\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 460 Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) )
Resumo do evento:
A empresa divulgou o relatório trimestral 22q1: a receita foi de 2,001 bilhões de yuan, yoy + 36%, QoQ + 1%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 268 milhões de yuan, yoy + 55%, qoq-66%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi 260 milhões de yuan, yoy + 59%, QoQ + 25%. Ambos os lucros estão dentro do intervalo de previsão de desempenho anterior. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro bruta do Q1 é de 31,43%, yoy + 2,10pct, qoq-2,68pct, e a margem de lucro líquido deduzida da empresa não-mãe é de 13,00%, yoy + 1,94pct, QoQ + 2,45pct.
A utilização da capacidade permaneceu alta e o desempenho do primeiro trimestre cresceu rapidamente mês a mês
1) o desempenho do 22q1 aumentou rapidamente mês a mês: o lucro líquido deduzido da empresa não-mãe do 21q4 diminuiu 27% mês a mês, principalmente devido à provisão de I&D/bônus de fim de ano e outras despesas no final do ano, bem como à depreciação do ativo imobilizado. O lucro líquido da dedução da empresa não-mãe em 22q1 aumentou em 25% mês a mês, principalmente devido ao alto boom downstream. Por um lado, a empresa inaugurou a melhoria da estrutura do produto, e a receita de IPM, PIM (Automotive & Industrial), PMIC, MEMS, MOSFET, SBD, TVs, switch e outros produtos aumentou significativamente. Por outro lado, a taxa de utilização da capacidade de cada linha de produção permaneceu alta, o que melhorou conjuntamente a escala de lucro e margem de lucro. 2) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais mostra o momento da rápida expansão da empresa: o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa 22q1 é – 290 milhões de yuans, uma diminuição de cerca de 250 milhões de yuans em comparação com o mesmo período do ano passado, principalmente devido à expansão da escala de vendas, o aumento na compra de matérias-primas e impostos, e o aumento no dinheiro pago aos funcionários. Correspondentemente, o estoque da empresa no final do primeiro trimestre foi de 2,13 bilhões de yuans, um aumento de 220 milhões de yuans no final de 21, as contas a receber aumentaram 160 milhões de yuans para 1,89 bilhão de yuans durante o período de relatório, e a compensação de funcionários a pagar diminuiu de 290 milhões de yuans no final de 21 para 160 milhões de yuans no final de 22q1, uma diminuição de 137 milhões de yuans.
Avanços contínuos no mercado high-end e clientes high-end
Automóvel: o módulo de acionamento elétrico IGBT da v-geração desenvolvido independentemente pela empresa passou o teste de muitos clientes e realizou a expedição do lote.A introdução de dispositivos discretos no campo do automóvel está acelerando. Fotovoltaica / armazenamento de energia: os produtos MCU continuam a ser aplicados no campo do inversor fotovoltaico, e os produtos MOSFET / IGBT também abrem o espaço do mercado fotovoltaico. Eletrodomésticos / indústria: O módulo IPM continua a penetrar em vários produtos de conversão de frequência de eletrodomésticos / clientes industriais.Além disso, o módulo IPM de segunda geração recém-lançado da empresa ajudará o rápido crescimento da receita. Segurança: lançou uma variedade de chips POE (fonte de alimentação Ethernet), incluindo uma variedade de chips de alimentação DC-DC, e a solução geral é líder da China.
Nos últimos 21 anos, muitas linhas de produção andaram de mãos dadas, e as vantagens do IDM nos últimos 22 anos foram totalmente demonstradas
Chips de 5 / 6 / 8 polegadas: no 21º ano, a linha de produção de chips de 5 / 6 / 8 polegadas da empresa estava em plena carga, com uma produção total de 2.5544 milhões de chips de 5 / 6 polegadas (integração Shilan) (213000 chips por mês) e 657300 chips de 8 polegadas (Shilan Jixin) (55000 chips por mês).O investimento na linha de 8 polegadas será aumentado em 2022. As bolachas epitaxiais de Chengdu Shilan 5/6/8 polegadas estão em operação estável, e as bolachas epitaxiais de 12 polegadas são colocadas com sucesso na produção. até o final de 21, uma capacidade de produção anual total de 700000 bolachas epitaxiais será formada. em 22 anos, a empresa aumentará o investimento de bolachas epitaxiais de 12 polegadas. Embalagem (Chengdu Jijia): no final do século 21, formou uma capacidade de embalagem anual de 100 milhões de módulos IPM, 800000 módulos PIM industriais e automotivos e 1 bilhão de dispositivos de alimentação. Linha de 12 polegadas (Shilan Jike): A construção fase I de 12 polegadas foi concluída, com uma capacidade de produção mensal de mais de 36000 peças, e a construção fase II foi iniciada em 21 anos, com uma capacidade de produção anual planejada de 240000 peças. Em 2022, a empresa promoverá a produção de chips de potência de nível de especificação do veículo e IC em 12 polegadas, de modo a aproveitar a oportunidade de energia nova. Semicondutor composto: linha piloto de dispositivo de carboneto de silício 21h1, linha de produção de chip de potência de carboneto de silício de Xiamen de 6 polegadas (Shiming gálio) e linha 22q3 é esperada.
Aconselhamento em matéria de investimento
Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) com a expansão firme da produção, por um lado, desenvolve novos campos downstream, e por outro lado, um único cliente continua a melhorar os tipos e valor dos produtos disponíveis. Mantemos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de RMB 1,4/2/2,3 bilhão em 202223/24, com o PE correspondente de 42/31/26 vezes. Com referência ao atual 70 vezes PE (TTM) do semicondutor Shenwan, mantemos a classificação de “compra”.
Dicas de risco
O boom da indústria é menor do que o esperado, o progresso de P & D é menor do que o esperado e o desenvolvimento do cliente é menor do que o esperado.
