avançada do módulo e dos novos produtos de dispositivos de cristal de quartzo foi expandido suavemente, e a vantagem competitiva da segmentação do mercado foi estabelecida; Uma série de novos produtos de resistores e capacitores de alta precisão foram introduzidos aos clientes, e sua posição no mercado tem sido cada vez mais consolidada.
Negócio de equipamentos de vácuo, a empresa reforçou o layout de novos produtos. A empresa adere à rota de desenvolvimento técnico de alta temperatura, alta pressão e alto vácuo.Em 2021, fortalecerá o layout de novos produtos nas áreas de materiais semicondutores, materiais magnéticos e materiais cerâmicos de precisão, e lançará forno de sinterização de plasma de descarga CC (DCS), forno contínuo de sinterização de alta temperatura (superior a 2000 ℃) e outros produtos para atender às necessidades de vários segmentos da indústria para processamento de materiais.
A empresa levantou 8,5 bilhões de yuans em 2021, com um preço de aumento fixo de 304 yuans / ação. Em 2021, a empresa angariou fundos de desenvolvimento industrial através de oferta não pública. O projeto de oferta não pública foi aprovado pela CSRC em agosto de 2021. A consulta e colocação foram concluídas em setembro, os recursos arrecadados estavam em vigor em outubro e as novas ações foram listadas em novembro. Esta oferta não pública levantou 8,5 bilhões de yuans na íntegra, e um total de 14 instituições obtiveram a qualificação de colocação.O preço de emissão é 304 yuans / ação, e o número de emissão é 27960526 ações.
Em 2022, o apoio ao desenvolvimento de capital das principais fábricas de wafer da China continuou a subir, e a indústria de equipamentos de semicondutores ainda está no ciclo de negócios. 20212022: TSMC (USD 30 / 42 bilhões, ano a ano + 40%, o mesmo abaixo), SMIC (45 / 50, + 11,11%), XMC / ytmc (33 / 34, + 3,03%), huahonggroup (20 / 25, + 25%), UMC (18 / 30, + 66,67%), cinco empresas no total (416 / 559, + 34,38%).
Previsão de lucro, avaliação e classificação: a empresa é uma empresa líder de equipamentos domésticos de semicondutores, com ricos tipos de equipamentos e forte capacidade de substituição doméstica, e continuará a se beneficiar do incremento de desempenho trazido pela localização. Aumentamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para RMB 1,624 bilhão (aumento de 30,55%) e RMB 2,221 bilhões (aumento de 35,10%), respectivamente. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 seja de RMB 2,921 bilhões, e o PS correspondente ao valor de mercado atual seja de 9x, 7x e 6x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a importação e verificação do cliente são menos do que o esperado, a expansão da fábrica da bolacha é menos do que o esperado, e a pesquisa e o desenvolvimento da tecnologia são menos do que o esperado.
